中新經(jīng)緯6月4日電 (龔宸芫)蔚來3日晚發(fā)布了2025年第一季度財報。數(shù)據(jù)顯示，蔚來一季度營收120.3億元，同比增長超21%；凈虧損67.5億元，環(huán)比下降5.1%；研發(fā)投入31.8億元，新車交付4.2萬輛，同比增長40.1%。

　　財報公布后，蔚來美股3日開盤后微漲，當(dāng)日收盤價為每股3.53美元，漲幅為0.28%。蔚來港股4日開盤后微漲，截至發(fā)稿每股報27.8港元，漲幅為1.09%。

　　二季度毛利率或回到兩位數(shù)

　　在毛利率方面，蔚來一季度毛利率為7.6%，同比提升2.7個百分點，環(huán)比下降4.1個百分點；汽車毛利率為10.2%，同比提升1個百分點，但低于2024年第四季度的13.1%。

　　毛利率同比上升主要源于三方面，即毛利率相對較高的零部件、配件銷售及汽車售后服務(wù)以及提供技術(shù)研發(fā)服務(wù)增長；汽車毛利率的增長；隨保有量持續(xù)提升而帶來的提供能源解決方案的毛損率下降。毛利率較2024年第四季度有所下降，主要由于汽車毛利率降低。

　　汽車毛利率較2024年第一季度有所增加，主要由于單位物料成本下降，部分被產(chǎn)品組合的變動影響所抵銷。汽車毛利率較2024年第四季度有所下降，主要由于產(chǎn)量下降導(dǎo)致單位制造成本增加。

　　蔚來首席財務(wù)官曲玉在財報電話會上分析稱，二季度隨著新ES6、EC6、ET5、ET5T的上市，新車成交價格有所回升。加上自研芯片上車，會給單車成本帶來1萬元左右的成本優(yōu)化。綜合因素疊加，二季度蔚來品牌單車毛利率有望回到15%，三個品牌的整體毛利率也將較第一季度有所回升，(有望)回到雙位數(shù)。

　　“我們主銷產(chǎn)品在四五月進(jìn)行產(chǎn)品切換，對這兩個月毛利率會帶來影響。但到了6月，ES6的毛利率可以超過20%，EC6會更高一些，ET5和ET5T跟原來比，也差不多提高10個百分點�！蔽祦韯�(chuàng)始人、董事長、CEO李斌補充道。

　　展望2025年二季度，蔚來預(yù)計交付量將在7.2萬～7.5萬輛，同比增長25.5%～30.7%，環(huán)比增長71%～78%。營收指引為195.13億～200.68億元，同比增長11.8%～15.0%。

　　在現(xiàn)金流方面，截至2025年3月31日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長期定期存款為人民幣260億元，相比2024年年底有所下降。

　　曲玉解釋了這一變動：“一季度現(xiàn)金流下降屬于季節(jié)性原因，是由銷量環(huán)比減少、開發(fā)投入等多方面因素帶來的。我們在3月末完成40.3億港元融資，這筆錢在4月初到賬，未計入一季度報表。第二季度銷量逐漸回到正軌，銷量提升會直接帶來運營現(xiàn)金流的改善。”

　　展望下半年，曲玉認(rèn)為，基于后期銷量增加，公司運營現(xiàn)金流會持續(xù)提升。綜合全年目標(biāo)，蔚來能實現(xiàn)正向自由現(xiàn)金流的流入。

　　降本從二季度財報開始體現(xiàn)

　　今年年初，蔚來加速推進(jìn)全公司范圍內(nèi)的組織變革，通過CBU(基本經(jīng)營單元)經(jīng)營機(jī)制，將各個業(yè)務(wù)模塊劃分為12個核心經(jīng)營單元，涵蓋研發(fā)、市場、生產(chǎn)等關(guān)鍵領(lǐng)域。每個經(jīng)營單元都有明確的經(jīng)營目標(biāo)和可量化的投入回報，確保資源的最優(yōu)配置和投入產(chǎn)出比的最大化。

　　目前，蔚來內(nèi)部針對單車、fellow(銷售)、門店、營銷活動等CBU已基本建立經(jīng)營模型。各CBU推進(jìn)組的核心負(fù)責(zé)人每兩周向李斌匯報機(jī)制進(jìn)展，共同研討策略方向與關(guān)鍵動作的落地施行。

