今年1.3萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債完成發(fā)行，會(huì)增發(fā)嗎

　　穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要政策工具——超長(zhǎng)期特別國(guó)債今年的發(fā)行工作正式完成。

　　根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)，10月14日，財(cái)政部成功發(fā)行了400億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，債券期限為20年，票面利率為1.92%，發(fā)行價(jià)格為95.41元。這是今年最后一只成功發(fā)行的超長(zhǎng)期特別國(guó)債，至此全年1.3萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債全部完成發(fā)行。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成告訴第一財(cái)經(jīng)，今年超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行總體順利，發(fā)債成本比較低，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)踴躍，政府以較低的成本籌集了大量資金投入“兩重”(即國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè))和“兩新”(即大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新)領(lǐng)域，這對(duì)推動(dòng)今年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)揮重要作用。

　　超長(zhǎng)期特別國(guó)債是特殊時(shí)期的特殊工具，2024年中國(guó)開(kāi)始連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專門投向“兩重”“兩新”，是當(dāng)前擴(kuò)大有效投資和消費(fèi)的重要政策工具。而超長(zhǎng)期則體現(xiàn)在這一特別國(guó)債的債券期限長(zhǎng)，分別為20年期、30年期和50年期3個(gè)期限品種。

　　2024年中國(guó)第一次發(fā)行了總額1萬(wàn)億元的超長(zhǎng)期特別國(guó)債，今年則將這一額度提升至1.3萬(wàn)億元。去年超長(zhǎng)期特別國(guó)債在5月17日首次發(fā)行，11月中旬發(fā)行完畢，而今年發(fā)行時(shí)間較去年提前一個(gè)月，結(jié)束也較去年提前一個(gè)多月，發(fā)行進(jìn)度更快。

　　從今年1.3萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金投向來(lái)看，3000億元用于支持消費(fèi)品以舊換新，比去年增加1500億元；2000億元用于支持大規(guī)模設(shè)備更新，比去年增加500億元；8000億元用于支持“兩重”建設(shè)，比去年增加1000億元。

　　財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安近期在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，在談及“十四五”時(shí)期財(cái)政政策工具更加豐富時(shí)稱，創(chuàng)造性發(fā)行使用超長(zhǎng)期特別國(guó)債，用于“兩重”“兩新”，支持全方位擴(kuò)大內(nèi)需。

　　溫來(lái)成表示，在當(dāng)前內(nèi)需不足，外部形勢(shì)復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大背景下，中國(guó)通過(guò)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債來(lái)支持“兩重”“兩新”，助推了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，維護(hù)了社會(huì)穩(wěn)定。

　　比如，在備受老百姓關(guān)注的消費(fèi)品以舊換新方面，國(guó)家發(fā)展改革委消息稱近期已會(huì)同財(cái)政部向地方下達(dá)了今年第四批690億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新資金，至此全年3000億元中央資金已全部下達(dá)。今年1月至8月，全國(guó)共有3.3億人次申領(lǐng)消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼，帶動(dòng)相關(guān)商品銷售額超2萬(wàn)億元。

　　超長(zhǎng)期特別國(guó)債完成發(fā)行到資金真正使用需要一定的時(shí)間，因此如何用好這筆巨額資金備受關(guān)注。

　　根據(jù)全國(guó)人大披露的《關(guān)于2024年度政府債務(wù)管理情況的監(jiān)督調(diào)研報(bào)告》(下稱《調(diào)研報(bào)告》)，相關(guān)部門已經(jīng)出臺(tái)超長(zhǎng)期特別國(guó)債實(shí)施方案、項(xiàng)目管理和資金監(jiān)管辦法，采用“日常抽查+集中核查”方式，加強(qiáng)資金使用情況全過(guò)程監(jiān)督，“兩重”建設(shè)總體進(jìn)展順利，“兩新”政策實(shí)施成效明顯。

　　溫來(lái)成表示，當(dāng)前進(jìn)一步提高超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金使用效益十分重要。比如地方申報(bào)的項(xiàng)目如何精準(zhǔn)地符合“兩重”定義，并經(jīng)過(guò)嚴(yán)格論證，確保資金到位后能夠及時(shí)開(kāi)工建設(shè)，盡早形成實(shí)物工作量十分重要。

