首批26只浮動(dòng)費(fèi)率基金獲批 分檔費(fèi)率設(shè)計(jì)思路“曝光” 　

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 易妍君 廣州報(bào)道

　　公募基金行業(yè)又有重磅產(chǎn)品落地。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，今日(5月23日)，易方達(dá)、嘉實(shí)、華夏、南方、招商、博時(shí)、中歐等基金公司上報(bào)的首批26只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，預(yù)計(jì)很快將會(huì)向投資者發(fā)售。

　　值得一提的是，上述26只產(chǎn)品從5月16日集體申報(bào)，到5月19日同時(shí)獲得受理，再到今日正式獲批，僅僅用了一周時(shí)間。

　　“新型浮動(dòng)費(fèi)率基金迅速獲批，充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門對(duì)落實(shí)公募基金改革方案、加快推出投資者可感可及改革措施、努力構(gòu)建基金公司收入報(bào)酬與投資者利益回報(bào)綁定機(jī)制的高度重視。”一位業(yè)內(nèi)人士指出。

　　對(duì)于接下來(lái)的發(fā)行節(jié)奏，結(jié)合既往行業(yè)實(shí)踐，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)首批新型浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品將于5月底啟動(dòng)產(chǎn)品發(fā)行，6月底前基本完成募集。

　　新型浮動(dòng)費(fèi)率基金是以考察相對(duì)收益為基礎(chǔ)來(lái)確定分檔費(fèi)率，業(yè)內(nèi)人士指出，這樣的安排既有助于探索基金管理人與持有人利益共擔(dān)機(jī)制，激勵(lì)基金管理人充分發(fā)揮主動(dòng)管理能力，也有望更好地提升投資者的投資體驗(yàn)。

　　三檔費(fèi)率如何安排？

　　過(guò)去較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)公募基金管理費(fèi)收取以固定費(fèi)率模式為主，即基金管理人按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費(fèi)。2019年、2023年，公募基金行業(yè)也曾自發(fā)探索推出了部分浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，其主要與絕對(duì)收益、規(guī)模等指標(biāo)掛鉤，但該類產(chǎn)品總體規(guī)模和市場(chǎng)影響較小。

　　剛剛獲批的新型浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品與存續(xù)浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品略有不同，前者是以考察相對(duì)收益為基礎(chǔ)，即產(chǎn)品業(yè)績(jī)是否明顯跑贏其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行管理費(fèi)率升降檔。

　　具體來(lái)看，新型浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品在投資運(yùn)作、銷售安排等方面與普通產(chǎn)品保持一致，核心區(qū)別在于管理費(fèi)率的確定方式。

　　嘉實(shí)基金分析，新模式下，管理費(fèi)率掛鉤投資者持有一定時(shí)間后的實(shí)際收益情況、相較業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的表現(xiàn)，更強(qiáng)調(diào)投資者最佳利益導(dǎo)向，并首次將費(fèi)率細(xì)化至“單客戶、單份額”維度，真正實(shí)現(xiàn)“千人千面”差異化。

　　舉個(gè)例子，假如投資者小李買了一只新型浮動(dòng)管理費(fèi)的主動(dòng)權(quán)益類基金，在持有一年后贖回產(chǎn)品，此時(shí)，基金管理人將會(huì)根據(jù)產(chǎn)品年化收益水平與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的對(duì)比情況，來(lái)計(jì)提不同檔次的管理費(fèi)。

　　基本符合同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；年化收益水平明顯跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率；取得正收益且年化收益顯著超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用升檔管理費(fèi)率。若在一年以內(nèi)贖回產(chǎn)品，則不適用分檔安排，一律按基準(zhǔn)檔費(fèi)率收取管理費(fèi)。

　　值得注意的是，考慮到是創(chuàng)新產(chǎn)品，首批新型浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品均設(shè)計(jì)了相對(duì)簡(jiǎn)單、便于銷售渠道及投資者理解的分檔費(fèi)率模式。

　　記者了解到，各家基金管理人均設(shè)置了1.2%(基準(zhǔn)檔)、1.5%(升檔)、0.6%(降檔)這三檔費(fèi)率水平，以及和年化跑贏6個(gè)百分點(diǎn)、年化跑輸3個(gè)百分點(diǎn)的業(yè)績(jī)考察指標(biāo)。后續(xù)，待產(chǎn)品推出一段時(shí)間后，結(jié)合產(chǎn)品推廣效果和各方意見，各家管理人可能會(huì)對(duì)前述參數(shù)做適當(dāng)差異化安排，以滿足投資者不同需求。

