中新經(jīng)緯5月27日電 題：未來或有更多券商下調(diào)保證金利率

　　作者 薛洪言 蘇商銀行特約研究員

　　近期，部分券商宣布下調(diào)客戶資金計(jì)結(jié)息利率。廣發(fā)證券、民生證券將客戶人民幣保證金賬戶結(jié)息年利率統(tǒng)一調(diào)整至0.05%。

　　一般來說，股民為控制風(fēng)險(xiǎn)不會滿倉操作，證券賬戶中就會留存閑置資金，也就是“保證金”。

　　券商下調(diào)客戶資金計(jì)結(jié)息利率的核心背景是銀行活期存款利率的再次調(diào)降。5月20日，1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)和5年期以上LPR分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，六大國有銀行也同步下調(diào)存款利率，活期存款利率進(jìn)一步下調(diào)至0.05%，這直接觸發(fā)了券商同步調(diào)整客戶保證金利率。

　　從行業(yè)實(shí)踐看，券商客戶保證金利率與銀行活期利率聯(lián)動(dòng)已成為常態(tài)，例如2024年7月銀行活期利率降至0.15%時(shí)，東吳證券等券商隨即跟進(jìn)調(diào)整，此次廣發(fā)證券、民生證券的調(diào)整延續(xù)了這一邏輯。

　　向后看，這種同步調(diào)整很可能成為行業(yè)普遍趨勢。首先，利率下行周期中，銀行向券商支付的保證金存款利率一般也會同步下降，券商若不跟隨調(diào)整對客戶支付的利率，將導(dǎo)致利差收窄，直接影響其利差收入——以行業(yè)日均2萬億元保證金計(jì)算，利差波動(dòng)0.1個(gè)百分點(diǎn)，對應(yīng)的收入規(guī)模為20億元。其次，監(jiān)管層面要求券商必須將客戶資金進(jìn)行第三方存管，利率調(diào)整需向監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，合規(guī)框架下券商難以逆勢操作，順勢調(diào)降是大概率事件。隨著新一輪降息落地，預(yù)計(jì)未來會有更多券商跟進(jìn)調(diào)降客戶資金計(jì)結(jié)息利率水平。

　　下調(diào)客戶資金利率對券商資金成本和盈利能力有影響，但幅度有限。從資金成本看，券商支付給客戶的利息減少，而存放銀行的同業(yè)存款利率通常高于客戶利率(例如客戶利率0.05%時(shí)，銀行同業(yè)存款利率在0.3%-0.5%之間)，利差擴(kuò)大直接增厚收益。不過，一方面，券商保證金利差收入占營業(yè)總收入的比重通常在3%-5%之間，利差的變化不會對券商營收結(jié)構(gòu)造成明顯影響；另一方面，降息背景下，銀行支付給券商的同業(yè)存款利率大概率也會下降，券商保證金利差未必?cái)U(kuò)大。

　　站在客戶的角度，保證金利率下調(diào)還可能促使客戶轉(zhuǎn)向收益率更高的保證金理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)生替代效應(yīng)，降低券商利差收入的同時(shí)推動(dòng)券商資產(chǎn)管理規(guī)模擴(kuò)張，增厚財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入。

　　而對于普通投資者的收益影響而言，此次調(diào)整也微乎其微。以10萬元閑置資金為例，利率從0.25%降至0.05%后，年利息從250元減少至50元，減少200元。由于單賬戶資金量有限，且頻繁交易，多數(shù)個(gè)人投資者預(yù)計(jì)對此感受不明顯。更重要的是，投資者可通過券商APP申購保證金理財(cái)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品在不影響證券交易的前提下，收益率顯著高于活期利率。換言之，普通投資者只需調(diào)整資金配置策略，即可對沖保證金利率下調(diào)的影響。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

　　中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載或以其他方式使用。

責(zé)任編輯：宋亞芬