十大券商看后市｜假期增量信息對風(fēng)險偏好影響偏正面，新一輪上行動能正蓄勢

　　澎湃新聞記者 田忠方

　　“十一”假期期間全球權(quán)益資產(chǎn)普漲，A股休市結(jié)束后將作何表現(xiàn)？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，國慶長假全球權(quán)益資產(chǎn)普漲，且假期期間海內(nèi)外發(fā)生的一系列重要事件，無論從流動性和風(fēng)險偏好角度，都有望為“紅十月”行情“開個好頭”。

　　華泰證券表示，國慶長假全球權(quán)益資產(chǎn)普漲，節(jié)后日歷效應(yīng)和假期增量信息對風(fēng)險偏好影響整體均偏正面，建議繼續(xù)圍繞主線中相對低位品種布局。

　　興業(yè)證券指出，經(jīng)歷9月以來的震蕩整固后，新一輪上行動能已在蓄勢，假期期間全球?qū)捤傻暮暧^環(huán)境、結(jié)構(gòu)性亮點提供的線索指引，均有望為節(jié)后A股奠定上行基礎(chǔ)。

　　“10月市場將會延續(xù)9月的趨勢，保持震蕩上行且低斜率的走勢。目前市場處在牛市第二階段的判斷沒有發(fā)生變化，增量資金持續(xù)流入的態(tài)勢也沒有發(fā)生變化，指數(shù)上行速度放緩后，增量資金更加平穩(wěn)，是驅(qū)動市場穩(wěn)健上行的關(guān)鍵力量�！闭猩套C券進一步指出。

　　浙商證券推測上證指數(shù)有兩種運行路徑：一是直接突破前高，形成日線5浪結(jié)構(gòu)；二是先進行區(qū)間震蕩，此后再行突破�；�于“戰(zhàn)略看多A股走勢，戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行細化操作”的判斷，建議投資者若遇到上證指數(shù)回踩震蕩區(qū)間下沿，則以逢低增配為主，依舊中線看多做多。

　　銀河證券則提醒投資者，事件驅(qū)動引發(fā)短期拉升仍要考慮兌現(xiàn)，畢竟有部分概念題材為主的個股也許相當長時間當前都是高點，需做好甄別。而對那些真正技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)秀個股，長期耐心仍是應(yīng)對之道。

　　中信證券：逐步回歸結(jié)構(gòu)性特征

　　展望后市，資源安全、企業(yè)出海和科技競爭依然是最重要的結(jié)構(gòu)性行情線索，對應(yīng)的是資源+出海+新質(zhì)生產(chǎn)力的行業(yè)配置框架。

　　國慶和中秋長假期間的熱點主要集中在資源和AI領(lǐng)域：貴金屬、基本金屬和能源金屬價格全面上漲，資源安全主線的熱度在提升；AI從企業(yè)級向消費級擴散的趨勢越發(fā)明顯，用戶入口搶奪或帶來端側(cè)硬件和應(yīng)用大爆發(fā)。

　　不過，也需要注意10月貿(mào)易領(lǐng)域爭端開始更加頻繁，需堅定企業(yè)出海的大趨勢，淡化外部擾動因素。從市場層面來看，近期增量流動性依舊以絕對收益資金為主，預(yù)計市場仍將逐步回歸結(jié)構(gòu)性特征。

　　銀河證券：短期或延續(xù)震蕩

　　全球資金關(guān)注焦點仍然是科技的敘事，但隨著美科技股出現(xiàn)調(diào)整，料分歧開始加大，同時港股周三大跌雖與美科技股表現(xiàn)不佳有關(guān)，但周三日內(nèi)呈現(xiàn)“低開回升”卻彰顯了較強的“韌性”。消費方面，假期“大消費”數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，即便觀影人次和票價雙降導(dǎo)致國慶檔電影市場弱于去年，但旅游消費依然火熱，全社會跨區(qū)域人員流動量仍高于去年同期。

　　展望后市，考慮到假期國內(nèi)外事件偏溫和，預(yù)計A股開盤后情緒重回理性，大盤短期或延續(xù)節(jié)前的震蕩走勢，這對于有倉位回補需求的投資者而言并非壞事。

　　后續(xù)隨著重要會議越來越近，市場風(fēng)險偏好或?qū)⑦M一步回暖，那個時點可能成為本輪震蕩后的首個潛在的拐點，風(fēng)格一旦完成，切換置信度可能會更高。

　　中期配置上，建議投資者繼續(xù)錨定科技自主、反內(nèi)卷、消費復(fù)蘇三個中期確定性強的領(lǐng)域。而短線博弈方面，隨著美聯(lián)邦政府“停擺”以及降息預(yù)期升溫，大概率利好貴金屬為代表的周期品及避險資產(chǎn)；此外全球科技巨頭資本開支擴大，且新產(chǎn)品層出不窮，AI產(chǎn)業(yè)鏈仍是“兵家必爭”之地，看好的存儲等重要細分領(lǐng)域仍會有資金愿意不斷參與博弈。

