存款降息和LPR調(diào)降同步落地，樓市與消費(fèi)市場(chǎng)將迎何變？

　　杜川

　　存款、LPR降息同步落地。

　　5月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)新鮮出爐。1年期LPR為3%，5年期以上LPR為3.5% ，兩個(gè)期限品種均較上月下降10個(gè)基點(diǎn)。這是自去年10月以來(lái)，LPR首次出現(xiàn)下調(diào)，在連續(xù)6個(gè)月保持“靜默”后，此次調(diào)整引發(fā)各界高度關(guān)注。

　　與此同時(shí)，多家國(guó)有大行及部分股份行也于同日同步下調(diào)人民幣存款掛牌利率，活期存款、定期存款和通知存款等多種產(chǎn)品利率均有不同程度下降，對(duì)活期、定期、通知存款利率下調(diào)幅度在5到25bp之間。

　　截至2025年一季度，一般貸款加權(quán)平均利率下行至3.75%的歷史低位，商業(yè)銀行凈息差回落至1.43%的低點(diǎn)。綜合市場(chǎng)分析來(lái)看，LPR迎來(lái)7個(gè)月以來(lái)第一次下降，傳遞出降低企業(yè)融資成本、降低居民負(fù)擔(dān)的積極信號(hào)。本輪LPR降息落地后，銀行貸款利率料將進(jìn)一步下行；本輪存款降息和LPR調(diào)降同步落地，是在利率自律機(jī)制影響下，商業(yè)銀行主動(dòng)穩(wěn)定息差的舉措。

　　多因素共振觸發(fā)利率雙降

　　此次存貸利率同步調(diào)整，是政策利率傳導(dǎo)、外部環(huán)境變化與銀行負(fù)債端優(yōu)化共同作用的結(jié)果。

　　5月7日，央行宣布下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率從1.5%調(diào)降至1.4%，這直接改變了LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，使得LPR得以同步下行，彰顯政策利率向貸款市場(chǎng)利率的有效傳導(dǎo)。

　　“5月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)發(fā)生改變，當(dāng)月LPR同步下行，顯示政策利率調(diào)整開始向貸款市場(chǎng)利率傳導(dǎo)�！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，5月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)同步下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)(10個(gè)基點(diǎn))，符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　近期，外部環(huán)境的變化也不容忽視。4月中美關(guān)稅戰(zhàn)沖擊，外部不確定性增加，這使得宏觀政策需加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬稱，經(jīng)貿(mào)摩擦下內(nèi)外部不確定性仍在，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和出口增長(zhǎng)形成擾動(dòng)，在此背景下，需通過(guò)LPR的適當(dāng)下調(diào)來(lái)引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行，以進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求，穩(wěn)定信用水平，呵護(hù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)。

　　商業(yè)銀行負(fù)債成本的改善為L(zhǎng)PR下調(diào)創(chuàng)造了條件。5月15日，0.5個(gè)百分點(diǎn)降準(zhǔn)正式落地，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。20日當(dāng)天，國(guó)有大行和股份行牽頭開啟第七輪存款掛牌利率下調(diào)。其中，活期存款利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)；定期整存整取三個(gè)月期、半年期、一年期、二年期均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，三年期和五年期均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)；7天期通知存款利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。

　　溫彬認(rèn)為，此次存款利率下調(diào)幅度大于LPR降幅，有助于降低銀行負(fù)債成本，為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的下調(diào)創(chuàng)造空間。

　　降息組合拳精準(zhǔn)滴灌

　　存貸利率雙降政策將在多個(gè)領(lǐng)域釋放紅利。

　　對(duì)企業(yè)而言，企業(yè)長(zhǎng)期貸款成本降低，有助于改善盈利預(yù)期，刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)和投資，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入活力。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，4月企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.2%，比上月低約4個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低約50個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約55個(gè)基點(diǎn)。

　　“這是現(xiàn)階段擴(kuò)投資、促消費(fèi)的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)，也有助于緩解計(jì)入物價(jià)因素后，當(dāng)前企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率偏高現(xiàn)象，激發(fā)企業(yè)和居民內(nèi)生融資需求�！蓖跚喾Q。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)同樣受到顯著影響。對(duì)存量房貸借款人來(lái)說(shuō)，此次LPR下降，有望在下一次貸款重定價(jià)日減輕利息負(fù)擔(dān)。

　　例如，對(duì)存量房貸客戶而言，5年期以上LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，意味著100萬(wàn)元30年期房貸每月還款額將減少約55元，總利息支出降低近2萬(wàn)元。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，隨著居民住房貸款、消費(fèi)貸款利息支出減輕，居民消費(fèi)意愿和能力將進(jìn)一步提升，這對(duì)有效促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，也有助提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需。隨著存款利率走低，以及居民預(yù)期改善，資本市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)的吸引力或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)，這將有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)健康可持續(xù)發(fā)展。

　　不過(guò)，值得注意的是，新增房貸利率受LPR與加點(diǎn)雙重影響。以廣州為例，當(dāng)?shù)劂y行通過(guò)將加點(diǎn)從減60個(gè)基點(diǎn)調(diào)整為減50個(gè)基點(diǎn)，保持房貸實(shí)際利率穩(wěn)定在3%以上。

　　董希淼強(qiáng)調(diào)，“LPR下降并不直接意味著新增房貸利率一定下降�！狈抠J實(shí)際利率是由LPR與加點(diǎn)組成(加點(diǎn)可以是正，也可以是負(fù))。加點(diǎn)本身是各家銀行根據(jù)自身的資產(chǎn)負(fù)債、資金成本、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素來(lái)綜合考量，而且每家銀行不一定完全一致。

　　政策聚焦非息成本壓降

　　市場(chǎng)分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策依舊不能松懈，未來(lái)一段時(shí)間，外需趨于放緩、國(guó)內(nèi)物價(jià)水平偏低，預(yù)計(jì)下半年央行還會(huì)繼續(xù)實(shí)施降息，兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)仍有下行空間。

　　不過(guò)，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)空間也面臨一定限制。一方面，一季度商業(yè)銀行凈息差大幅下行至1.43%，處于歷史低位。

　　2025年一季度，受資產(chǎn)端重定價(jià)、消費(fèi)貸“以價(jià)換量”較為明顯，以及有效信貸需求不足等影響，商業(yè)銀行凈息差較上年大幅收窄9bp至1.43%，跌至歷史低位。其中，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，較上年分別下降11bp、5bp、1bp、15bp。

　　溫彬認(rèn)為，在新一輪降息帶動(dòng)下，資產(chǎn)端貸款利率下行，銀行息差承壓，使得LPR報(bào)價(jià)短期內(nèi)繼續(xù)下調(diào)空間受限。

　　另一方面，政策方向已從“推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下降”轉(zhuǎn)為“推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降”，后續(xù)將更加關(guān)注非息成本壓降，通過(guò)多種方式暢通利率傳導(dǎo)，在加大銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的同時(shí)，保持銀行體系自身經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性 。

　　央行近期發(fā)布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，貨幣政策基調(diào)在前期“短期與長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡與外部均衡”基礎(chǔ)上，加入了“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性”的內(nèi)容，穩(wěn)息差、維持銀行可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要性提升。