A股中長(zhǎng)期向好 權(quán)益資產(chǎn)仍具備配置性價(jià)比

　　受中美關(guān)稅消息影響，10月13日早盤，A股延續(xù)上一交易日下跌趨勢(shì)，截至收盤，上證指數(shù)跌0.19%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指也分別下跌0.93%、1.11%。雖然A股市場(chǎng)在短期內(nèi)進(jìn)入回調(diào)，但拉長(zhǎng)時(shí)間至年內(nèi)看，三大股指上揚(yáng)態(tài)勢(shì)明顯，在這一背景下，主動(dòng)權(quán)益類基金平均收益率超過30%，更有40余只“翻倍基”出現(xiàn)，權(quán)益市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較佳。在業(yè)內(nèi)人士看來，A股震蕩回調(diào)不改中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，“慢�！备窬治幢活嵏�，回調(diào)屬于技術(shù)性調(diào)整，為長(zhǎng)期投資者提供了較好的布局機(jī)會(huì)，建議投資者采取定投方式參與，平滑市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　短期沖擊不改中長(zhǎng)期趨勢(shì)

　　10月13日，A股三大股指收跌，Wind數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)跌幅為0.19%，報(bào)3889.5點(diǎn)，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指也分別下跌0.93%、1.11%，報(bào)13231.47點(diǎn)、3078.76點(diǎn)。

　　而回顧國慶長(zhǎng)假后行情，A股迎來“開門紅”后出現(xiàn)震蕩回調(diào)。具體來看，上證指數(shù)10月9日一度沖高，時(shí)隔十年再度突破3900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，最高達(dá)3936.58點(diǎn)。不過，10月10日則有所回調(diào)，截至當(dāng)日收盤單日下跌0.94%至3897.03點(diǎn)。

　　上述市場(chǎng)震蕩情形或受到中美關(guān)稅消息擾動(dòng)影響。消息面上，10月10日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，將從2025年11月1日起對(duì)所有從中國進(jìn)口的商品加征額外100%關(guān)稅，并對(duì)所有關(guān)鍵軟件實(shí)施出口管制。

　　科方得智庫研究負(fù)責(zé)人張新原指出，本輪調(diào)整主要受三方面因素影響：中美關(guān)稅消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易環(huán)境的擔(dān)憂；節(jié)前市場(chǎng)漲幅較大，部分資金選擇獲利了結(jié)；宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)帶來的短期情緒擾動(dòng)。不過，這種回調(diào)屬于技術(shù)性調(diào)整，為長(zhǎng)期投資者提供了較好的布局機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于前述消息的影響，10月13日，中金公司也在相關(guān)研報(bào)中指出，基于目前信息初步判斷，本輪事件對(duì)A股的沖擊預(yù)計(jì)將弱于4月初時(shí)期：一方面，當(dāng)時(shí)4月初市場(chǎng)計(jì)入了劇烈、快速調(diào)整預(yù)期；另一方面，中國在當(dāng)時(shí)展現(xiàn)出的快速、有效應(yīng)對(duì)，有望降低投資者對(duì)后續(xù)類似沖擊的擔(dān)憂。

　　短期看，中金公司認(rèn)為，此次突發(fā)事件或?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)偏好帶來影響，可能加大或延長(zhǎng)8月底以來的市場(chǎng)調(diào)整幅度和持續(xù)時(shí)間。但從中期角度，市場(chǎng)上行根基并未動(dòng)搖，疊加“十五五”等政策規(guī)劃出臺(tái)在即、科技等行業(yè)基本面向好趨勢(shì)未改、A股整體估值區(qū)間相對(duì)合理等因素，本輪行情可能更具備“長(zhǎng)期”“穩(wěn)進(jìn)”條件，中國資產(chǎn)重估仍在延續(xù)。若后續(xù)短期A股因非理性情緒出現(xiàn)超調(diào)，反而提供較好再度配置A股時(shí)點(diǎn)。

　　蘇商銀行特約研究員高政揚(yáng)表示，10月13日A股雖以低開開盤，但盤中有資金進(jìn)場(chǎng)承接，股價(jià)在低開后逐步震蕩上行，最終上證指數(shù)微跌0.19%，表現(xiàn)出較強(qiáng)的市場(chǎng)韌性。從后續(xù)走勢(shì)來看，市場(chǎng)或可把握住TACO交易機(jī)會(huì)(源于特朗普?qǐng)?zhí)政期間反復(fù)出現(xiàn)的“強(qiáng)硬表態(tài)—最終妥協(xié)”行為模式，投資者通過逢低買入相關(guān)資產(chǎn)獲利)。

　　多只主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)翻倍

　　正如上述觀點(diǎn)所言，雖然短期有所回調(diào)，但拉長(zhǎng)時(shí)間至年初以來，A股整體上揚(yáng)趨勢(shì)明顯。截至10月13日收盤，上證指數(shù)年內(nèi)已漲16.04%。同期，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲27.05%、43.76%。主要寬基指數(shù)方面，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、科創(chuàng)綜指也分別上漲16.75%、28.83%、50.04%。

