跑贏AI、機器人等熱門賽道，黃酒板塊緣何逆襲爆火？

　　作者：魏中原 

　　近期，A股市場資金“飲酒”風格變化顯著，黃酒板塊異軍突起，個股股價迭創(chuàng)階段甚至歷史新高，白酒板塊作為酒類昔日“王者”則持續(xù)弱勢調(diào)整。

　　5月28日，黃酒股會稽山(601579.SH)漲停并錄得6天4板，股價創(chuàng)歷史新高；古越龍山(600059.SH)、金楓酒業(yè)(600616.SG)均在近日創(chuàng)下近60日以來股價新高。白酒股方面，洋河股份(002304.SZ)、水井坊(600779.SH)、五糧液(000858.SZ)等頭部酒企年內(nèi)均是下跌，貴州茅臺僅漲不到1%。拉長時間線來看，黃酒指數(shù)今年以來大漲51.67%，不僅跑贏其他酒類指數(shù)，甚至大幅跑贏人形機器人、DeepSeek、寵物經(jīng)濟、減速器等熱門概念指數(shù)。

　　消息面上，會稽山“618”氣泡黃酒大賣、青島啤酒收購黃酒廠等消息刺激了資金炒作黃酒股的情緒。而經(jīng)歷了多年市場出清消化后，黃酒產(chǎn)業(yè)當前競爭格局發(fā)生變化，規(guī)模小、盈利弱的廠商逐漸退出市場，會稽山和古越龍山等頭部企業(yè)經(jīng)營相對穩(wěn)健。而長期以來，黃酒發(fā)展較為緩慢，主要是由于消費引導和市場培育投入有限，并且品類相對小眾、模式傳統(tǒng)，其生產(chǎn)和消費仍主要集中在江浙滬等傳統(tǒng)黃酒消費區(qū)域，行業(yè)區(qū)域經(jīng)濟的特征明顯，需求與業(yè)績增長乏力，且市場關(guān)注度低。

　　新消費趨勢當前，黃酒企業(yè)主動發(fā)力求變，高端化與年輕化是上市公司普遍選擇的求變之路，年輕一代能否撬動黃酒銷量，撐起上市公司的估值？

　　市場為何偏好“飲黃酒”

　　股價漲跌幅顯示出酒類板塊延續(xù)內(nèi)部分化態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日，會稽山、古越龍山、金楓酒業(yè)3只黃酒股領(lǐng)漲酒類板塊，白酒股的跌幅最大，酒鬼酒(000799.SZ)、迎駕貢酒(603198.SH)、金種子酒(600199.SH)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SH)4只白酒股領(lǐng)跌板塊，年內(nèi)跌逾20%，啤酒龍頭青島啤酒(600600.SH)、重慶啤酒(600132.SH)均跌逾6%。

　　黃酒股不止跑贏了白酒股，漲幅在酒板塊也是遙遙領(lǐng)先，市場為何開始偏好“喝黃酒”，這是不少投資者的疑惑。

　　消息面上看，近期黃酒板塊關(guān)注度較高，上市公司布局力度提升。傳統(tǒng)黃酒上市公司會稽山、古越龍山聚焦高端產(chǎn)品，其中，古越龍山國釀系列延續(xù)快速增長，2025年發(fā)力咖啡黃酒等年輕化新品；會稽山的一日一熏、蘭亭系列產(chǎn)品銷售表現(xiàn)亮眼，2025年計劃推出檸檬、荔枝等果味系列。

　　青島啤酒計劃通過收購“跨界”布局黃酒業(yè)務。5月7日，公司發(fā)布公告稱，擬以6.65億元收購山東即墨黃酒廠100%股權(quán)，收購完成后，公司實現(xiàn)進軍黃酒產(chǎn)業(yè)。

　　另外，近期黃酒上市公司的品牌營銷與產(chǎn)品創(chuàng)新也提振了資金炒作情緒。會稽山是今年酒類板塊的領(lǐng)頭羊，該股之所以得到資金青睞，與其首創(chuàng)的氣泡黃酒火熱出圈不無關(guān)系。會稽山官方微信5月25日發(fā)文稱，在公司抖音直播間“618”活動中，氣泡黃酒12小時就爆賣了1000萬，去年則是72小時賣出1000萬成績。今年，會稽山對氣泡黃酒再次升級，推出了8度原味、5度檸檬味、5度桂花味、3度荔枝味，“氣泡+黃酒+低度”特點迎合年輕消費趨勢。