　　但事件驅(qū)動引發(fā)短期拉升仍要考慮兌現(xiàn)，畢竟有部分概念題材為主的個股也許相當長時間當前都是高點，需做好甄別。而對那些真正技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)秀個股，長期耐心仍是應(yīng)對之道。

　　華泰證券：假期增量信息對風(fēng)險偏好影響偏正面

　　國慶長假全球權(quán)益資產(chǎn)普漲，日韓股市領(lǐng)漲、美股創(chuàng)新高，港股和A50期貨沖高回落、整體收漲。建議投資者關(guān)注三大變化：一是國內(nèi)方面，9月PMI邊際回升，假期出行數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高、出入境游表現(xiàn)亮眼，餐飲、院線和地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)亦回升。

　　二是海外方面，美國政府停擺和日本選舉下避險需求上升、金價再創(chuàng)新高，但美聯(lián)儲降息和日本財政擴張預(yù)期升溫下全球流動性寬松敘事強化。

　　三是產(chǎn)業(yè)方面，OpenAI發(fā)布Sora 2，并宣布與多家公司的合作和協(xié)議，AI投資和應(yīng)用落地均提速。

　　展望后市，節(jié)后日歷效應(yīng)和假期增量信息對風(fēng)險偏好影響整體均偏正面，建議繼續(xù)圍繞主線中相對低位品種布局。

　　中信建投證券：震蕩向上

　　國慶假期受美國政府關(guān)門等因素擾動，金銀等貴金屬進一步走高，算力革命背景下銅價也明顯走強。AI新品亮點紛呈，全球AI競爭進入新階段，投資重點將從個別關(guān)鍵環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向全面的算力底座和生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)。同時，重要會議規(guī)劃預(yù)計仍以科技為主線方向。

　　展望后市，在經(jīng)濟基本面保持平穩(wěn)、A股增量資金持續(xù)流入、全球流動性寬松和中美關(guān)系改善的大背景下，A股有望繼續(xù)維持震蕩向上的大趨勢。

　　行業(yè)方面，可重點關(guān)注AI、半導(dǎo)體、有色(貴金屬、工業(yè)金屬)、新能源、人形機器人、創(chuàng)新藥、非銀等。

　　招商證券：上行趨勢概率較大

　　展望10月，市場將會延續(xù)9月的趨勢，保持震蕩上行且低斜率的走勢。目前市場處在牛市第二階段的判斷沒有發(fā)生變化，增量資金持續(xù)流入的態(tài)勢沒有發(fā)生變化，而指數(shù)上行速度放緩后，增量資金更加平穩(wěn)，是驅(qū)動市場穩(wěn)健上行的關(guān)鍵力量。公募和私募融資余額均呈現(xiàn)凈流入的態(tài)勢，也使得市場風(fēng)格更加均衡。

　　10月下旬將會召開重要會議，重要規(guī)劃的提出也使得市場風(fēng)險偏好在10月有望維持高位。而10月將會進入三季報窗口，由于去年基數(shù)較低，今年三季報預(yù)計多數(shù)行業(yè)盈利增速都會出現(xiàn)一定程度的反彈，也將會在基本面強化市場信心。

　　因此，總體來看市場上行趨勢的概率較大。無論是從政策預(yù)期、增量資金正反饋機制還是業(yè)績表現(xiàn)，以AI算力及應(yīng)用、半導(dǎo)體自主可控、固態(tài)電池、商業(yè)航天、可控核聚變?yōu)榇�表的八大賽道依然是當前的重點。

　　除此之外，重要規(guī)劃對于“反內(nèi)卷”可能的政策安排以及相關(guān)板塊業(yè)績的困境反轉(zhuǎn)，使得10月“反內(nèi)卷”相關(guān)方向值得重點關(guān)注。而主動公募基金轉(zhuǎn)為凈流入、行業(yè)及主題ETF持續(xù)流入，使得市場增量資金持續(xù)偏大中盤成長風(fēng)格。因此，穩(wěn)健投資者可以繼續(xù)以高質(zhì)量成長策略進行應(yīng)對，重點關(guān)注500質(zhì)量成長，300質(zhì)量成長。

　　興業(yè)證券：迎接“紅十月”

　　假期期間海內(nèi)外發(fā)生的一系列重要事件，無論從流動性和風(fēng)險偏好角度，還是從結(jié)構(gòu)線索指引角度，都有望為“紅十月”行情“開個好頭”。

　　首先，受全球貨幣和財政雙寬松的政策預(yù)期提振，假期期間全球風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼，美股、日股、黃金、比特幣均創(chuàng)歷史新高，為節(jié)后A股行情演繹創(chuàng)造積極的宏觀環(huán)境。

　　其次，寬松環(huán)境與產(chǎn)業(yè)進展共振催化，結(jié)構(gòu)上的亮點也在增多。更重要的是，隨著10月進入三季報交易窗口、月末重磅政策預(yù)期密集催化，有望帶動市場聚焦景氣線索、凝聚新的共識，提供更多可挖掘的機會。