　　據(jù)蔚來相關(guān)人士透露，CBU機(jī)制推行后，產(chǎn)研部門2025年初提報的500多個項目，截至目前只有約一半能夠立項成功，沒有明顯ROI(投資回報率)的項目會被砍掉。所有要干的活、要立的項，都要明確拿到項目代碼，才能向下推進(jìn)。

　　曲玉表示，這些舉措都能反映在蔚來的運營支出、研發(fā)費用上，二季度會逐漸體現(xiàn)在財務(wù)報表上。具體到研發(fā)費用，二季度目標(biāo)是在剔除一次性影響后，比一季度提高15%。

　　2025年一季度，蔚來研發(fā)費用為31.8億元，同比增長11.1%，環(huán)比下降12.5%。根據(jù)財報，同比增長原因系新產(chǎn)品和新技術(shù)的設(shè)計及開發(fā)成本增加，以及研發(fā)職能的人員成本增加。環(huán)比下降原因系新產(chǎn)品及新技術(shù)不同開發(fā)階段所帶來的設(shè)計及開發(fā)費用下降，部分被研發(fā)職能的人員成本增加所抵銷。

　　對于四季度目標(biāo)，曲玉提出明確規(guī)劃：“結(jié)合公司在四季度計劃實現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)，我們希望把四季度的研發(fā)費用控制在20億到25億元。同一季度和去年四季度相比，整體會有20%～25%的效率提升�！�

　　在銷售和管理費用上，曲玉表示會持續(xù)平衡投入和產(chǎn)出的效率，從二季度開始逐步提升銷售費用的費效。到四季度，結(jié)合公司實現(xiàn)盈虧平衡目標(biāo)，在非通用會計準(zhǔn)則下，蔚來希望銷售、一般及行政費用在整體銷售中的占比達(dá)到10%左右。

　　據(jù)財報，蔚來一季度銷售、一般及行政費用為44億元，同比增長46.8%，環(huán)比下降9.8%。同比增長原因系銷售職能的人員成本增加、銷售及營銷活動增加；環(huán)比下降原因系銷售及營銷活動以及專業(yè)服務(wù)減少，部分被銷售及一般公司職能的人員成本增加所抵銷。

　　四季度月銷目標(biāo)5萬輛

　　過去幾個月，李斌多次在公共場合表示，蔚來要在2025年第四季度實現(xiàn)盈利。在一季度財報電話會議上，他給出更詳細(xì)的指引，實現(xiàn)途徑主要為上述提到的提升銷量和結(jié)構(gòu)性改善整體費效。

　　“我們經(jīng)營方面的內(nèi)部目標(biāo)認(rèn)為三個品牌加起來，四季度每個月5萬臺的銷量，17%~18%的毛利率，銷售管理費用控制在10個點左右，研發(fā)費用控制在6到7個點，確保四季度毛利率超過20%。不少同行用這樣的規(guī)模實現(xiàn)盈利，我覺得我們當(dāng)然也可以�！崩畋笳f。

　　在市場表現(xiàn)上，要如何提升銷量？除了蔚來“5566”(ET5、ET5T、ES6、EC6)新產(chǎn)品切換，樂道L90、L80等新產(chǎn)品上市舉措，李斌表示，今年會把在下沉市場利用換電站提升銷量變成體系化工作。

　　“在三、四線以及一些更下沉的城市，基于換電站進(jìn)行低固定成本的銷售運營模式，效果非常不錯。在一些有換電站的縣城里，我們并不需要開設(shè)門店，依托于換電站作為產(chǎn)品展示和用戶體驗場所……這是屬于蔚來比較獨有的促銷方式，這種體系化工作對樂道的銷量提升有顯著幫助。”李斌補充道。

　　具體到不同品牌，李斌希望蔚來和樂道在四季度都能實現(xiàn)每個月2.5萬輛的銷量目標(biāo)。

　　當(dāng)然，這并不意味著蔚來品牌會和樂道品牌渠道進(jìn)行合并。李斌稱，蔚來和樂道在銷售門店方面會保持獨立，但是中后臺體系多方面進(jìn)行了打通，如在部分區(qū)域，蔚來、樂道的區(qū)域總經(jīng)理會由同一個人擔(dān)任。

　　“我們還在平衡效率和兩個品牌的差異化競爭，所以發(fā)展方向是會加大協(xié)同，但不會合并�！崩畋笳f。

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