　　一位資深業(yè)內(nèi)人士指出，新型浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品以考察相對(duì)收益為基礎(chǔ)，既堅(jiān)持了主動(dòng)管理權(quán)益類基金以專業(yè)投資戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的功能定位，又強(qiáng)化了獎(jiǎng)優(yōu)罰劣及管理人、投資者利益綁定的導(dǎo)向，總體更加全面科學(xué)客觀。

　　“特別需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，在升降檔的浮動(dòng)安排上，監(jiān)管著力引導(dǎo)行業(yè)堅(jiān)持‘嚴(yán)格約束、有限獎(jiǎng)勵(lì)’原則，設(shè)置的升檔幅度應(yīng)明顯小于降檔幅度，將更好體現(xiàn)與投資者的‘同甘共苦’。”該人士指出。

　　基金公司積極籌備

　　作為監(jiān)管大力倡導(dǎo)的創(chuàng)新產(chǎn)品，首批新型浮動(dòng)費(fèi)率基金的投資方向、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)等細(xì)節(jié)安排亦受到市場(chǎng)關(guān)注。

　　記者從業(yè)內(nèi)獲悉，首批產(chǎn)品均為全市場(chǎng)選股的基金，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)主要對(duì)標(biāo)滬深300、中證A500、中證500或者中證800等主流寬基指數(shù)，并部分參與港股和債券投資。

　　同時(shí)，在新型浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中，A股+港股的股票倉(cāng)位中樞普遍在80%左右。

　　多家基金管理人均表示，將為浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品配備中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理。

　　據(jù)渠道方面的消息，首批浮動(dòng)費(fèi)率基金的基金經(jīng)理陣容包括：博時(shí)基金田俊維、易方達(dá)劉健維、廣發(fā)基金王明旭、招商基金朱紅裕、東方紅資產(chǎn)管理周云、華安基金欒超、南方基金李錦文、華夏基金王君正、安信基金的袁瑋、平安基金何杰、中歐基金沈悅、交銀施羅德基金黃鼎等。

　　從發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，結(jié)合既往行業(yè)實(shí)踐，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)首批新型浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品將于5月底啟動(dòng)產(chǎn)品募集發(fā)行，6月底前基本完成募集。

　　某大型基金公司表示，浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品旨在引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資，助力投資者獲得更好的長(zhǎng)期投資回報(bào)，不會(huì)過(guò)于看重募集規(guī)模，會(huì)強(qiáng)化首發(fā)重實(shí)量的銷售導(dǎo)向，避免“高開低走”；后續(xù)將努力提升投資者長(zhǎng)期投資體驗(yàn)，做好持續(xù)影響。

　　另一方面，新型浮動(dòng)費(fèi)率基金對(duì)各家基金公司的綜合運(yùn)營(yíng)和平臺(tái)能力提出了更高要求。

　　華夏基金透露，公司組織專業(yè)團(tuán)隊(duì)深入研究浮動(dòng)費(fèi)率基金的運(yùn)作邏輯與合規(guī)要求，制定了完善的基金管理細(xì)則與風(fēng)險(xiǎn)控制方案，并在系統(tǒng)建設(shè)和團(tuán)隊(duì)培訓(xùn)方面做了充足準(zhǔn)備，確保在產(chǎn)品發(fā)行與后續(xù)管理過(guò)程中，各環(huán)節(jié)都能高效銜接、規(guī)范運(yùn)行。

　　嘉實(shí)基金表示，將更進(jìn)一步發(fā)揮“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”投研體系能力，并強(qiáng)化各方面的運(yùn)維保障能力，為投資者創(chuàng)造更持續(xù)、更良好的回報(bào)體驗(yàn)。

　　南方基金指出，未來(lái)將以行動(dòng)方案為指引，始終以投資者最佳利益為根本出發(fā)點(diǎn)，持續(xù)加強(qiáng)投研能力建設(shè)和投資者陪伴，通過(guò)加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)和系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)、加強(qiáng)績(jī)效分析和風(fēng)險(xiǎn)管理，力爭(zhēng)為投資者帶來(lái)合意的投資回報(bào)，讓普惠金融的成果惠及更多投資者。