　　因此，經(jīng)歷9月以來的震蕩整固后，新一輪上行動能已在蓄勢，假期期間全球?qū)捤傻暮暧^環(huán)境、結(jié)構(gòu)性亮點提供的線索指引，均有望為節(jié)后A股奠定上行基礎(chǔ)。

　　配置方面，建議投資者以景氣和產(chǎn)業(yè)趨勢為核心，重視三季報景氣線索，包括創(chuàng)新藥、軍工、AI、電池等。

　　浙商證券：震蕩格局

　　展望后市，推測上證指數(shù)有兩種運行路徑：一是直接突破前高，形成日線5浪結(jié)構(gòu)；二是先進行區(qū)間震蕩，此后再行突破。預(yù)計A股節(jié)后開盤大概率是震蕩格局�；�于“戰(zhàn)略看多A股走勢，戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行細化操作”的判斷，建議投資者若遇到上證指數(shù)回踩震蕩區(qū)間下沿，則以逢低增配為主，依舊中線看多做多。

　　行業(yè)配置方面，建議絕對收益資金重點關(guān)注有補漲需求的券商板塊(尤其是年線附近品種)，同時盯緊近期走勢穩(wěn)健、利好頻出的地產(chǎn)板塊(后續(xù)可延伸至基建工程)。

　　而考慮雙創(chuàng)指數(shù)目前高風(fēng)險、高收益特征，建議相對收益資金采取“三項對策”：一是采取上升趨勢線或相關(guān)均線作為操作依據(jù)；二是區(qū)分中、短倉位，短線倉縮短操作周期；三是在科技板塊內(nèi)“高切低”，不斷發(fā)掘年線附近的補漲品種。

　　光大證券：四季度盈利有望小幅修復(fù)

　　接下來，市場或?qū)⒃凇叭醅F(xiàn)實、強情緒”及“強現(xiàn)實、強情緒”情景間輪動，對應(yīng)于成長及均衡風(fēng)格的輪動。10月行業(yè)配置方面，可關(guān)注電子、電力設(shè)備、通信、傳媒、機械設(shè)備等。

　　當前上市公司盈利仍待企穩(wěn)，三季度經(jīng)濟復(fù)蘇進程仍相對偏緩，不過部分領(lǐng)域數(shù)據(jù)有所改善，如1-8月工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增速回升、8月PPI同比降幅收窄。

　　此外，未來國內(nèi)出口或仍將保持韌性，內(nèi)需改善的持續(xù)性或許會超預(yù)期。整體來看，在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修復(fù)，為市場增添新動力。

　　流動性驅(qū)動行情下，行情中期TMT更容易成為主線，本輪或許也會如此，此外，TMT板塊當前存在較多催化，自身也存在上行動力。若行情轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動，考慮到當前行情或正處于中期，先進制造值得重點關(guān)注。如果市場出現(xiàn)震蕩則關(guān)注滯漲方向，如高股息及消費板塊。

　　華安證券：震蕩上漲

　　國慶期間內(nèi)外部核心變化有限，高頻數(shù)據(jù)指向內(nèi)需尚待提振，美國政府“停擺”影響較小，但全球主要經(jīng)濟體權(quán)益市場普漲、市場風(fēng)險偏好積極，節(jié)后市場預(yù)計維持震蕩上漲。

　　配置上，假期海外成長科技領(lǐng)漲，國內(nèi)新一輪成長產(chǎn)業(yè)景氣周期確立，AI算力基建核心主線不可動搖，AI應(yīng)用和軍工也需重視。

　　此外，電力設(shè)備(風(fēng)電/儲能/電池/電源設(shè)備)、有色金屬(稀土永磁/貴金屬)、機械設(shè)備(工程機械)等景氣支撐領(lǐng)域亦可關(guān)注。

　　華西證券：風(fēng)險偏好有望維持積極

　　展望后市，全球流動性將維持寬松，一是美聯(lián)儲本月降息概率較高，二是市場預(yù)期日本或采取擴張性的財政和貨幣政策，日央行加息預(yù)期有所緩和。

　　風(fēng)險偏好層面，近期全球科技產(chǎn)業(yè)催化不斷，中國在多個重要領(lǐng)域也實現(xiàn)重要突破，疊加“十五五”規(guī)劃落地在即，市場風(fēng)險偏好有望維持積極。

　　行業(yè)配置上，科技革命提供最大的時代主線，10月“景氣投資”與“主題投資”并存，成長內(nèi)部輪動有望加快，持續(xù)關(guān)注AI算力和應(yīng)用、創(chuàng)新藥、機器人、高端裝備制造(半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈、儲能、軍工裝備等)、未來產(chǎn)業(yè)主題投資等；此外，關(guān)注非科技板塊中景氣向好的領(lǐng)域，如有色金屬等。