規(guī)模擴張、權(quán)益配置增加 理財子增資潮或開啟

　　21世紀經(jīng)濟報道 吳霜

　　隨著理財規(guī)模不斷突破新高，理財公司的“增資補血”也隨之而來。

　　10月9日，興銀理財官網(wǎng)發(fā)布公告稱，公司獲批以未分配利潤轉(zhuǎn)增注冊資本方式增加注冊資本50億元，注冊資本變更為100億元。此次增資已完成工商變更登記。

　　興銀理財表示，此次增資為公司持續(xù)經(jīng)營筑牢資本基石，既是傳遞長期穩(wěn)健發(fā)展理念的信號，也是深耕資管領域、更好服務實體經(jīng)濟與投資者需求、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。

　　此前就有理財子高管向記者表示，隨著理財規(guī)模的不斷增長，理財公司的資本金補充是必然的趨勢。實際上，今年以來，除了興銀理財外，還有三家理財公司同樣進行了增資，包括施羅德交銀理財、高盛工銀理財、杭銀理財。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，9月末銀行理財存量規(guī)模為30.82萬億元，雖然在季節(jié)性下行的周期規(guī)律性下相較8月末減少1284.71億元，但拉長周期來看，理財子的管理規(guī)模保持波動上行趨勢。

　　從資本金充足率的角度來看，根據(jù)原銀保監(jiān)會2019年11月發(fā)布、2020年3月施行的《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法》，理財公司需持續(xù)符合兩大核心標準：凈資本不低于5億元且不低于凈資產(chǎn)的40%，同時凈資本不低于風險資本的100%。

　　可見，資產(chǎn)管理規(guī)模越大，所需計提的風險資本也越多，因此規(guī)模擴張必然要求凈資本同步提升，才能確保合規(guī)底線不突破。

　　而興銀理財截至2025年上半年的管理產(chǎn)品規(guī)模達2.32萬億元，位列行業(yè)第二，較2024年末增長6.34%。但其注冊資本卻未及時跟上資管規(guī)模的變化，此前50億元的金額在行業(yè)內(nèi)屬于中間位置，而在增資之后，其注冊資本金額已來到了行業(yè)前列。

　　增資潮即將來臨

　　相比2024年，今年增資的理財子數(shù)量明顯增多。

　　據(jù)記者梳理，2024年增資的理財子僅有貝萊德建信理財一家，注冊資本由10億元增至14億元人民幣。當年，貝萊德建信理財?shù)囊?guī)模翻倍，從2023年底的121.76億元增長至272.10億元，在今年年中，規(guī)模已經(jīng)達到362.52億元。

　　而今年從年初至今已經(jīng)有四家理財子進行了增資。

　　除興銀理財外，2月，施羅德交銀理財獲批將注冊資本由10億元增加為12億元，施羅德投資集團、交銀理財持股比例保持不變，分別持股51%、49%。3月，高盛工銀理財注冊資本由10億元增加至13.5億元，高盛資產(chǎn)管理、工銀理財持股比例同樣保持不變，為51%、49%。7月，杭銀理財獲批以未分配利潤轉(zhuǎn)增的方式增加20億元注冊資本，由10億元變更為30億元。

　　上述三家理財子在今年6月末的最新規(guī)模分別為：施羅德交銀理財181.65億元，較上年末增長6.32%；高盛工銀理財443.22億元，較上年末增長56.98%；杭銀理財5100億元，較上年末增長17%。

　　從規(guī)模來看，還有諸多理財子的注冊資本有待提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，理財子規(guī)模排前三位的均為股份行理財子，分別為招銀理財2.46萬億元、興銀理財2.30萬億元、信銀理財2.11萬億元。而注冊資本最高的此前均為國有行理財子，在興銀理財增資后位列第四，目前前三位仍是國有行理財子，分別為工銀理財160億元、建信理財150億元、農(nóng)銀理財120億元。

