存貸款同日非對(duì)稱降息，銀行息差短期穩(wěn)住了？

　　亓寧

　　存貸款利率5月20日罕見同日下行。1年期和5年期以上LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)均下行10BP(基點(diǎn))，國有大行及部分股份行存款掛牌利率調(diào)降5BP～25BP，其中3年期和5年期品種均下調(diào)25BP。

　　除了貸款降息為企業(yè)和居民帶來的減負(fù)效果，市場也密切關(guān)注存貸款利率雙降對(duì)銀行息差的影響。受訪人士認(rèn)為，此次存貸兩端非對(duì)稱降息，存款利率平均降幅大于LPR降幅，體現(xiàn)出對(duì)銀行凈息差的呵護(hù)，短期內(nèi)對(duì)銀行影響偏正面，但后續(xù)隨著存量信貸陸續(xù)完成重定價(jià)，信貸需求能否明顯回升“以量補(bǔ)價(jià)”將是關(guān)鍵。

　　另有銀行研究人士提示，如果存款利率下行帶來較明顯的存款流失，銀行同業(yè)負(fù)債增加，可能會(huì)抵消部分存款利率下調(diào)帶來的成本下降。

　　對(duì)于后續(xù)穩(wěn)息差舉措，有業(yè)內(nèi)人士表示，存款掛牌利率的調(diào)降空間已大大收窄，利率自律上限約束以及負(fù)債結(jié)構(gòu)、內(nèi)部授權(quán)利率的自主調(diào)整將成為銀行控成本的重要方向。而從資產(chǎn)端來看，綜合考慮LPR下行的減負(fù)效果，部分地區(qū)已開始調(diào)整此前超調(diào)的首套房貸利率下限。

　　存款利率與LPR同步非對(duì)稱下行

　　20日，新一期LPR出爐，5年期以上LPR為3.5%，上月為3.6%；1年期LPR為3%，上月為3.1%，均下行10BP，與此前逆回購利率調(diào)整幅度一致。

　　這也是繼去年10月之后，LPR連續(xù)6個(gè)月“按兵不動(dòng)”之后首次出現(xiàn)下調(diào)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這有望進(jìn)一步為企業(yè)和居民減負(fù)，激發(fā)有效融資需求，提振居民消費(fèi)意愿和能力。

　　但銀行持續(xù)收窄的凈息差也將因此進(jìn)一步承壓。同日，國有大行和部分股份行同步下調(diào)了存款掛牌利率，其中，活期存款利率下調(diào)5BP；定期整存整取二年期及以下下調(diào)15BP，三年期和五年期均下調(diào)25BP。定期零存整取、整存零取、存本取息三種期限均下調(diào)15BP。7天期通知存款利率下調(diào)15BP。(詳見報(bào)道《1年期跌破1%、活期降至0.05%，新一輪存款利率下調(diào)落地》)

　　這也是去年10月之后，存款利率時(shí)隔7個(gè)月再次下調(diào)，也是大行自2022年9月以來第七次主動(dòng)下調(diào)。不過，從以往經(jīng)驗(yàn)看，存款利率與LPR同日調(diào)整并不常見�；仡�2024年7月22日和10月21日LPR下行之際，國有大行宣布存款利率下調(diào)的時(shí)間分別略晚于和早于LPR調(diào)整日。

　　此前，央行行長潘功勝在5月7日舉行的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上已經(jīng)釋放出相關(guān)信息，即宣布降準(zhǔn)降息，并表示央行將通過利率自律機(jī)制引導(dǎo)商業(yè)銀行相應(yīng)下調(diào)存款利率。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，本輪LPR降息落地后，貸款利率料將進(jìn)一步下行，存款降息和LPR調(diào)降同步落地，是在利率自律機(jī)制影響下，商業(yè)銀行主動(dòng)穩(wěn)定息差的舉措。

