可控核聚變催生萬億級(jí)新賽道 商業(yè)化前夜基金提前“卡位”

　　見習(xí)記者 沈述紅

　　10月1日，我國自主研發(fā)的核聚變裝置(BEST)建設(shè)取得關(guān)鍵突破：首個(gè)關(guān)鍵部件——杜瓦底座成功落位安裝，標(biāo)志著這一大國重器的主體工程建設(shè)步入新階段。根據(jù)計(jì)劃，采用緊湊高場(chǎng)超導(dǎo)托卡馬克技術(shù)路線的BEST將于2027年底建成；到2030年，有望通過核聚變點(diǎn)亮首盞燈，邁出商業(yè)化應(yīng)用的關(guān)鍵一步。

　　在技術(shù)突破與政策紅利的雙重驅(qū)動(dòng)下，資本市場(chǎng)正以真金白銀為核聚變的未來投票。10月10日，核聚變指數(shù)創(chuàng)下2009年12月31日(基日)以來的歷史新高。自去年“9·24”行情以來，核聚變指數(shù)累計(jì)大漲116.67%，今年年內(nèi)漲幅則達(dá)到了81.61%。

　　核聚變激起資本市場(chǎng)熱情的背后，是一場(chǎng)關(guān)乎人類未來的能源競(jìng)賽。多位受訪的基金經(jīng)理認(rèn)為，可控核聚變有望成為人類能源的終極形態(tài)，市場(chǎng)空間高達(dá)千萬億元。鑒于當(dāng)前市場(chǎng)上相關(guān)個(gè)股潛在的核聚變業(yè)務(wù)還相對(duì)較小，預(yù)計(jì)未來將迎來較大成長空間，投資者在投資操作中需關(guān)注相關(guān)標(biāo)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘、價(jià)值量、重要性、合作項(xiàng)目等指標(biāo)，聚焦核心高價(jià)值的環(huán)節(jié)。

　　大國角逐又一戰(zhàn)場(chǎng)

　　19世紀(jì)，凡爾納在《海底兩萬里》中虛構(gòu)了潛艇“鸚鵡螺號(hào)”；一個(gè)多世紀(jì)后，同名的首艘核動(dòng)力潛艇從科幻駛?cè)氍F(xiàn)實(shí)；如今，劉慈欣筆下以核聚變?yōu)閯?dòng)力的星艦，也正經(jīng)歷著類似的“預(yù)言成真”。這一進(jìn)程背后，是核能技術(shù)的加速突破，中國正成為關(guān)鍵推動(dòng)者之一。

　　“高溫超導(dǎo)材料的快速進(jìn)步和人工智能的蓬勃發(fā)展，加快了可控核聚變走進(jìn)現(xiàn)實(shí)的節(jié)奏�？煽睾司圩冇型�成為繼半導(dǎo)體和人工智能(AI)之后，大國競(jìng)爭(zhēng)的另一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)�！比A南一位基金經(jīng)理如是說。

　　所謂可控核聚變，其原理是模擬太陽內(nèi)部的物理過程，通過輕原子核融合釋放巨大能量。它被視為實(shí)現(xiàn)清潔、安全且近乎無限能源的關(guān)鍵路徑，以及人類能源發(fā)展的終極方向。與傳統(tǒng)的核裂變相比，可控核聚變具備能量密度更高、燃料資源豐富、不產(chǎn)生長壽命高放射性廢棄物以及固有安全性強(qiáng)等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)。

　　早在2021年前，永贏制造升級(jí)智選基金經(jīng)理胡澤就關(guān)注到了可控核聚變。彼時(shí)，光伏、風(fēng)電大發(fā)展，市場(chǎng)主要聚焦這兩種新能源上，而可控核聚變的進(jìn)展相對(duì)沒那么快。如今，無論是國內(nèi)試驗(yàn)堆的快速推進(jìn)，還是美國Helion Energy和微軟簽訂了購電協(xié)議等，都預(yù)示著可控核聚變正離我們?cè)絹碓浇��?/p>

