避險情緒退燒國際金價再現(xiàn)跳水，調整還是轉折？

　　中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質性進展，黃金避險溢價大跌。

　　5月12日，截至發(fā)稿，國際市場現(xiàn)貨黃金盤中跌破3300美元/盎司關口，最低觸及3208美元/盎司。內(nèi)盤多只黃金ETF跟跌，截至收盤跌逾2%。

　　期貨市場上，滬金主力合約收跌2%，報772元/克，盤中觸及近一個月低點767元/克。

　　5月以來，倫敦金現(xiàn)和COMEX黃金期貨主力合約震蕩下跌，黃金ETF吸金趨勢也明顯放緩。第一財經(jīng)記者據(jù)Wind統(tǒng)計，截至4月底，以SGE黃金9999為投資目標的7只黃金ETF總規(guī)模已接近1522億元，隨后因金價高位回落，規(guī)模一度縮至1450億元；當前金價進一步下探，部分資金逢低補倉，規(guī)�；厣�至1490億元。

　　南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩對記者分析稱，上周美英貿(mào)易談判緩和避險情緒降溫，短期內(nèi)美聯(lián)儲鷹派立場與市場降息預期的博弈可能加劇價格波動。但中長期看，海外不確定性持續(xù)疊加美元的信用邏輯依然支撐黃金的上行趨勢。

　　多空博弈加劇

　　具體看來，國際金價在兩周內(nèi)逐漸跌破每盎司3500美元、3400美元和3300美元關口，交易多頭紛紛拋售止盈。

　　國內(nèi)黃金ETF市場上，資金約在4月底大規(guī)模涌入，目前已出現(xiàn)逐步離場的趨勢。截至5月12日，以SGE黃金9999為投資目標的7只黃金ETF規(guī)�？傆�1490億元。

　　從資金動態(tài)看，博弈情緒明顯。4月份以來，黃金ETF規(guī)模快速增長，連續(xù)4周吸金超百億元，分別在截至4月3日、11日、18日、25日當周，規(guī)模增長110億元、166億元、156億元、148億元。

　　截至4月25日，以SGE黃金9999為投資目標的7只黃金ETF規(guī)模年內(nèi)增長834億元，僅4月份規(guī)模增長498億元。不過4月25日起，這類黃金ETF連續(xù)4個交易日持續(xù)流出，規(guī)模累計減少65億元。

　　從期貨持倉情況來看，美國商品交易管理委員會(CFTC)公布，截至2025年5月6日當周，COMEX黃金期貨報告多頭持倉減少1411張至399782張；報告空頭持倉增加752張至429388張；非商業(yè)性凈多頭頭寸減少821張，至162497張，占比為35.9%�？偝謧}為452414張，環(huán)比增加546張或0.12%，總交易者數(shù)為333家。

　　“2025年一季度黃金ETF的狂飆突進，既是避險需求的集中釋放，也是市場對全球經(jīng)濟不確定性的應激反應。盡管長期配置價值明確，但高溢價風險不容忽視�！笔袌龇治鋈耸空J為，金價受多種因素影響，包括全球經(jīng)濟狀況、貨幣政策、地緣政治事件等。黃金ETF所跟蹤的AU9999黃金價格波動可能對基金的凈值產(chǎn)生顯著影響。

　　金價回調還是轉折

　　今年以來金價持續(xù)上漲，一度沖上3500美元高位，年內(nèi)累計上漲22%。

　　5月12日，金價大幅跳水至每盎司3300美元下方，東方金誠研究發(fā)展部副總監(jiān)瞿瑞認為，全球貿(mào)易戰(zhàn)趨于緩和，短期內(nèi)美國“關稅戰(zhàn)”方面的立場有所軟化，市場避險情緒逐步消退，全球風險資產(chǎn)持續(xù)修復，金價或將面臨進一步回調風險，呈現(xiàn)高位震蕩走勢。

　　行業(yè)認為，當前黃金市場處于“高波動、高分歧”階段，短期內(nèi)金價承壓震蕩。投資者通過ETF加速配置黃金資產(chǎn)，但短期內(nèi)資金獲利了結，市場仍需警惕金價大起大落的風險。

　　宏觀面上，山金期貨貴金屬研究員林振龍分析，美國4月非農(nóng)就業(yè)略超預期，但通脹預期回升，消費者一年通脹預期終值為6.5%，處于1981年以來最高，滯脹風險隱現(xiàn)。同時，美聯(lián)儲降息緊迫性整體不強，以及特朗普貿(mào)易政策加劇經(jīng)濟前景面臨的風險。

　　盡管短期波動加劇，全球央行購金支撐仍在，世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年一季度全球央行凈購金量達244噸。

　　中國央行購金方面，國家外匯管理局5月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月末黃金儲備7377萬盎司，環(huán)比增加7萬盎司，為連續(xù)6個月增持。

　　瑞達期貨分析，中長期來看，現(xiàn)有關稅政策對通脹的傳導具有一定滯后性，下半年美國通脹或再度抬頭，提振黃金的抗通脹屬性。黃金的結構性利多因素仍未松動，美國債務擴張導致美元信用邊際轉弱，以及全球去美元化趨勢下央行購金需求穩(wěn)固，為金價提供中長線支撐。

　　作者：齊琦