有人落袋為安、有人繼續(xù)看漲，金價(jià)新高投資者有分歧了

　　作者：黃思瑜 ▪ 曹璐 ▪ 齊琦

　　見(jiàn)證歷史！國(guó)際金價(jià)最高突破4200美元/盎司，引發(fā)全球市場(chǎng)關(guān)注。金價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲之下，投資者心態(tài)不一，有些因“恐高”而變現(xiàn)，有些則繼續(xù)看漲堅(jiān)定持有。

　　10月15日，倫敦現(xiàn)貨黃金最高沖至4218.13美元/盎司，跟隨國(guó)際金價(jià)刷新紀(jì)錄的，還有滬金期貨、黃金ETF、黃金股ETF等黃金資產(chǎn)。其中，滬金期貨主力合約日盤(pán)也創(chuàng)出歷史新高，最高沖至960.42元/克。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)黃金的關(guān)注度顯著提升。無(wú)論是現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)物黃金購(gòu)買(mǎi)，還是期貨市場(chǎng)的交易活躍度，都呈現(xiàn)出升溫態(tài)勢(shì)。當(dāng)然，也有部分投資者因?yàn)椤翱指摺鼻榫w，已經(jīng)或者計(jì)劃落袋為安。

　　個(gè)人消費(fèi)者望而卻步，也有散戶(hù)謹(jǐn)慎投資

　　黃金價(jià)格一路“高歌猛進(jìn)”，接連突破歷史高位，讓個(gè)人消費(fèi)者和投資者都參與到這場(chǎng)“黃金風(fēng)暴”中。面對(duì)黃金價(jià)格創(chuàng)出新高，個(gè)人消費(fèi)者和投資者，有些趁熱追漲，也有些持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　28歲的林悅在陸家嘴金融城做審計(jì)，想將30克的足金素圈手鐲換成新潮款式的項(xiàng)鏈。當(dāng)時(shí)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格約700元/克，總價(jià)2.3萬(wàn)元，按回收價(jià)960元/克算，舊金抵28512元，當(dāng)前金價(jià)舊金賬面已浮盈近7700元，但是按照當(dāng)日首飾價(jià)1230元/克換同克重新款，還要再掏8000多。這讓林悅打消了換首飾的念頭。

　　消費(fèi)者林曉雨也因?yàn)榻饍r(jià)創(chuàng)新高而暫緩了購(gòu)買(mǎi)積存金的計(jì)劃。10月14日午后，國(guó)際金價(jià)升至4120美元，25歲的林曉雨打開(kāi)支付寶，準(zhǔn)備開(kāi)通工商銀行積存金賬戶(hù)，計(jì)劃先買(mǎi)2克，因?yàn)楫?dāng)時(shí)工商銀行積存金在螞蟻財(cái)富平臺(tái)上短暫出現(xiàn)“不可開(kāi)戶(hù)”的情況，沒(méi)有買(mǎi)成。

　　15日，林曉雨再次進(jìn)入購(gòu)買(mǎi)界面時(shí)，金價(jià)又漲了，958元/克。于是她決定暫緩買(mǎi)入，再觀望幾天。

　　當(dāng)然，也有些投資者購(gòu)金熱情高漲。作為銀行發(fā)行的黃金產(chǎn)品，積存金跟蹤實(shí)時(shí)金價(jià)，交易靈活便捷，受到眾多投資者青睞。據(jù)螞蟻財(cái)富統(tǒng)計(jì)，10月14日，超百萬(wàn)人上支付寶訪問(wèn)“積存金”頁(yè)面。

　　但螞蟻財(cái)富平臺(tái)也提醒，當(dāng)前金價(jià)高位波動(dòng)，投資者應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)黃金，同時(shí)注意分散配置，避免單一重倉(cāng)黃金，建議通過(guò)定投等方式換取黃金的長(zhǎng)期回報(bào)價(jià)值。

　　張國(guó)華既囤積了500萬(wàn)元左右現(xiàn)貨金銀，也投資金銀方面的期貨和ETF，是期貨公司的戰(zhàn)略客戶(hù)。

　　“就在昨天，期貨公司建議我將30%～50%的金銀現(xiàn)貨趁可以流通的時(shí)候先賣(mài)掉，等到頂點(diǎn)時(shí)可能就不好變現(xiàn)了，然后再用一部分套現(xiàn)的金額在期貨市場(chǎng)做多，并等行情回調(diào)之后再補(bǔ)一些多頭倉(cāng)位，可以進(jìn)行相對(duì)靈活的交易，我自己也比較贊同這樣的做法�！睆垏�(guó)華說(shuō)。