　　一位理財子人士告訴記者，從滿足監(jiān)管規(guī)定的角度來說，補充注冊資本金有兩個因素，一方面是規(guī)模擴大，另一方面是風險資本的提升。去年以來，銀行理財對權(quán)益類資產(chǎn)的配置開始有所提升，也是增資背后的一大原因。

　　而從風險類資產(chǎn)的投資來看，近兩年同樣處于提升階段。中國理財網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年上半年，權(quán)益類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.07萬億元，占比為0.22%；而2024年底，這兩個數(shù)字分別為0.06萬億元和0.20%。

　　華寶證券認為，增資后，理財公司可進一步提升風險資產(chǎn)投資上限，為拓展權(quán)益類等高風險系數(shù)業(yè)務、豐富產(chǎn)品矩陣，如固收+、混合類、權(quán)益類產(chǎn)品，提供資本支撐，相當于為應對潛在投資損失構(gòu)筑更厚的“安全墊”，匹配更大管理規(guī)模的運營需求。

　　另外一個比較占用資本金的資產(chǎn)則是非標類資產(chǎn)。按照《凈資本管理辦法》要求，非標準化債權(quán)類資產(chǎn)均按照評級、擔保方式分別設定1.5%、2%和3%的風險系數(shù)進行設定。從產(chǎn)品投向來看，今年上半年，投向非標準化債權(quán)類資產(chǎn)為1.82萬億元，占總投資資產(chǎn)的5.52%；而2024年底，投向非標準化債權(quán)類資產(chǎn)余額為1.74萬億元，占總投資資產(chǎn)的5.42%。

　　增資的兩種選擇

　　目前，理財子增加注冊資本主要有兩種方式：一是未分配利潤轉(zhuǎn)增資本，目前來看，中資理財子增資主要采取這種方式。二是外部資金注入，多為股東資金注入，目前合資理財主要采用這種方式。

　　在貝萊德建信理財?shù)脑鲑Y中，建信理財增資1.6億元，貝萊德金融管理公司增資2.004億元、淡馬錫旗下的Fullerton Management增資0.396億元，共計4億元。在施羅德交銀理財?shù)脑鲑Y中，交銀理財增資0.98億元，施羅德投資管理增資1.02億元，共計2億元。在高盛工銀理財?shù)脑鲑Y中，高盛資產(chǎn)管理增資1.785億元，工銀理財增資1.715億元，共計3.5億元。

　　兩種增資方式各有優(yōu)勢。華寶證券認為，從財務邏輯看，未分配利潤轉(zhuǎn)增注冊資本本質(zhì)是所有者權(quán)益，也就是凈資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整——將凈資產(chǎn)中的“未分配利潤”轉(zhuǎn)化為“實收資本”，進而提升凈資本。作為凈資產(chǎn)中“可快速變現(xiàn)的應急資本”，凈資本是理財公司抵御短期風險的“優(yōu)質(zhì)自有資金”，其規(guī)模提升直接增強風險抵御能力。

　　此外，還可以兼顧股權(quán)穩(wěn)定與長期戰(zhàn)略投入。未分配利潤轉(zhuǎn)增屬于內(nèi)部融資，無需引入外部股東，可完全規(guī)避股權(quán)稀釋風險；同時，相較于現(xiàn)金分紅，轉(zhuǎn)增將利潤留存于公司內(nèi)部，可定向用于投研團隊建設、數(shù)字化交易系統(tǒng)升級、風險管控體系優(yōu)化等長期戰(zhàn)略項目，為持續(xù)發(fā)展儲備動能。

　　而通過外部資金注入的方式增加注冊資本則是目前對合資理財來說更加實際的方式。一位合資理財負責人表示，一方面，股東愿意繼續(xù)投入巨額資金，是對該理財子公司未來發(fā)展前景的強有力的信心投票；另一方面，對于目前合資理財公司的管理規(guī)模相對較小，利潤也不及頭部機構(gòu)，短期內(nèi)未分配利潤有限，無法通過利潤轉(zhuǎn)增滿足巨大的資本需求，而股東注資可以規(guī)避這一問題。