新型浮動(dòng)費(fèi)率基金來(lái)了 首批26只產(chǎn)品迅速注冊(cè)

　　記者了解到，繼5月16日首批產(chǎn)品申報(bào)后，5月23日26只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，預(yù)計(jì)很快就會(huì)向投資者發(fā)售，投資者可通過(guò)商業(yè)銀行、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等便利認(rèn)購(gòu)相關(guān)產(chǎn)品。

　　首批產(chǎn)品為降低投資者和銷售渠道理解的復(fù)雜度，各家管理人均設(shè)置了1.2%(基準(zhǔn)檔)、1.5%(升檔)、0.6%(降檔)的三檔費(fèi)率水平以及年化跑贏6個(gè)百分點(diǎn)、年化跑輸3個(gè)百分點(diǎn)的業(yè)績(jī)考察指標(biāo)。多家管理人表示，待產(chǎn)品推出一段時(shí)間后，結(jié)合產(chǎn)品推廣效果和各方意見，各家可能會(huì)對(duì)前述參數(shù)做適當(dāng)差異化安排，以滿足投資者不同需求。

　　首批產(chǎn)品迅速獲注冊(cè)

　　基金產(chǎn)品端創(chuàng)新加速推進(jìn)。5月7日《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確對(duì)主動(dòng)管理權(quán)益類基金大力推行浮動(dòng)管理費(fèi)率，首批產(chǎn)品5月16日申報(bào)，5月19日均獲受理，5月23日迅速獲注冊(cè)。這一流程快速高效，體現(xiàn)了監(jiān)管部門對(duì)落實(shí)公募基金改革方案、加快推出投資者可感可及改革措施、努力構(gòu)建基金公司收入報(bào)酬與投資者利益回報(bào)綁定機(jī)制的高度重視。

　　傳統(tǒng)上，我國(guó)公募基金管理費(fèi)收取以固定費(fèi)率模式為主，即管理人按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費(fèi)。為滿足投資者多元需求，行業(yè)也自發(fā)探索推出了部分浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，但總體規(guī)模和市場(chǎng)影響較小。與存量浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品主要掛鉤絕對(duì)收益等指標(biāo)略有不同的是，新型浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品以考察相對(duì)收益為基礎(chǔ)，即產(chǎn)品業(yè)績(jī)是否明顯跑贏其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行管理費(fèi)率升降檔。

　　“與投資者持有時(shí)間、業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的分檔計(jì)提管理費(fèi)安排，是新型浮動(dòng)費(fèi)率基金的最大特點(diǎn)�！币患一�金公司的相關(guān)人士指出，新型浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品在投資運(yùn)作、銷售安排等方面與普通產(chǎn)品保持一致，其核心設(shè)計(jì)在于管理費(fèi)率確定方式。與普通產(chǎn)品收取固定費(fèi)率不同，新型浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品的收費(fèi)方式將更為細(xì)化，將根據(jù)每個(gè)投資者、每筆基金份額的持有期限以及持有期間年化收益率表現(xiàn)，在投資者贖回時(shí)分檔收取管理費(fèi)。

　　舉個(gè)例子，投資者買了一只新型浮動(dòng)管理費(fèi)率的主動(dòng)管理權(quán)益類基金，持有一年后贖回產(chǎn)品時(shí)，管理人將根據(jù)產(chǎn)品年化收益水平與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的對(duì)比情況，來(lái)計(jì)提不同檔次的管理費(fèi)�；�本符合同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；年化收益水平明顯跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用降檔費(fèi)率；取得正收益且年化收益顯著超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用升檔管理費(fèi)率。此外，其若在一年內(nèi)贖回產(chǎn)品，則一律按基準(zhǔn)檔費(fèi)率收取管理費(fèi)。

　　記者關(guān)注到，首批產(chǎn)品為降低投資者和銷售渠道理解的復(fù)雜度，各家管理人均設(shè)置了1.2%(基準(zhǔn)檔)、1.5%(升檔)、0.6%(降檔)的三檔費(fèi)率水平以及和年化跑贏6個(gè)百分點(diǎn)、年化跑輸3個(gè)百分點(diǎn)的業(yè)績(jī)考察指標(biāo)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，新型浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品以考察相對(duì)收益為基礎(chǔ)，既堅(jiān)持了主動(dòng)管理權(quán)益類基金以專業(yè)投資戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的功能定位，又強(qiáng)化了獎(jiǎng)優(yōu)罰劣及管理人、投資者利益綁定的導(dǎo)向，總體更加全面科學(xué)客觀。特別強(qiáng)調(diào)的是，在升降檔的浮動(dòng)安排上，有關(guān)部門著力引導(dǎo)行業(yè)堅(jiān)持“嚴(yán)格約束、有限激勵(lì)”原則，設(shè)置的升檔幅度應(yīng)明顯小于降檔幅度，更好體現(xiàn)與投資者的“同甘共苦”。

　　預(yù)計(jì)5月底前啟動(dòng)產(chǎn)品募集發(fā)行

　　記者了解到，首批產(chǎn)品均為全市場(chǎng)選股的基金，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)主要對(duì)標(biāo)滬深300、中證A500、中證500或者中證800等主流寬基指數(shù)，并部分參與港股和債券投資。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中，A股+港股的股票倉(cāng)位中樞一般在80%上下，體現(xiàn)了首批產(chǎn)品鮮明的以權(quán)益投資為主要投資方向的特點(diǎn)。

