中新經(jīng)緯10月17日電 (薛宇飛)據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年以來進(jìn)入清算程序的FOF基金共計(jì)有27只，超過2023年、2024年同期。梳理發(fā)現(xiàn)，清算的FOF基本是由于產(chǎn)品規(guī)模偏低、進(jìn)而觸發(fā)基金合同終止條款。

　　數(shù)據(jù)顯示，在已成立的500余只FOF中，超300只產(chǎn)品的規(guī)模在2億元以下，一些產(chǎn)品瀕臨清算邊緣。

　　FOF基金清算高于往年

　　據(jù)了解，F(xiàn)OF(Fund of Funds)是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。FOF并不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。

　　9月30日，華寶基金發(fā)布公告稱，華安積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有混合發(fā)起式(FOF)觸發(fā)了基金合同約定的終止情形，基金管理人將根據(jù)相關(guān)規(guī)定履行基金財(cái)產(chǎn)清算程序并終止基金合同，無需召開基金份額持有人大會(huì)審議。

　　這只發(fā)起式FOF成立于2022年9月28日，根據(jù)基金合同約定，基金合同生效日起三年后的對(duì)應(yīng)日，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元的，基金合同自動(dòng)終止。成立以來，該基金的規(guī)模一直維持在5000萬元上下，而且，超過90%的份額由華寶基金以固有資金持有。

　　從業(yè)績看，該基金2022年、2023年的收益率告負(fù)，分別約為-0.84%、-11.84%；2024年、2025年以來的收益率轉(zhuǎn)正，分別約為2.81%、19.25%。

　　9月份，還有5只基金進(jìn)入清算程序。9月18日，華商融享穩(wěn)健配置3個(gè)月持有混合(FOF)進(jìn)入清算程序，原因是基金資產(chǎn)凈值已連續(xù)50個(gè)工作日低于5000萬元，觸發(fā)基金合同約定的終止情形。該基金成立于2024年8月底，成立時(shí)的規(guī)模約為2.45億元，此后的規(guī)模不斷下降。該基金2024年、2025年以來的收益率分別約為0.46%、7.55%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金到期日統(tǒng)計(jì)，截至2025年10月16日，年內(nèi)進(jìn)入清算程序的FOF基金共計(jì)有27只。在2023年同期、2024年同期，進(jìn)入清算程序的FOF基金數(shù)量分別有9、18只。

　　中新經(jīng)緯梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來進(jìn)入清算程序的FOF基金，基本與產(chǎn)品規(guī)模較低有關(guān)。對(duì)于發(fā)起式基金，若在成立后三年的對(duì)應(yīng)日，基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同將自動(dòng)終止。對(duì)于其他類型的基金，則是連續(xù)多個(gè)交易日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，從而觸發(fā)基金合同的終止條款。

　　晨星(中國)基金研究中心總監(jiān)孫珩對(duì)中新經(jīng)緯表示，F(xiàn)OF清算數(shù)量高于往年，這是行業(yè)在合規(guī)與市場(chǎng)雙重壓力下的必然結(jié)果。這種清算本質(zhì)是市場(chǎng)化優(yōu)勝劣汰的加速，既反映出“保殼”成本過高、基金公司主動(dòng)優(yōu)化資源配置的考量，也倒逼管理人提升資產(chǎn)配置能力與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)與投資者對(duì)FOF認(rèn)知不足、認(rèn)可度待提升的現(xiàn)狀密切相關(guān)。

　　300余只基金規(guī)模低于2億元

　　自2017年首批公募FOF基金成立至今，已成立的FOF產(chǎn)品數(shù)量共有520只。

　　但從規(guī)�？�，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年上半年末，有數(shù)據(jù)的498只FOF的總規(guī)模約為1646.80億元，平均規(guī)模約為3.31億元；310只FOF的規(guī)模在2億元以下，其中有112只基金的規(guī)模在5000萬元以下。截至2025年上半年末，規(guī)模超過5億元的FOF基金有73只，占比約14.66%。

　　中新經(jīng)緯梳理發(fā)現(xiàn)，一些成立數(shù)年的發(fā)起式FOF的規(guī)模未能做大。比如，成立于2022年12月、工銀瑞信基金發(fā)行的工銀積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有，2025年上半年末的規(guī)模約為1056.17萬元。盡管該基金今年以來的收益率超過20%，但仍未吸引到投資者大幅認(rèn)購。

　　根據(jù)工銀積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有基金合同約定，在合同生效滿3年后的對(duì)應(yīng)日，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同將終止。該產(chǎn)品距離成立滿3年僅剩2個(gè)多月。

　　成立于2022年下半年的華夏福澤養(yǎng)老目標(biāo)2035三年持有、天弘養(yǎng)老目標(biāo)2030一年持有、國泰海通善元穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有等多只發(fā)起式產(chǎn)品的規(guī)模均在2億元以下，并且即將屆滿3年，或面臨清算局面。

　　孫珩稱，部分FOF的規(guī)模之所以增長緩慢，一方面是由于近年市場(chǎng)震蕩導(dǎo)致部分FOF業(yè)績承壓甚至出現(xiàn)較大回撤，未能匹配投資者對(duì)穩(wěn)健收益的核心需求，引發(fā)贖回并抑制資金流入；另一方面，投資者對(duì)FOF“基金中的基金”的復(fù)雜結(jié)構(gòu)認(rèn)知不足，疊加“雙重收費(fèi)”機(jī)制帶來的成本顧慮，降低了產(chǎn)品吸引力。同時(shí)，市場(chǎng)上FOF產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺乏差異化競(jìng)爭(zhēng)力，且部分中小規(guī)模產(chǎn)品受資金體量限制難以有效實(shí)施資產(chǎn)配置策略，進(jìn)一步陷入惡性循環(huán)。

　　在股市“賺錢效應(yīng)”顯現(xiàn)的情況下，截至2025年10月16日，462 只有業(yè)績數(shù)據(jù)的FOF基金近一年收益率均為正。不過，有部分FOF的正向收益處于較低水平，177只產(chǎn)品近一年收益率在10%以下，占比近四成。

　　在FOF基金清算數(shù)量增多的同時(shí)，不斷有新基金成立。截至10月16日，2025年以來成立的FOF基金有52只，超過2024全年的35只。

　　孫珩認(rèn)為，解決FOF基金“成立—清算—再成立”的循環(huán)，需從成立規(guī)則與產(chǎn)品設(shè)計(jì)兩端共同發(fā)力。規(guī)則層面，可適度提高FOF成立門檻，比如對(duì)非發(fā)起式FOF增設(shè)成立時(shí)的規(guī)模下限，或要求管理人自有資金跟投并鎖定一定期限，倒逼其審慎發(fā)起產(chǎn)品；產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，需跳出同質(zhì)化，聚焦細(xì)分需求，例如針對(duì)養(yǎng)老、教育等特定目標(biāo)設(shè)計(jì)主題FOF，或通過差異化策略增強(qiáng)業(yè)績辨識(shí)度，同時(shí)優(yōu)化費(fèi)率結(jié)構(gòu)，采用階梯式費(fèi)率等降低投資者成本顧慮，從根源上減少“湊規(guī)模成立、因乏力清算”的短期化行為。

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