中新經(jīng)緯10月15日電 央行15日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月新增人民幣貸款12900億元，同比少增3000億元；9月新增社會(huì)融資規(guī)模為35338億元，同比少增2297億元；9月末，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)8.4%，增速較上月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)7.2%，增速較上月末高1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　“9月作為季末月份，信貸投放會(huì)季節(jié)性加碼，但為平緩信貸節(jié)奏，在規(guī)模和效益之間尋求平衡，9月也不會(huì)集中沖量，整體信貸規(guī)模保持穩(wěn)健。”中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，從影響因素看，5000億元新型政策性金融工具落地推進(jìn)、地方債置換擠出效應(yīng)減弱、企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣度環(huán)比改善、出口延續(xù)韌性、兩項(xiàng)財(cái)政貼息和穩(wěn)地產(chǎn)政策逐步顯效，以及貸款利率維持低位等形成一定拉動(dòng)。

　　溫彬分析，前三季度，人民幣各項(xiàng)貸款新增14.75萬億元，金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度保持在較高水平。此外，從利率水平看，貸款利率已經(jīng)在低位運(yùn)行了較長(zhǎng)時(shí)間，也表明信貸資源供給總體充裕，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求滿足度較高。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青等認(rèn)為，總體上看，9月貸款季節(jié)性大幅投放，但同比延續(xù)少增。這一方面源于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)貸款投放的需求有所下降，同時(shí)也與當(dāng)前居民消費(fèi)需求不旺，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)處于調(diào)整狀態(tài)，外部波動(dòng)下企業(yè)投資需求受到抑制，以及隱債置換等有關(guān)。

　　此外，9月新增社融3.53萬億元，同比減少2297億元，環(huán)比多增9670億元；社融增速8.7%，環(huán)比回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍延續(xù)高位。溫彬認(rèn)為，前9個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為30.09萬億元，比上年同期多4.42萬億元，體現(xiàn)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐有力。

　　溫彬進(jìn)一步分析，從結(jié)構(gòu)上看，表內(nèi)貸款和政府債仍是支撐社融增長(zhǎng)的主要力量；從同比變化看，企業(yè)債券融資、未貼現(xiàn)承兌匯票形成主要拉動(dòng)。

　　王青等提到，9月新增社融連續(xù)第二個(gè)月同比少增，主要源于去年同期政府債券放量發(fā)行帶動(dòng)基數(shù)偏高，加之今年政府債券發(fā)行最高峰已經(jīng)過去，政府債券融資連續(xù)同比少增。不過，從存量社融同比增速、M2同比增速等指標(biāo)看，金融數(shù)據(jù)仍然明顯領(lǐng)先宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示當(dāng)前貨幣政策在逆周期調(diào)節(jié)方向持續(xù)發(fā)力。

　　往后看，王青等認(rèn)為，根據(jù)外部環(huán)境波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能變化、物價(jià)水平走勢(shì)，以及更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的要求，四季度貨幣政策還會(huì)保持支持性立場(chǎng)，主要發(fā)力點(diǎn)是降低企業(yè)和居民融資成本，增加信貸可獲得性，進(jìn)而大力提振內(nèi)需，有效對(duì)沖四季度外需波動(dòng)可能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的沖擊。

　　王青等判斷，著眼于穩(wěn)定四季度及明年一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，年底前央行有可能實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)。這將激發(fā)市場(chǎng)主體內(nèi)生性融資需求，結(jié)合5000億新型政策性金融工具加快推進(jìn)帶動(dòng)配套貸款大規(guī)模投放，四季度新增貸款有望恢復(fù)同比多增，全年新增社融也將實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模的同比多增。當(dāng)前我國(guó)物價(jià)水平明顯偏低，貨幣政策在適度寬松方向上有充分的空間。

　　“從金融數(shù)據(jù)可以看出，9月末廣義貨幣余額和社會(huì)融資規(guī)模增速均保持較高水平，均高于經(jīng)濟(jì)增速，持續(xù)為經(jīng)濟(jì)回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。同時(shí)，今年以來，M1與M2剪刀差也明顯收斂，反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活躍度提升、個(gè)人投資消費(fèi)需求回暖等積極信號(hào)�！睖乇蛘f道。

　　后續(xù)看，溫彬認(rèn)為，5000億元政策性金融工具額度將在10月加大投放，并存在進(jìn)一步擴(kuò)容的可能性，有助于帶動(dòng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施、新質(zhì)生產(chǎn)力和消費(fèi)領(lǐng)域融資需求，支持信貸擴(kuò)張、提振基建投資增速；四季度適度寬松的貨幣政策仍將保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的支持力度，近期產(chǎn)業(yè)政策力度也在加大，有望對(duì)投資持續(xù)形成支撐，支持經(jīng)濟(jì)保持回升向好態(tài)勢(shì)。疊加外需韌性猶存、財(cái)政加力仍有空間，以及前期提消費(fèi)、穩(wěn)地產(chǎn)等政策效果逐步釋放，廣義信用規(guī)模有望維持穩(wěn)定。但考慮到目前我國(guó)金融總量規(guī)模已經(jīng)很大，未來金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將主要通過利率路徑，有效發(fā)揮利率調(diào)控機(jī)制的作用，更好激發(fā)企業(yè)投資和居民消費(fèi)意愿，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求。此外，從中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系有望更加均衡，經(jīng)濟(jì)循環(huán)也將更加順暢。(中新經(jīng)緯APP)

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