　　有基金管理人表示，從全市場(chǎng)選股產(chǎn)品入手探索新模式，管理人和基金經(jīng)理更有信心，后續(xù)將在積累運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，積極探索對(duì)標(biāo)主題風(fēng)格類指數(shù)的新型產(chǎn)品。

　　由于各家基金公司都非常重視新型浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品的落地實(shí)施效果，擬任該產(chǎn)品的基金經(jīng)理多是從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的老將，投資風(fēng)格均衡。同時(shí)，該類產(chǎn)品旨在引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資，并為投資者獲取較好的中長(zhǎng)期投資回報(bào)，各家管理人在投研支持上也下大力氣，努力提升投資者長(zhǎng)期投資體驗(yàn)，做好持續(xù)銷售、持續(xù)服務(wù)等工作。

　　結(jié)合既往行業(yè)實(shí)踐，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)首批新型浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品將于5月底前啟動(dòng)產(chǎn)品募集發(fā)行，6月底前基本完成募集。

　　除了各家基金管理人，銷售機(jī)構(gòu)也都高度重視新型浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品的營(yíng)銷情況。記者從銷售機(jī)構(gòu)處了解到，因此次產(chǎn)品設(shè)計(jì)有一定復(fù)雜度，會(huì)做好面向投資者的宣傳和答疑解惑工作，以更加通俗易懂、可觸達(dá)個(gè)人投資者的方式進(jìn)行產(chǎn)品宣傳解讀，并且不會(huì)過(guò)于看重募集規(guī)模，將強(qiáng)化首發(fā)重實(shí)量的銷售導(dǎo)向，避免“高開低走”，后續(xù)將努力提升投資者長(zhǎng)期投資體驗(yàn)，做好持續(xù)營(yíng)銷。

　　據(jù)悉，除了首批獲批注冊(cè)產(chǎn)品的管理人外，還有其他眾多管理人對(duì)開發(fā)新模式產(chǎn)品表達(dá)出興趣并積極籌備，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多此類產(chǎn)品獲批問(wèn)世，新模式浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)常態(tài)化供給。

　　基金投資的“錨”和“尺”明確

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是管理人根據(jù)產(chǎn)品類型、投資方向、投資策略等因素設(shè)定的關(guān)于產(chǎn)品收益表現(xiàn)的參考標(biāo)準(zhǔn)。主動(dòng)管理權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)通常為指數(shù)收益率的加權(quán)，例如“滬深300指數(shù)收益率×80%+中證全債指數(shù)收益率×20%”。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相當(dāng)于基金投資的“錨”和“尺”。其中，“錨”的作用主要表現(xiàn)為明晰投資風(fēng)格、約束投資行為，防止基金產(chǎn)品在投資運(yùn)作過(guò)程中，大幅偏離產(chǎn)品名稱和定位；“尺”的作用主要表現(xiàn)為衡量基金是否跑贏市場(chǎng)，并據(jù)此對(duì)基金進(jìn)行考核。

　　“過(guò)去公募基金行業(yè)對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)重視程度不足，出現(xiàn)過(guò)個(gè)別基金大幅偏離基準(zhǔn)、風(fēng)格漂移的現(xiàn)象�！币晃换�金公司的相關(guān)人士表示，此次將推動(dòng)基金管理費(fèi)率與基準(zhǔn)的相對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤，引導(dǎo)基金公司、基金經(jīng)理更加重視業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，嚴(yán)格按照基金合同規(guī)定進(jìn)行投資，避免風(fēng)格漂移、押賽道等做法，提高公募基金投資行為的穩(wěn)定性，讓投資者“所見即所得”。

　　上述人士指出，對(duì)于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的強(qiáng)調(diào)也會(huì)讓基金公司在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選擇上更加審慎，未來(lái)會(huì)選擇更能夠代表基金經(jīng)理的長(zhǎng)期投資理念、投資策略等要素的基準(zhǔn)，規(guī)范業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與產(chǎn)品投資策略的匹配度，進(jìn)一步防止基金出現(xiàn)風(fēng)格漂移。

　　另外，新型浮動(dòng)費(fèi)率基金強(qiáng)化了基金管理人與投資者的利益綁定，產(chǎn)品設(shè)計(jì)充分體現(xiàn)了以投資者為本的核心理念。此次將基金業(yè)績(jī)相對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益作為判定費(fèi)率浮動(dòng)的核心，符合持有期條件的情況下，高于基準(zhǔn)一定水平可適度提高管理費(fèi)率，低于基準(zhǔn)一定水平則降低費(fèi)率。這樣的安排有助于探索基金管理人與持有人利益共擔(dān)機(jī)制，激勵(lì)基金管理人充分發(fā)揮主動(dòng)管理能力，也有望更好提升投資者的投資體驗(yàn)。

　　管理費(fèi)收取方面，主要依據(jù)基金的持有期限和年化超額收益率進(jìn)行分檔。該基金公司相關(guān)人士指出，這既考慮到了基金管理人與持有人的利益一致性，也在一定程度上起到了鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有的作用，對(duì)于投資者理性投資具有一定引導(dǎo)意義。