中新經(jīng)緯10月16日電 (林琬斯)廣告詞“你本來就很美”，你是否熟悉？近日，該廣告語背后的國貨化妝品集團自然堂全球控股有限公司(下稱自然堂)向港交所提交上市申請。

　　自然堂旗下品牌包括旗艦品牌自然堂以及珀芙研、美素、春夏及己出。招股書顯示，自然堂品牌挑起了收入大梁，營收占比超九成，其他子品牌對整體營收貢獻仍相對有限。

　　鄭春穎家族持股87%

　　自然堂的歷史追溯至2001年5月。當年，鄭春穎推出旗艦品牌自然堂，與科技美妝中高端抗老品牌美素。

　　據(jù)國際金融報報道，1964年，鄭春穎出生于遼寧省遼陽市一個農(nóng)民家庭，后在20世紀80年代以遼寧省遼陽市文科第二名的成績考入了東北財經(jīng)大學商業(yè)經(jīng)濟系。

　　畢業(yè)后，鄭春穎進入遼寧省遼陽市財政局，一干就是十年。20世紀90年代，趁著改革開放熱潮，鄭春穎辭職下海，干過電影放映、開過美容院。在開美容院的過程中，鄭春穎嗅到商機，在上海推出品牌自然堂。

　　據(jù)招股書引用的弗若斯特沙利文的資料，以2024年零售額計，自然堂是中國第三大國貨化妝品集團。旗艦品牌自然堂在2013年至2024年間連續(xù)12年以零售額計排名國貨化妝品品牌前兩名。

　　經(jīng)過20余年的發(fā)展，自然堂的股權(quán)結(jié)構(gòu)仍集中于鄭春穎家族手中。

　　招股書顯示，自然堂的成立及發(fā)展由控股股東及董事鄭春穎、鄭春彬、鄭春威及鄭小丹帶領(lǐng)，鄭春穎是其他人的胞兄(弟)。

　　目前，鄭春穎、鄭春彬、鄭春威、鄭小丹分別持有自然堂74.58%、4.41%、4.41%、4.41%股份，合共擁有公司約87.81%的投票權(quán)，股權(quán)高度集中在鄭春穎家族。

　　除了鄭春穎家族，股東名單中還出現(xiàn)了加華資本與歐萊雅。

　　其中，加華資本旗下的Himalaya International以3億元投資額獲得自然堂4.20%的股份，該對價已于今年9月結(jié)清。官網(wǎng)顯示，加華資本累計管理規(guī)模超過300億元，專注于消費領(lǐng)域的投資。投資企業(yè)包括小菜園、東鵬飲料、巴比食品、今麥郎等。

　　另外，歐萊雅全資擁有的子公司美町香港有限公司以4.42億元投資額獲得自然堂6.67%的股份，該對價也于今年9月結(jié)清。

　　護膚品營收占比超九成

　　成立至今，自然堂的品牌組合涵蓋五個主要品牌，即旗艦品牌自然堂以及珀芙研、美素、春夏及己出，提供涵蓋護膚、彩妝、個人護理、男士護理以及兒童和嬰兒護理的產(chǎn)品系列。

　　自然堂品牌是公司的營收支柱，營收占比超九成。2022年至2024年以及2025年上半年，自然堂品牌貢獻營收40.60億元、42.61億元、43.90億元、23.23億元，營收占比分別達到94.6%、95.9%、95.4%、94.9%。

　　“你本來就很美”是自然堂的標志性口號。招股書顯示，自然堂的旗下產(chǎn)品包括護膚、彩妝、男士護理、個人護理。招股書顯示，過去20年間，自然堂已發(fā)展成為中國化妝品業(yè)界最知名的品牌之一。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2024年零售額計，自然堂是中國第二大的國貨化妝品品牌。

