美聯(lián)儲《金融穩(wěn)定報告》，重磅發(fā)布！鮑威爾再次強調(diào)“獨立性”

　　4月25日，美聯(lián)儲發(fā)布了一年一度的《金融穩(wěn)定報告》(以下簡稱“報告”)。這是自特朗普重返白宮以來，美聯(lián)儲首次對金融風險進行半年一次的調(diào)查。報告針對與資產(chǎn)估值壓力相關(guān)的風險發(fā)出警告，報告指出，當前美國股票市場和住宅市場的估值仍然處于高位，各期限美國國債收益率仍處于2008年以來的高位。

　　當天，美聯(lián)儲主席鮑威爾出席國際貨幣基金組織會議時再次強調(diào)了美聯(lián)儲的獨立性，以便能夠?qū)Ｗ⒂诒３滞�脹穩(wěn)定和實現(xiàn)高就業(yè)。

　　《金融穩(wěn)定報告》發(fā)布

　　報告顯示，全球貿(mào)易方面不斷上升的風險、普遍的政策不確定性以及美國債務的可持續(xù)性，成為了美國金融體系潛在風險中的首要問題。

　　73%的受訪者將全球貿(mào)易風險列為最主要的擔憂之一，這一比例是去年11月所報告比例的兩倍多。有一半的受訪者將政策不確定性列為最主要的擔憂之一，這一比例相比去年秋季也有所上升。

　　報告指出，盡管4月初市場波動導致資產(chǎn)價格下跌，但股票、房地產(chǎn)等市場的資產(chǎn)估值仍處于高位。此外，當前企業(yè)和家庭債務處于中性水平，企業(yè)杠桿率雖有所下降但仍較高。

　　金融市場方面，4月貿(mào)易政策變動引發(fā)金融資產(chǎn)價格下跌和波動，但資產(chǎn)價格仍高于基本面。就國債市場而言，收益率處于2008年以來較高水平，盡管流動性低但交易有序；就股市而言，4月份出現(xiàn)下跌，但標普500市盈率仍接近歷史區(qū)間上限，且市場波動性顯著上升。

　　就銀行體系而言，報告認為當前情況較為穩(wěn)健，監(jiān)管資本比率接近或超過歷史高點，但部分銀行的固定利率資產(chǎn)公允價值損失較大；金融部門杠桿方面，對沖基金杠桿率處于2013年以來的最高水平，而券商杠桿率較低；融資風險方面，銀行對非保險儲蓄的依賴度低于2022年和2023年初的高水平；貨幣市場基金的脆弱性有所下降，但其他現(xiàn)金管理工具持續(xù)增長。

　　房地產(chǎn)市場方面，住宅價格與租金比接近歷史最高，商業(yè)地產(chǎn)價格趨穩(wěn)，2025年近1萬億美元貸款到期。住宅價格與租金比接近2000年—2010年的峰值，商業(yè)地產(chǎn)實際價格自2022年—2023年大跌后趨穩(wěn)。

　　企業(yè)和家庭借貸方面，當前家庭債務占GDP比例接近20年低點，抵押貸款杠桿率遠低于2000年代中期峰值，債務償還收入比低于疫情前。與此同時，信用卡和汽車貸款拖欠率高于疫情前，次級借款人拖欠率上升，學生貸款還款壓力可能增加。

　　總體而言，若利率上升，可能增加消費者和企業(yè)債務償還壓力，導致金融機構(gòu)固定利率證券公允價值損失，抑制信貸供應。此外，全球經(jīng)濟增長顯著放緩，可能打擊投資者信心，導致風險資產(chǎn)拋售，削弱企業(yè)和家庭償債能力，限制政府應對能力。美聯(lián)儲還表示，網(wǎng)絡(luò)攻擊可能破壞金融市場基礎(chǔ)設(shè)施和服務提供，通過機構(gòu)間依賴放大風險，影響清算結(jié)算和數(shù)據(jù)安全。

　　鮑威爾再次強調(diào)獨立性

　　當天，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在國際貨幣基金組織(IMF)面向各國財長和央行行長發(fā)表講話時，慷慨激昂地表達了對央行獨立性的維護。因會議為閉門性質(zhì)，美聯(lián)儲官方?jīng)]有發(fā)布演講全文。但據(jù)美國媒體報道，鮑威爾的講話在現(xiàn)場數(shù)次引發(fā)掌聲，隨后其他與會官員也發(fā)表了同樣充滿激情的言論。

　　美國總統(tǒng)特朗普近期多次公開表達了對鮑威爾的不滿，并多次施壓要求美聯(lián)儲降息。但鮑威爾一直強調(diào)央行獨立性的重要性，并表示美聯(lián)儲在制定政策時不會考慮政治因素。在上周的發(fā)言中，鮑威爾指出他和他的同事只有在“有正當理由”的情況下才可被罷免。他強調(diào)，美聯(lián)儲的獨立性“在華盛頓，在國會，得到了廣泛理解和支持�！�

　　“我們絕不會受到任何政治壓力的影響”，他在同一場合還補充道，“人們想說什么就說什么。沒關(guān)系。這不是問題。但我們會嚴格按照自己的方式行事，而不考慮政治或任何其他無關(guān)因素�！�

　　美聯(lián)儲將于5月6—7日召開下次貨幣政策會議。市場普遍預計，美聯(lián)儲將連續(xù)第三次維持利率不變。鮑威爾及其他官員此前表示，他們目前傾向于按兵不動，部分原因是擔心特朗普的關(guān)稅政策可能導致持續(xù)性的通脹。