　　金融監(jiān)管總局最新披露的數(shù)據(jù)顯示，繼去年四季度商業(yè)銀行凈息差降至1.52%后，今年一季度這一數(shù)據(jù)已進(jìn)一步降至1.43%。這一凈息差水平不僅明顯低于《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法(2023年修訂版)》提出的1.8%的監(jiān)管合意水平，而且由于貸款和債券重定價(jià)、信貸需求較弱等因素干擾，單季度降幅達(dá)到去年全年降幅的一半。

　　中金公司銀行業(yè)分析師林英奇認(rèn)為，本次LPR下調(diào)10BP，跟隨逆回購利率下調(diào)符合預(yù)期，主要是為應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦的潛在沖擊；存款利率平均下調(diào)幅度約16BP，降幅大于LPR下調(diào)幅度，且是歷史上首次出現(xiàn)負(fù)債成本下調(diào)幅度高于資產(chǎn)收益率下調(diào)幅度，體現(xiàn)對(duì)銀行息差的呵護(hù)，與央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告導(dǎo)向一致。

　　央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告首次提到，要“平衡好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系”“降低銀行負(fù)債成本”，較之前“穩(wěn)定銀行負(fù)債成本”的表述發(fā)生變化�！跋⒉畛袎合�，存款降息對(duì)沖LPR下調(diào)的必要性上升�！绷钟⑵姹硎�。

　　據(jù)中金公司靜態(tài)測算，本次LPR下調(diào)及存款利率調(diào)降預(yù)計(jì)提升銀行息差7BP，對(duì)營收和利潤影響分別在3%和6%左右，對(duì)銀行的綜合影響偏正面。此外，5月7日國新辦發(fā)布會(huì)以來，再貸款利率下調(diào)25BP、降準(zhǔn)25BP，兩項(xiàng)調(diào)整可額外再貢獻(xiàn)息差約2BP。

　　中泰證券研究所所長、銀行業(yè)分析師戴志鋒也認(rèn)為，此次存款利率下調(diào)幅度超過LPR降幅，對(duì)息差形成有效支撐。綜合來看，本輪降息、存款利率下調(diào)、降準(zhǔn)對(duì)銀行息差的影響短期正面。據(jù)其測算，前述一攬子貨幣政策預(yù)計(jì)對(duì)銀行業(yè)2025年、2026年的息差影響分別為2.9BP和-1.4BP，對(duì)今年?duì)I收、稅前利潤分別有1.9個(gè)百分點(diǎn)和4.2個(gè)百分點(diǎn)支撐。

　　穩(wěn)息差路徑正邊際轉(zhuǎn)變

　　銀行息差的影響因素和路徑是復(fù)雜的。除了價(jià)格上的直接沖擊，存款利率下行也將進(jìn)一步影響居民和企業(yè)的資金安排，從而影響銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)與成本。

　　“本次存款利率下調(diào)是近幾年幅度最大的一輪，需要關(guān)注存款降息后存款流向非銀的風(fēng)險(xiǎn)�！绷钟⑵嫣崾荆�金融脫媒不僅導(dǎo)致債市收益率下行的“資產(chǎn)荒”，也導(dǎo)致銀行存款流失的“負(fù)債荒”，這一方面會(huì)導(dǎo)致銀行流動(dòng)性指標(biāo)承壓，另一方面會(huì)導(dǎo)致銀行被迫通過同業(yè)負(fù)債攬儲(chǔ)，這在存款利率下行和手工補(bǔ)息清理等背景下的2024年已有較明顯體現(xiàn)。

　　他進(jìn)一步表示，同業(yè)負(fù)債利率高于存款，如果存款流失后銀行通過利率相對(duì)更高的同業(yè)負(fù)債攬儲(chǔ)，可能會(huì)抵消部分負(fù)債成本的下降，從而帶來息差下行。他建議：“為緩解‘負(fù)債荒’有必要繼續(xù)推進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品‘真凈值化’，減少非銀產(chǎn)品對(duì)銀行存款的吸引�！�

　　按照以往經(jīng)驗(yàn)，股份行在近期會(huì)緊隨大行跟進(jìn)調(diào)整，中小銀行可能逐步分批跟進(jìn)下調(diào)。從20日情況來看，僅個(gè)別頭部股份行選擇了同日調(diào)整，還有多家股份行尚未更新存款利率。有股份行內(nèi)部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，股份行存款利率多數(shù)會(huì)在近期跟進(jìn)調(diào)整，但不排除延期一周的可能，根據(jù)各行流程和節(jié)奏安排可能略有差異。

　　第一財(cái)經(jīng)以儲(chǔ)戶身份咨詢其余幾家股份行，多家股份行客戶經(jīng)理表示存款利率次日起下調(diào)，也有客戶經(jīng)理表示，所在行存款利率將于下周一調(diào)整。20日當(dāng)天，包括客戶經(jīng)理在內(nèi)，不少股份行人士在朋友圈借最后調(diào)整窗口“拉”起了存款。

　　另有銀行從業(yè)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，存款掛牌利率多次調(diào)整后下行空間已大大收窄，尤其在1年期定存利率跌破1%、活期存款利率低至0.05%的情況下，后續(xù)存款掛牌利率的統(tǒng)一調(diào)整頻率預(yù)計(jì)將減少。在此背景下，除了年報(bào)業(yè)績會(huì)上銀行高管普遍提及的存款結(jié)構(gòu)調(diào)整，強(qiáng)化存款利率自律上限約束、主動(dòng)壓降內(nèi)部授權(quán)利率等控成本舉措的關(guān)注度也進(jìn)一步提升。

　　第一財(cái)經(jīng)注意到，此次除了掛牌利率調(diào)整，國有大行的存款執(zhí)行利率上浮幅度也較之前收窄。以工商銀行為例，目前該行3年期定存利率最高可上浮至1.55%，較掛牌利率上浮30BP，此前最高可上浮40BP至1.9%。建設(shè)銀行等國有大行也有類似操作趨勢(shì)。

　　而從整個(gè)行業(yè)來看，為遏制存款定期化趨勢(shì)帶來的成本壓力，包括國有大行在內(nèi)，不少銀行已不再對(duì)5年期定存利率進(jìn)行上浮，僅按照掛牌利率執(zhí)行，期限利率倒掛現(xiàn)象也因此加劇。與此同時(shí)，隨著“開門紅”結(jié)束，越來越多的銀行開始提高可上浮利率的3年期定存的起存門檻，相關(guān)定存產(chǎn)品也像大額存單一樣出現(xiàn)了罕見的額度告急現(xiàn)象。(詳見報(bào)道《3年期靠搶、5年期消失，定期存款額度“秒光”》)

　　除了負(fù)債端，資產(chǎn)端也在發(fā)生一些邊際變化。近期，廣州、廈門等多地在LPR公布前夕逆勢(shì)上調(diào)首套房貸利率下限，被市場視為響應(yīng)監(jiān)管指導(dǎo)避免“內(nèi)卷式”降價(jià)、呵護(hù)銀行息差的一項(xiàng)靈活舉措。以廣州為例，近期當(dāng)?shù)劂y行通過將房貸利率從此前執(zhí)行的LPR-60BP調(diào)整為LPR-50BP，以此保持房貸實(shí)際利率穩(wěn)定在3%以上。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，3月新發(fā)放個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率為3.13%，同比下降0.56個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史低位。 “LPR下降并不直接意味著新增房貸利率一定下降�！闭新�(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼強(qiáng)調(diào)，房貸實(shí)際利率是由LPR與加點(diǎn)組成。加點(diǎn)可以是正，也可以是負(fù)，是各家銀行根據(jù)自身的資產(chǎn)負(fù)債、資金成本、市場競爭等因素來綜合考量，而且每家銀行不一定完全一致。

　　(記者杜川對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))