　　上述背景下，主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)格外亮眼。截至10月10日，年內(nèi)數(shù)據(jù)可取得的8368只產(chǎn)品(份額分開計(jì)算，下同)的平均收益率達(dá)30.02%，更有43只產(chǎn)品成為“翻倍基”。單只產(chǎn)品看，永贏科技智選混合A/C以187.86%、186.44%的年內(nèi)收益率暫居榜首。

　　同期，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合A/C年內(nèi)收益率緊隨其后，達(dá)132.39%、131.31%。另外，恒越優(yōu)勢(shì)精選混合收益率也達(dá)121.69%。含上述產(chǎn)品在內(nèi)，還有交銀優(yōu)擇回報(bào)靈活配置混合A/C、紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)靈活配置混合、中航機(jī)遇領(lǐng)航混合A/C等共計(jì)16只基金年內(nèi)收益率超過110%。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的產(chǎn)品看，布局賽道較多聚焦在科技、北交所、算力等。例如，年內(nèi)跑出超180%收益的永贏科技智選混合，截至二季度末，該基金前三大重倉股包括新易盛、中際旭創(chuàng)以及天孚通信，均屬通信設(shè)備行業(yè)。截至10月13日收盤，三只個(gè)股年內(nèi)漲幅均翻倍，依次為323.96%、206.77%、142.41%。

　　永贏科技智選混合基金經(jīng)理任桀在中報(bào)中表示，下半年，基金將重點(diǎn)關(guān)注全球前沿模型的發(fā)布，新興應(yīng)用的發(fā)展，以及OpenAI/ Anthropic、海外云和芯片廠商、國內(nèi)相關(guān)公司如光通信(CPO)、PCB挖掘全球云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　值得注意的是，年內(nèi)收益率排名第二的中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合截至二季度末重倉股中也包括中際旭創(chuàng)、新易盛等個(gè)股。該基金經(jīng)理馮爐丹指出，下半年，在AI技術(shù)迭代與全球商業(yè)路徑逐步明朗的背景下，將持續(xù)密切跟蹤行業(yè)動(dòng)態(tài)，優(yōu)化投資組合，把握AI革命帶來的長(zhǎng)期投資機(jī)遇。

　　對(duì)此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜評(píng)價(jià)稱，年內(nèi)不少主動(dòng)權(quán)益基金斬獲翻倍收益，核心原因正在于上半年重倉的AI、算力、高端制造等方向貢獻(xiàn)了超額收益。

　　建議保持理性避免追漲殺跌

　　整體來看，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧表示，年內(nèi)主動(dòng)權(quán)益基金平均收益率超30%，顯示出較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，主動(dòng)權(quán)益基金仍具備一定的投資價(jià)值，尤其是重倉優(yōu)質(zhì)賽道、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)公司的產(chǎn)品。

　　柏文喜認(rèn)為，整體來看，若11月前美方舉措無進(jìn)一步升級(jí)，市場(chǎng)或復(fù)制4月后“急跌—縮量震蕩—緩步修復(fù)”路徑；若關(guān)稅落地且規(guī)模超預(yù)期，則指數(shù)仍有回踩前低可能，但在“政策底+估值底”雙重支撐下，年度“慢�！备窬治幢活嵏病�

　　“聚焦當(dāng)下投資機(jī)會(huì)，短期內(nèi)關(guān)稅沖擊帶來‘情緒殺’，部分優(yōu)質(zhì)基金重倉股有了逢低加倉窗口。中期視角下，政策組合拳仍可能加碼，盈利修復(fù)與估值擴(kuò)張尚未結(jié)束。長(zhǎng)期來看，居民財(cái)富搬家、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金持續(xù)入市，權(quán)益資產(chǎn)仍是性價(jià)比最高的方向�！卑匚南苍u(píng)價(jià)稱。

　　配置上，中金公司表示，短期風(fēng)格變化可一定程度參考4月前后的市場(chǎng)反應(yīng)，前期漲幅較大、對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)未計(jì)入的成長(zhǎng)、出海領(lǐng)域有短期壓力；有色、軍工、國產(chǎn)替代、內(nèi)需關(guān)注度上升。

　　對(duì)于投資者而言，張新原指出，在資本市場(chǎng)深化改革、居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移的長(zhǎng)期趨勢(shì)下，優(yōu)質(zhì)基金仍具備配置價(jià)值。建議投資者采取定投方式參與，平滑市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，保持中性倉位，留有余地應(yīng)對(duì)震蕩，優(yōu)先選擇投研實(shí)力強(qiáng)、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基金公司產(chǎn)品，注重資產(chǎn)配置，不要將資金過度集中于權(quán)益類資產(chǎn)。建議普通投資者保持理性心態(tài)，避免追漲殺跌。市場(chǎng)調(diào)整時(shí)不妨視為中長(zhǎng)期布局時(shí)機(jī)，但一定要根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力合理安排倉位。當(dāng)前市場(chǎng)正處于估值修復(fù)與基本面博弈階段，建議保持耐心，用時(shí)間換取空間。

　　北京商報(bào)記者 郝彥