　　“可控核聚變?cè)�料可再生，發(fā)電出力曲線穩(wěn)定，綠色環(huán)保、輻射非常低，未來預(yù)計(jì)能夠有較低的發(fā)電成本，因此有望成為人類能源的終極形態(tài)，甚至有可能替代除了水電以外的其他發(fā)電形態(tài)�！焙鷿扇绱硕�義可控核聚變之于人類的重要意義。

　　金鷹基金劉忠騰亦透露，最近5年是可控核聚變?cè)囼?yàn)堆集中建設(shè)的階段，每年投入額超過百億元，增長非�？欤�因此引起了資本的高度重視。

　　“目前，可控核聚變還處于早期階段，但確實(shí)有比較樂觀的進(jìn)展�！眲⒅因v告訴記者，一般而言，2025年至2030年的5年時(shí)間，被認(rèn)為是可控核聚變的試驗(yàn)堆建設(shè)階段；2030年至2045年的15年時(shí)間，是工程堆建設(shè)階段；2050年，可控核聚變或?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化，大規(guī)模建設(shè)核聚變發(fā)電站將開啟。

　　“核聚變可能會(huì)徹底改變能源的產(chǎn)生方式。”摩根士丹利投資管理協(xié)成環(huán)球團(tuán)隊(duì)表示，如果成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，聚變發(fā)電的成本可能會(huì)低于任何其他電力來源。

　　全新產(chǎn)業(yè)鏈靜待爆發(fā)

　　全球核聚變競(jìng)賽正持續(xù)升溫。

　　根據(jù)國際原子能機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2050年，全球核聚變市場(chǎng)規(guī)模有望突破40萬億美元。另據(jù)FIA報(bào)告，2024年全球核聚變公司數(shù)量已從2022年的33家增長至45家，核聚變產(chǎn)業(yè)吸引了71億美元的投資，比2023年高出近10億美元。

　　在這場(chǎng)關(guān)乎未來的能源競(jìng)賽中，中國也已通過自主創(chuàng)新躋身全球核聚變技術(shù)第一梯隊(duì)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)不完全統(tǒng)計(jì)，樂觀估計(jì)國內(nèi)主要核聚變項(xiàng)目投入了約1455億元，未來3—5年資本開支有望每年接近百億元。

　　在全球資本的持續(xù)加碼下，可控核聚變已然處于多種技術(shù)路線并行、百花齊放的階段，各國圍繞磁約束、慣性約束等技術(shù)路徑持續(xù)攻堅(jiān)，頻創(chuàng)突破性紀(jì)錄。然而，通往“人造太陽”的道路依然挑戰(zhàn)重重，在燃燒等離子體穩(wěn)態(tài)運(yùn)行、耐輻照材料、氚自持循環(huán)等科學(xué)和工程難題上，仍需持續(xù)攻堅(jiān)。

　　在物理學(xué)層面，要實(shí)現(xiàn)比太陽核心還熱10倍的1.5億度高溫，并非易事�！包c(diǎn)火后的自持燃燒，要實(shí)現(xiàn)輸出能量大于輸入能量；等離子體的約束要用到托卡馬克裝置等，這都是很大的挑戰(zhàn)�！眲⒅因v稱。

　　可控核聚變?cè)诠こ袒�和材料方面遇到的挑�?zhàn)也不少。劉忠騰表示，目前，國內(nèi)中國科學(xué)院等專家都在不斷攻破技術(shù)難題。

　　“可控核聚變的投資巨大，現(xiàn)在只有頭部經(jīng)濟(jì)體有能力持續(xù)投資研發(fā)，這是其中的一個(gè)挑戰(zhàn)�！焙鷿赏嘎�，聚變裝置的材料如何抵抗中子沖擊，如何實(shí)現(xiàn)工程化落地，例如在穩(wěn)定超導(dǎo)條件下實(shí)現(xiàn)Q值大于10等，都是急需解決的難題。