　　目前各地審計(jì)緊盯超長(zhǎng)期特別國(guó)債項(xiàng)目，一些地方也發(fā)現(xiàn)一些問(wèn)題。

　　比如今年9月份公開(kāi)的《石家莊市人民政府關(guān)于2024年度市級(jí)預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支情況的審計(jì)工作報(bào)告》稱，3縣未落實(shí)8個(gè)超長(zhǎng)期特別國(guó)債項(xiàng)目的地方配套建設(shè)資金2.65億元，影響項(xiàng)目后續(xù)推進(jìn)。今年多個(gè)省份的審計(jì)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，去年一些用于支持消費(fèi)品以舊換新(即國(guó)補(bǔ))資金存在被騙取或違規(guī)使用的情形。

　　溫來(lái)成建議，進(jìn)一步強(qiáng)化超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金監(jiān)管，并增加資金使用透明度，并對(duì)相關(guān)項(xiàng)目開(kāi)展績(jī)效評(píng)價(jià)，“花錢問(wèn)效”。

　　上述《調(diào)研報(bào)告》提出，超長(zhǎng)期特別國(guó)債管理有待完善，還本付息資金來(lái)源、償還責(zé)任有待進(jìn)一步明確。

　　粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒告訴第一財(cái)經(jīng)，超長(zhǎng)期特別國(guó)債屬于國(guó)債，既然是國(guó)債，其法定償還主體為中央政府，體現(xiàn)了其國(guó)家信用背書(shū)的特征。超長(zhǎng)期特別國(guó)債的項(xiàng)目投向?yàn)橹卮髧?guó)家項(xiàng)目，具有很強(qiáng)的外部性，由中央政府發(fā)債實(shí)施與其外部性是匹配的；但實(shí)施過(guò)程需要地方具體執(zhí)行。在實(shí)際管理中，由于資金主要通過(guò)轉(zhuǎn)移支付形式撥付至地方政府使用，才導(dǎo)致了“借款主體”與“使用主體”的分離，進(jìn)而衍生出經(jīng)濟(jì)責(zé)任在實(shí)際運(yùn)行中的歸屬問(wèn)題。

　　“盡管法律層面償債責(zé)任明確屬于中央，但在執(zhí)行過(guò)程中，仍可能存在中央通過(guò)財(cái)政結(jié)算、轉(zhuǎn)移支付調(diào)整等方式，將實(shí)際經(jīng)濟(jì)責(zé)任部分傳導(dǎo)至地方政府的安排。因此，《調(diào)研報(bào)告》中所指‘有待明確’的焦點(diǎn)，并非法律償還義務(wù)的模糊，而是經(jīng)濟(jì)責(zé)任在央地之間如何合理分擔(dān)、資金流轉(zhuǎn)及償債機(jī)制如何有效銜接等操作層面的細(xì)化不足。”羅志恒說(shuō)。

　　羅志恒認(rèn)為，超長(zhǎng)期特別國(guó)債還本付息來(lái)源方面，償還本金可以通過(guò)“借新還舊”，特別國(guó)債投向項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)社會(huì)綜合效益會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、做大稅基等，由此實(shí)現(xiàn)財(cái)政稅收增加，進(jìn)而償還利息。相對(duì)比較合理的方向是本金由中央政府滾動(dòng)接續(xù)，利息由使用的地方政府主體償還。

　　《調(diào)研報(bào)告》建議，完善超長(zhǎng)期特別國(guó)債管理，加強(qiáng)與預(yù)算內(nèi)投資等政府投資資金的統(tǒng)籌銜接，完善還本付息辦法。

　　近期公開(kāi)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于2024年度政府債務(wù)管理情況的報(bào)告》稱，下一步要更好發(fā)揮超長(zhǎng)期特別國(guó)債作用。暢通各方信息共享渠道，推動(dòng)自上而下統(tǒng)籌謀劃重大項(xiàng)目，集中力量支持發(fā)展急需、長(zhǎng)遠(yuǎn)有利的大事要事難事。認(rèn)真評(píng)估“兩新”政策實(shí)施情況，優(yōu)化完善政策安排。加強(qiáng)“兩重”項(xiàng)目全生命周期管理，項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)加強(qiáng)資金分配使用監(jiān)管，項(xiàng)目建成后加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、收益、資產(chǎn)等情況的管理。做好超長(zhǎng)期特別國(guó)債還本付息資金安排。

　　溫來(lái)成認(rèn)為，從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，今年內(nèi)增發(fā)超長(zhǎng)期特別國(guó)債的概率很小，但明年預(yù)計(jì)中國(guó)繼續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，規(guī)模預(yù)計(jì)仍將超過(guò)1萬(wàn)億元。