　　交易黃金期貨、期權(quán)的李元?jiǎng)t是自己進(jìn)行量化交易，“現(xiàn)在是用機(jī)器交易，不用手動(dòng)交易了，所以在交易過(guò)程中不存在心態(tài)變化。”他告訴記者，今年交易整體收益很好，其間也會(huì)因?yàn)槎虝簱p失而影響心情，機(jī)器交易不由人，人工干預(yù)會(huì)讓程序中斷。

　　“在金價(jià)到一定價(jià)位的時(shí)候，機(jī)器會(huì)自動(dòng)止盈。根據(jù)自己的金融數(shù)據(jù)大模型，每盎司金價(jià)到了5000美元以后會(huì)有空倉(cāng)期，然后觀察市場(chǎng)情況，根據(jù)相關(guān)信號(hào)繼續(xù)做多或者轉(zhuǎn)向做空�！崩钤�稱(chēng)。

　　據(jù)紫金天風(fēng)期貨貴金屬研究員劉詩(shī)瑤觀察，對(duì)于黃金多頭而言，在欣喜于浮盈增長(zhǎng)的同時(shí)，“恐高情緒”也開(kāi)始蔓延，部分投資者正考慮逢高平倉(cāng)、落袋為安。而對(duì)于黃金空頭或觀望者，則陷入了每日焦慮與煎熬之中，既害怕錯(cuò)失潛在的調(diào)整機(jī)會(huì)，又擔(dān)憂價(jià)格會(huì)繼續(xù)向上突破。

　　機(jī)構(gòu)投資者短期分歧不斷

　　與個(gè)人投資者一樣，機(jī)構(gòu)投資者短期觀點(diǎn)已出現(xiàn)明顯分歧，有些持有“短期需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目追高”態(tài)度，并實(shí)施了減倉(cāng)操作。

　　華北的一位基金經(jīng)理就透露，部分(黃金配置)已經(jīng)落袋為安了，“賺到了前面的資金，后續(xù)是否繼續(xù)參與需要不斷地進(jìn)行判斷”。某大型黃金賽道基金經(jīng)理也表示，當(dāng)前金價(jià)已達(dá)階段性高點(diǎn)，已實(shí)施部分倉(cāng)位止盈操作。

　　另一位相關(guān)行業(yè)研究員則告訴第一財(cái)經(jīng)，自己比較早就賣(mài)出了黃金類(lèi)資產(chǎn)。對(duì)此，他坦言：“這個(gè)方向是一直看好的，但從節(jié)奏來(lái)看，一個(gè)正確的判斷沒(méi)有捕捉到更充足的收益率會(huì)有一點(diǎn)遺憾�！�

　　不過(guò)，也有樂(lè)觀者認(rèn)為黃金中長(zhǎng)期邏輯未改，建議把握回調(diào)機(jī)會(huì)�！岸唐诳砂幢�不動(dòng)，等待震蕩確認(rèn)；若出現(xiàn)明確回調(diào)信號(hào)，可考慮逢低吸納�！蹦炒笮蜋C(jī)構(gòu)的黃金類(lèi)基金經(jīng)理也提醒，相關(guān)操作需控制倉(cāng)位節(jié)奏，避免盲目追高。

　　面對(duì)金價(jià)創(chuàng)歷史新高，文捷基金經(jīng)理徐捷告訴第一財(cái)經(jīng)記者，“一直持有，會(huì)一直漲，即使中途有回撤。我們是基金經(jīng)理，講投資邏輯，摒棄心態(tài)干擾”。

　　他說(shuō)，2年多前便看漲金價(jià)，管理的私募產(chǎn)品投資了黃金資源股、黃金ETF等，主要邏輯是全球動(dòng)蕩加劇，只要這種動(dòng)蕩仍在持續(xù)，黃金價(jià)格就會(huì)一直上漲。

　　若中間預(yù)判金價(jià)會(huì)震蕩調(diào)整，將會(huì)如何操作？徐捷說(shuō)，會(huì)階段性止盈部分，后續(xù)再擇時(shí)加回來(lái)，這也有助于長(zhǎng)線持有。

　　平安中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)ETF基金經(jīng)理李嚴(yán)受訪稱(chēng)，單從收益率來(lái)看本輪仍可能會(huì)有上升空間，作為投資者需要保持平和心態(tài)去關(guān)注黃金區(qū)間漲跌幅和波動(dòng)率的變化來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)。

　　“操作思路上，對(duì)于趨勢(shì)性行情的品種，建議降低交易頻率，以右側(cè)投資的思路進(jìn)行處理。”李嚴(yán)認(rèn)為，黃金橫盤(pán)階段價(jià)格中樞不會(huì)出現(xiàn)明顯變化，那么下一輪上漲行情初期會(huì)存在踏空風(fēng)險(xiǎn)。所以建議部分倉(cāng)位保持持有，降低買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)的頻率，從而能夠獲取長(zhǎng)期收益。