　　摩根士丹利投資管理協(xié)成環(huán)球團(tuán)隊(duì)分析，經(jīng)濟(jì)可行性對(duì)于擴(kuò)大商業(yè)核聚變發(fā)電廠的規(guī)模也至關(guān)重要。目前，首堆研發(fā)成本很高，必須大幅降低成本方能擴(kuò)大聚變發(fā)電規(guī)模，并取代其他能源。

　　盡管前路漫漫，但商業(yè)化進(jìn)程的提速與技術(shù)的共振或引發(fā)鏈?zhǔn)椒磻?yīng)。從上游的高溫超導(dǎo)材料、中游的真空室與磁體系統(tǒng)，到下游的聚變電站應(yīng)用，一條全新的產(chǎn)業(yè)鏈正初現(xiàn)雛形，靜待爆發(fā)。

　　公募“卡位”商業(yè)化前夜

　　10月開局，可控核聚變主題就在二級(jí)市場(chǎng)陡然升溫。永贏制造升級(jí)智選、華富天鑫、同泰新能源優(yōu)選1年持有等少有的幾只聚焦核聚變主題的公募基金，在短短兩個(gè)交易日內(nèi)均上漲超7%。這些產(chǎn)品或?yàn)槟陜?nèi)成立，或于今年開始便將目光正式投向這一前沿賽道。

　　胡澤認(rèn)為，可控核聚變主題具備持續(xù)活躍的基礎(chǔ)，“一旦可控核聚變的商業(yè)化跑通，有可能會(huì)替代全球水電以外的其他能源形態(tài)，這是一個(gè)上千萬億的市場(chǎng)，空間非常大，或?qū)�徹底改變�(nèi)祟惸茉吹男螒B(tài)，并成為大國的核心競(jìng)爭(zhēng)力”。

　　他觀察到，當(dāng)前市場(chǎng)上相關(guān)個(gè)股潛在的核聚變業(yè)務(wù)還相對(duì)較小，如果考慮到未來的巨大市場(chǎng)，預(yù)計(jì)還有很大的成長空間。

　　“當(dāng)前，二級(jí)市場(chǎng)可控核聚變板塊或仍處于較底部的階段�！眲⒅因v解釋，目前，國內(nèi)有合肥、成都、江西等國家隊(duì)大項(xiàng)目，還有許多民營企業(yè)投資的直線型聚變裝置等。產(chǎn)業(yè)的未來進(jìn)展，尚未充分反映到股價(jià)里。隨著產(chǎn)業(yè)不斷推進(jìn)，板塊或仍有持續(xù)表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

　　具體到投資層面，劉忠騰建議投資者重點(diǎn)跟蹤合肥、成都兩個(gè)國家級(jí)的試驗(yàn)堆項(xiàng)目，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)則建議重點(diǎn)跟蹤上游核聚變裝置零部件提供商的投資機(jī)會(huì)。

　　胡澤補(bǔ)充道，可控核聚變產(chǎn)業(yè)鏈最具價(jià)值量的環(huán)節(jié)在材料環(huán)節(jié)，如磁體和第一壁。電源在直線型聚變裝置中的價(jià)值量也比較大，“這個(gè)結(jié)論主要來自于具體聚變裝置的設(shè)計(jì)和預(yù)算，例如托卡馬克聚變裝置對(duì)于磁體的用量就非常大”。

　　在投資時(shí)，他會(huì)從幾個(gè)具體聚變項(xiàng)目出發(fā)，尋找鏈主單位和核心零部件企業(yè)，“我們更加關(guān)注相關(guān)標(biāo)的的競(jìng)爭(zhēng)壁壘、價(jià)值量、重要性、合作項(xiàng)目等。因?yàn)榭煽睾司圩冃袠I(yè)空間巨大，核心高價(jià)值的環(huán)節(jié)更具備成長潛力”。