　　2018年開始，自然堂相繼推出了科技抗光老品牌春夏、專注敏感肌的功效型護膚品牌珀芙研、嬰童皮膚科學功效品牌己出等。

　　不過，以2025年上半年的情況來看，珀芙研、美素、春夏、己出四個品牌的業(yè)績占比僅5%。

　　從產(chǎn)品品類上來看，雖然自然堂旗下產(chǎn)品涵蓋多種品類，自然堂的大部分收入來源于護膚品。

　　招股書顯示，2022年至2024年以及2025年上半年，護膚品實現(xiàn)營業(yè)收入38.69億元、38.92億元、40.29億元、21.38億元，分別占總營收的90.1%、87.6%、87.6%、87.3%。

　　隨著護膚品營收的增長，自然堂的營收也在逐年增長。

　　2022年至2024年以及2025年上半年，自然堂分別實現(xiàn)收入42.92億元、44.42億元、46.01億元、24.48億元。

　　同期，自然堂的毛利率分別為66.5%、67.8%、69.4%，并逐步提升至2025年上半年的70.1%。

　　不過，自然堂營收的增長并沒有帶動利潤隨之增長。

　　2022至2023年，自然堂的年內(nèi)凈利潤分別為1.39億元、3.02億元。2024年，自然堂的年內(nèi)凈利潤下滑至1.90億元，今年上半年為1.91億元。同期，經(jīng)調(diào)整凈利潤率分別為3.2%、7.0%、4.4%及9.0%。

　　近六成收入貢獻給了營銷

　　關(guān)于利潤的波動原因，自然堂在招股書中解釋稱，年內(nèi)利潤由2023年的3.02億元減少37.1%至2024年的1.90億元，主要是由于加強了產(chǎn)品和品牌的營銷活動，導致銷售及營銷成本增加。

　　近三年，自然堂一半以上的營收都貢獻給了銷售及營銷支出。

　　招股書顯示，2022年至2024年以及2025年上半年，自然堂的銷售及營銷成本分別為24.45億元、24.06億元、27.17億元、13.47億元，分別占總收入的57.0%、54.2%、59.0%、55.0%。

　　自然堂表示，銷售及營銷成本由2022年的24.45億元減少1.6%至2023年的24.06億元，主要由于銷售及營銷員工人數(shù)減少導致人力成本減少，以及公司實施一盤貨系統(tǒng)，進一步簡化產(chǎn)品配送及倉儲，提高成本效率，導致經(jīng)銷成本減少。

　　不過，自然堂銷售及營銷成本由2023年的24.06億元增加12.9%至2024年的27.17億元、由2024年上半年的12.77億元增加5.5%至2025年上半年的13.47億元，主要是由于加強產(chǎn)品和品牌的營銷活動，導致營銷及推廣開支增加。

　　高營銷投入的背后，自然堂逐漸依賴線上渠道的銷售。

　　目前，自然堂建立了整合線上和線下渠道的全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)。2022年至2024年以及2025年上半年，自然堂來自線上渠道的收入分別為25.60億元、27.49億元、31.62億元、16.83億元，分別占當期總收入的59.7%、61.9%、68.8%、68.8%。

　　自然堂的線下渠道的零售業(yè)態(tài)包括百貨店、購物中心、化妝品店、超市、便利店、生活館、藥店和各種新興零售業(yè)態(tài)。截至2025年上半年，自然堂30.9%的總收入來自線下渠道。

　　自然堂表示，2025年起，公司進一步強化線下渠道布局，在標桿購物中心開設(shè)自然堂自營旗艦店，以提高消費者覆蓋面及品牌知名度。目前，公司于2025年7月在深圳開設(shè)首家旗艦店，另有三家旗艦店將于當年下半年在上海、武漢及重慶陸續(xù)開業(yè)。

　　招股書顯示，自然堂控股本次募資的用途將用于加強公司在銷售渠道的DTC(直接面向消費者)能力，提升在線和線下銷售網(wǎng)絡(luò)的協(xié)同效應；豐富多品牌矩陣及增加品牌曝光；投資于研發(fā)及產(chǎn)品開發(fā)，提升公司的自主研發(fā)能力并使公司能夠持續(xù)擴大產(chǎn)品組合；加強會員管理、供應鏈管理及銷售管理方面的數(shù)字化能力等。

　　(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者林琬斯：linwansi@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

　　中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位及個人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他方式使用。

責任編輯：常濤 羅琨