　　招商基金稱，將持續(xù)打造投研核心能力和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力，增進(jìn)管理人與投資者利益的一致性，通過(guò)扎實(shí)的業(yè)績(jī)和更好的投資體驗(yàn)，為投資者創(chuàng)造更多價(jià)值。

　　博時(shí)基金也表示，公司積極響應(yīng)行動(dòng)方案，將做好主動(dòng)管理權(quán)益類產(chǎn)品浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制的創(chuàng)新實(shí)踐，不斷提升投研能力。

　　深刻影響行業(yè)生態(tài)

　　基于特殊的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，新型浮動(dòng)費(fèi)率基金將深刻影響公募基金行業(yè)的生態(tài)，也將對(duì)基金產(chǎn)品的創(chuàng)新起到示范作用。

　　記者在采訪中了解到，浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制將從三個(gè)層面為行業(yè)帶來(lái)正面導(dǎo)向：

　　第一，強(qiáng)化基金管理人與投資者的利益綁定，有望提升投資者投資體驗(yàn)。

　　一位資深業(yè)內(nèi)人士談道，此次將基金業(yè)績(jī)相對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益作為判定費(fèi)率浮動(dòng)的核心，符合持有期條件的情況下，劃分了三檔費(fèi)率，這樣的安排既有助于探索基金管理人與持有人利益共擔(dān)機(jī)制，激勵(lì)基金管理人充分發(fā)揮主動(dòng)管理能力，也有望更好地提升投資者的投資體驗(yàn)。

　　招商證券基金評(píng)價(jià)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，浮動(dòng)管理費(fèi)機(jī)制旨在關(guān)注產(chǎn)品的相對(duì)收益水平，以相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益表現(xiàn)確定管理費(fèi)率，與投資者利益綁定程度較高，更有利于基金經(jīng)理進(jìn)行長(zhǎng)期投資布局，追求持續(xù)業(yè)績(jī)。

　　第二，突出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的指引和約束作用，提高投資行為穩(wěn)定性。

　　上述資深業(yè)內(nèi)人士談道，過(guò)去公募基金行業(yè)對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)重視程度不足，出現(xiàn)過(guò)個(gè)別基金大幅偏離基準(zhǔn)、風(fēng)格飄逸的現(xiàn)象。此次行動(dòng)方案將推動(dòng)基金管理費(fèi)率與基準(zhǔn)的相對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤，引導(dǎo)基金公司、基金經(jīng)理更加重視業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，嚴(yán)格按照基金合同規(guī)定進(jìn)行投資，避免風(fēng)格漂移、押賽道等做法，提高公募基金投資行為的穩(wěn)定性，讓投資者“所見即所得”。

　　并且，對(duì)于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的強(qiáng)調(diào)也會(huì)讓基金公司在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選擇上更加審慎，未來(lái)會(huì)選擇更能夠代表基金經(jīng)理的長(zhǎng)期投資理念、投資策略等要素的基準(zhǔn)，規(guī)范業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與產(chǎn)品投資策略的匹配度，進(jìn)一步防止基金出現(xiàn)風(fēng)格漂移。

　　第三，收費(fèi)依據(jù)兼顧持有時(shí)間和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有。

　　上述資深業(yè)內(nèi)人士表示，管理費(fèi)收取主要依據(jù)基金的持有期限和年化超額收益進(jìn)行分檔，既考慮到了基金管理人與持有人的利益一致性，也在一定程度上起到了鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有的作用，對(duì)于投資者理性投資具有一定指導(dǎo)意義。

　　在東方紅資產(chǎn)管理看來(lái)，《行動(dòng)方案》對(duì)浮動(dòng)費(fèi)率的確定，強(qiáng)調(diào)看“持有期業(yè)績(jī)”，而不是短期業(yè)績(jī)，這就避免了原本優(yōu)秀的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理因?yàn)槎唐谀骘L(fēng)而導(dǎo)致的市場(chǎng)誤殺，引導(dǎo)個(gè)人投資者長(zhǎng)期持有，避免追漲殺跌帶來(lái)的損失，整體獲得感更強(qiáng)。

　　易方達(dá)基金表示，這批浮動(dòng)費(fèi)率基金將管理費(fèi)率與投資者每筆投資的持有時(shí)間、相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益水平掛鉤，注重構(gòu)建基金管理人與投資者利益共擔(dān)機(jī)制，有助于鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有，強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)產(chǎn)品投資運(yùn)作的約束作用，促進(jìn)形成行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致的良好生態(tài)。