　　“傳統(tǒng)酒類的釀造工藝歷史悠久，近年來，隨著新消費崛起，Z世代逐漸成為消費主力軍，傳統(tǒng)酒類缺乏創(chuàng)新和市場拓展的缺點暴露出來，因此，近幾年，有不少傳統(tǒng)酒企加大力度尋找創(chuàng)新的突破口，一方面是品牌營銷，通過提高線上推廣、借助網(wǎng)紅或明星效應，把黃酒帶到年輕人面前。同時在工藝和度數(shù)上創(chuàng)新產(chǎn)品，設(shè)計符合年輕人消費習慣的產(chǎn)品，更注重‘悅己經(jīng)濟’中產(chǎn)品的趣味性和個性化�！蹦诚�費行業(yè)分析師對記者說：“黃酒主流價格帶為10~30元價格明顯低于一線二線白酒，新消費態(tài)勢下，更多高頻、小額、可選消費成為首選。”

　　積極求變的黃酒股業(yè)績能否崛起？

　　黃酒股活躍的表現(xiàn)也是市場炒作新消費崛起的一種表現(xiàn)�！靶孪�費呈現(xiàn)出更多高頻、小額、可選的特征，消費人群以年輕一代為主。近兩年，個性化消費、悅己消費更受青睞，如美妝、飲品、卡牌等等。黃酒的低度數(shù)特征符合年輕一代飲酒趨勢�！�

　　股價炒作熱度過后，投資者的目光將回到業(yè)績表現(xiàn)。實際上，近年來，黃酒市場處于市場擠壓出清趨勢中。華泰證券研報指出，黃酒產(chǎn)業(yè)近8年呈現(xiàn)量減價滯的特點，規(guī)�；瘡S商數(shù)量在2017~2023年之間，由121家降至81家，而行業(yè)競爭格局越發(fā)明朗，規(guī)模較小、盈利能力較差的中小酒企已經(jīng)逐步被擠壓出清。

　　市場出清趨勢延續(xù)之際，老字號黃酒企業(yè)的業(yè)績更穩(wěn)健，個別企業(yè)甚至創(chuàng)下營收新高。財報顯示，2024年，會稽山創(chuàng)下上市以來營收最高水平，實現(xiàn)營業(yè)收入16.31億元，同比增長15.6%，歸母凈利潤1.96億元，同比增長17.74%，銷售毛利率達52.08%，也是上市以來最高水平。會稽山稱，公司深化會稽山、蘭亭雙品牌雙事業(yè)部運行戰(zhàn)略，并在生產(chǎn)、研發(fā)、營銷、品牌、傳播、銷售等方面持續(xù)創(chuàng)新，實現(xiàn)業(yè)績增長。古越龍山2024年增收不增利，實現(xiàn)營業(yè)收入19.36億元，同比增長8.55%，歸母凈利潤2.05億元，同比下降48.17%，降幅為2006年以來最高。

　　過去四到五年，白酒股一直是酒類板塊的“王者之師”，以貴州茅臺、五糧液為代表的大市值龍頭企業(yè)，山西汾酒、瀘州老窖為代表的中等市值龍頭，憑借15%~20%的年復合業(yè)績增速、品牌護城河、渠道管理能力，支撐股價在較長時間內(nèi)穩(wěn)定增長。2024年白酒行業(yè)面臨弱需求、高庫存、渠道信心低迷的困境，導致白酒股整體收入降速，股價隨之走弱。

　　當前黃酒企業(yè)針對消費區(qū)域、消費人群和消費場景積極改革求變，發(fā)力產(chǎn)品與營銷創(chuàng)新能否帶動業(yè)績增長，是影響估值表現(xiàn)的關(guān)鍵。對于經(jīng)營戰(zhàn)略重點方向，會稽山、古越龍山的年報都提到了線上線下渠道創(chuàng)新、產(chǎn)品矩陣升級、品牌營銷變革等等。

　　華泰證券研報認為，近年來，會稽山、古越龍山等頭部品牌在深耕傳統(tǒng)渠道基礎(chǔ)上，已開始導入白酒行業(yè)以廠家為主導的直分銷模式，同時借助線上平臺的直營零售，主導實施了線上的全國化擴張，為品牌推廣與產(chǎn)品銷售帶來了較大的突破。相比需求端，黃酒行業(yè)近年來在供給端發(fā)生更多積極變化，行業(yè)的量價邏輯有望迎來重構(gòu)，行業(yè)整體趨勢見底，有望迎來反轉(zhuǎn)。