國際金價重回3300美元上方，全球大宗商品后市如何看？

　　作者：齊琦 

　　美國特朗普政府加征關(guān)稅的擾動持續(xù)發(fā)酵，全球大宗商品市場迎來普漲行情。

　　5月23日，黃金走高，COMEX黃金盤中漲約2%，突破3366美元/盎司關(guān)口。與此同時，白銀、鉑金等貴金屬跟隨黃金價格上漲，銅、原油等關(guān)鍵大宗商品價格均錄得上漲。

　　近期金價沖上3500美元的歷史高位后，持續(xù)回調(diào)近一個月，在美元走軟以及對美國財政前景的擔(dān)憂背景下，市場避險情緒再起，本周國際金價沖破阻力位3300美元。美元指數(shù)也再次跌破了100關(guān)鍵點位。

　　那么這輪金價上漲是反彈的結(jié)束，還是新一輪上漲的開始？永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇分析稱，前期金價沖高回落的原因是避險情緒的階段性緩和，但從資金情緒來看，特朗普歷史政策的反復(fù)，以及全球地緣關(guān)系的復(fù)雜性，令避險情緒再次升溫。中長期看，地緣沖突有緩和跡象，疊加美債信用風(fēng)險與美元信用下滑，這些因素共同推動金價重回漲勢。

　　避險情緒再抬頭

　　美元疲軟與避險情緒共振，黃金再上3300美元關(guān)口，收于3357美元/盎司，刷新近一周高位。

　　消息面上，當(dāng)?shù)貢r間5月23日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，建議自6月1日起對歐盟征收50%的關(guān)稅。受此影響，美股三大指數(shù)全線收跌，大型科技股全線下挫，萬得美國科技七巨頭指數(shù)跌1.46%。蘋果跌逾3%，臉書、谷歌、英偉達、亞馬遜跌、微軟跌逾1%，特斯拉跌0.5%。

　　盛寶銀行大宗商品策略部研究報告稱，金價再次突破每盎司3355美元可能預(yù)示著這輪調(diào)整結(jié)束，目前美國財政債務(wù)隱憂及對沖通脹需求仍然存在，市場對債券的看跌情緒已經(jīng)達到頂峰，這可能會引發(fā)風(fēng)險。

　　目前，美債危局持續(xù)沖擊，上周30年期美債收益率突破5%，同時美元指數(shù)跌至年內(nèi)低位。特朗普政府貿(mào)易政策搖擺，國際三大信用評級機構(gòu)之一的穆迪(Moody's)決定將美國主權(quán)信用評級從Aaa下調(diào)至Aa1。

　　“以前被視為無風(fēng)險資產(chǎn)的美債不再是市場的選擇，黃金避險需求再次激增�！敖灰兹耸勘硎荆�未來一周，除了貿(mào)易政策和地緣沖突，黃金交易員密切關(guān)注各類數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲的降息預(yù)期的影響，若美聯(lián)儲恢復(fù)降息周期的信號明顯，黃金可能再度突破3500美元。

　　銅、油同步走強​

　　除了黃金，此外，疊加地緣政治風(fēng)險升溫與美元走弱，推動銅、原油等關(guān)鍵品種價格顯著攀升，市場避險與復(fù)蘇預(yù)期交織。

　　上周油價小幅回升，WTI原油期貨合約上漲0.33美元，結(jié)算價報每桶61.53美元。布倫特原油期貨上漲0.34美元，或0.54%，結(jié)算價報每桶64.78美元。交投更活躍的8月布倫特原油合約上漲0.29美元，結(jié)算價報每桶64.21美元。

　　歐佩克+將于下周舉行會議，市場預(yù)計其將宣布7月再增產(chǎn)41.1萬桶/日。行業(yè)人士預(yù)計該組織可能在10月底前完全取消剩余的220萬桶/日自愿減產(chǎn)，且該集團已將4月、5月和6月的日產(chǎn)量目標提高了約100萬桶。

　　資金面上，原油期貨多頭持倉增加，美國商品交易管理委員會(CFTC)公布，截至2025年5月13日當(dāng)周，WTI原油期貨報告非商業(yè)性凈多頭頭寸增加9873張，至185301張，占比為9.5%�？偝謧}為1948099張，環(huán)比減少34167張或1.72%，總交易者數(shù)為307家。

　　銅市場同樣受到海外宏觀擾動的影響。5月23日，倫敦金屬交易所(LME)銅期貨價格收于收報每噸9614美元/噸，5月以來LME期銅價格累計上漲逾5%。

　　新湖期貨分析稱，短期美國關(guān)稅陰影仍難消散，繼續(xù)左右市場情緒。而供需基本面看，關(guān)稅對金屬終端產(chǎn)品的出口影響逐步顯現(xiàn)，短期低庫存狀態(tài)對金屬價格仍有一定支撐，金屬價格或難擺脫震蕩調(diào)整走勢。

　　一位期貨交易人士對記者稱，5月份以來，全球貿(mào)易局勢呈現(xiàn)出摩擦緩和的信號，市場風(fēng)險情緒搖擺不定。反映到大類資產(chǎn)上，全球股市等風(fēng)險資產(chǎn)普漲后回落，黃金等大宗商品價格則因避險情緒高漲后消退持續(xù)高位震蕩，后期仍需關(guān)注特朗普關(guān)稅政策的反復(fù)。但中長期看，隨著貿(mào)易緊張局勢正在緩解，有利于基本金屬的風(fēng)險偏好。海外不確定性持續(xù)疊加美元的信用邏輯依然支撐黃金等大宗商品價格的上行趨勢。