　　在金價(jià)持續(xù)上漲的過(guò)程中，部分生產(chǎn)型企業(yè)內(nèi)部也出現(xiàn)了一些年度套保計(jì)劃的調(diào)整。有企業(yè)人士稱(chēng)，面對(duì)當(dāng)前的黃金大漲行情，從投研到風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，正在考慮靈活地調(diào)整投資策略，因?yàn)樵谶@種情況下仍進(jìn)行期現(xiàn)套保，容易把現(xiàn)貨的利潤(rùn)都虧掉。

　　短期警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期有望維持上漲趨勢(shì)

　　短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)是否已現(xiàn)，還是會(huì)持續(xù)上漲？機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)在分歧中逐漸清晰。

　　據(jù)國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)分析稱(chēng)，盡管美國(guó)銀行等機(jī)構(gòu)將2026年黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至5000美元/盎司，但需要特別提醒投資者警惕短期技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前價(jià)格高位，市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇，建議投資者保持冷靜，避免盲目追高，可采取分批布局策略控制倉(cāng)位風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化。黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值依然穩(wěn)固，但短期內(nèi)的劇烈波動(dòng)需要投資者做好充分的風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)備。

　　德銀分析師邁克·薛(Michael Hsueh)在最近的報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，與今年早些時(shí)候相比，當(dāng)前金價(jià)漲勢(shì)顯示出趨勢(shì)性與低波動(dòng)性的強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合，這可能有利于趨勢(shì)跟隨策略。然而，這種有利的背景可能正在消退，近期黃金漲勢(shì)可能已見(jiàn)頂。不過(guò)，這并不意味著金價(jià)將會(huì)大幅下跌，而可能只是會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)停滯不前。

　　“當(dāng)前黃金價(jià)格波動(dòng)率升至階段性高點(diǎn)，也可能導(dǎo)致金價(jià)波動(dòng)加劇。”廣發(fā)上海金ETF基金經(jīng)理姚曦認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，金價(jià)基本面仍未發(fā)生變動(dòng)。債務(wù)超發(fā)和逆全球化趨勢(shì)下，美元信用持續(xù)下行，黃金作為超越主權(quán)的貨幣，可能仍是對(duì)沖美元信用風(fēng)險(xiǎn)的首選資產(chǎn)。加之全球央行購(gòu)金趨勢(shì)維持，或?qū)㈤L(zhǎng)期支撐金價(jià)表現(xiàn)。

　　黃金ETF資金的持續(xù)注入也對(duì)金價(jià)形成了支撐。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，9月黃金ETF的流入量大幅增長(zhǎng)，單月凈流入173億美元，主要以北美和歐洲的資金貢獻(xiàn)為主。截至第三季度末，全球黃金ETF管理總資產(chǎn)(AUM)達(dá)到4725億美元，環(huán)比增加23%。

　　“黃金能夠上漲一定是‘買(mǎi)出來(lái)’的，現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)的主力除普通老百姓外，像央行更多的是決定方向的表現(xiàn)，黃金的長(zhǎng)期表現(xiàn)可能還處于上行通道。”上述華北的權(quán)益基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，后續(xù)配置決策將結(jié)合資產(chǎn)組合平衡與行業(yè)比較偏好動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期和美國(guó)滯脹環(huán)境下，黃金和黃金股或都具備進(jìn)一步上行的空間，黃金股未來(lái)表現(xiàn)值得期待。“往后看，美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下歐美投資者的流入成為本輪金價(jià)上行的主要驅(qū)動(dòng)力，未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步帶動(dòng)亞洲投資者的回流。”

　　劉庭宇進(jìn)一步表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性動(dòng)搖和赤字率上行進(jìn)一步侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢(shì)加劇，新興市場(chǎng)央行黃金儲(chǔ)備占比顯著低于全球平均水平，各市場(chǎng)參與方都更有動(dòng)力持續(xù)增加黃金資產(chǎn)的配置，從而有望持續(xù)抬升黃金和黃金股的價(jià)格中樞。

　　劉詩(shī)瑤也認(rèn)為，在一個(gè)財(cái)政困境與地緣沖突持續(xù)侵蝕法定貨幣信用的時(shí)代，黃金的避險(xiǎn)屬性越發(fā)凸顯。當(dāng)前的宏觀環(huán)境——包括寬松預(yù)期、政治不確定性及去美元化趨勢(shì)——對(duì)黃金而言依然十分有利�；�于此，黃金有望在波動(dòng)中維持其長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。

　　(文中林悅、林曉雨、張國(guó)華、李元為化名）