LPR已連續(xù)4個月持平 10月會變嗎？多機構判斷“按兵不動” 但預計年底前有10-30bp下調空間

　　財聯(lián)社10月18日訊(記者 高萍)10月20日是最新一期LPR報價公布日，在連續(xù)多月“按兵不動”后，本月LPR會否變動引發(fā)市場關注。多位受訪專家對財聯(lián)社記者表示，預計10月兩個期限品種的LPR報價會繼續(xù)持平。

　　廣開首席產業(yè)研究院首席金融研究員王運金在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，三季度信貸與社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對良好，房地產市場小幅回暖，10月下調政策利率與LPR的必要性不高。

　　同時，多位分析師提及，10月以來政策利率(央行7天期逆回購利率)保持穩(wěn)定，意味著當月LPR報價的定價基礎很可能不會發(fā)生變化。

　　一位金融研究人士對財聯(lián)社記者表示，目前，無論是企業(yè)貸款利率還是個人貸款利率都處于低位。在這種情況下，降低LPR并非當務之急。

　　不過也有銀行人士對財聯(lián)社記者表示，預計10月LPR或會下調25BP，通過下調利率刺激信貸，使得銀行完成年末信貸投放計劃。

　　近期外部波動加大，有業(yè)內人士認為，美國高關稅政策對全球貿易及我國出口的影響會在四季度進一步體現(xiàn)，加之上年同期一攬子增量政策帶來高基數(shù)效應，四季度加力穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的必要性上升。判斷10月LPR會繼續(xù)持平的多位分析師預計，后續(xù)政策利率及LPR報價有下調空間。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，弱信用、弱地產以及低通脹和高實際利率環(huán)境下，我國后續(xù)LPR降息的必要性仍然較高，幅度上可能在10到20bps。若10月FOMC會議美聯(lián)儲延續(xù)降息決議，中美利差或進一步收窄，而人民幣匯率升值壓力也可能隨之抬升，后續(xù)我國降息的必要性可能有所增加，但操作節(jié)奏仍然基于我國國內資本市場走勢，以及實體經(jīng)濟需求修復斜率。

　　銀行息差壓力、年末信貸投放計劃等影響 10月LPR會否變動觀點不一

　　財聯(lián)社記者就10月LPR會否變動采訪了多位機構分析師、銀行內部人士等。多位機構分析師預計10月LPR會繼續(xù)“按兵不動”。受訪人士在解釋該判斷時多數(shù)提到了銀行息差壓力。

　　“受反內卷牽動市場預期等影響，近期1年期銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA級)總體上行，在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點的背景下，10月報價行也缺乏主動下調LPR報價加點的動力。”東方金誠首席宏觀分析師王青稱。

　　王運金也對財聯(lián)社記者表示，當前銀行凈息差壓力仍然很大，10月LPR下調的銀行決策可能仍有一定阻力，6月末凈息差已降至1.42；9月部分銀行雖然小幅度下調了存款利率，但同時貸款利率也在下行，9月新發(fā)放貸款加權利率為3.1%，存貸款利率同步下行意味著銀行利差壓力并未減輕。

　　數(shù)據(jù)顯示，當前貸款利率持續(xù)保持低位水平。9月份企業(yè)新發(fā)放貸款(本外幣)加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發(fā)放貸款(本外幣)加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約25個基點。

　　“目前，無論是企業(yè)貸款利率還是個人貸款利率都處于低位。”上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼對財聯(lián)社記者表示，在這種情況下，降低LPR并非當務之急。

　　10月央行進行了1.7萬億元的買斷式逆回購操作，與1月操作量持平，遠高于其他月份。王運金進而稱，當前央行對利率政策調整相對謹慎，盡量避免對銀行形成過大息差壓力、降低銀行信貸投放的積極性，更偏向于通過總量工具釋放流動性的方式推動社會融資成本下行。

　　不過也有銀行內部人士對10月LPR會否變動持不同觀點。一位大行某分行行長對財聯(lián)社記者表示，預計10月LPR或會下調25個BP，主要原因為，一是央行釋放政策寬松信號；二是社會融資放緩，企業(yè)貸款需求方面需通過下調利率刺激信貸�！暗�要貸款利率下調，相應銀行存款利率必須下調，才能降低銀行負債成本，為貸款利率下調提供空間 �！�

　　“我們銀行必須要保底完成年末的信貸投放計劃，不降息存在一定難度�！鄙鲜鲢y行人士補充道。

　　美聯(lián)儲單次降息影響多大？

　　值得注意的是，美聯(lián)儲9月小幅降息25bp。在作出關于10月LPR下調的可能性不大的判斷時，王運金提及，美聯(lián)儲單次降息尚不足以證明其已開啟新一輪降息周期，還需要根據(jù)10月與12月的議息會議結果綜合考量�！懊缆�(lián)儲議息會議結果會在北京時間10月30日公布，晚于我國LPR公布日，沒有太大的參考價值�！�

　　明明在接受財聯(lián)社記者采訪時亦提及，雖然美聯(lián)儲九月降息創(chuàng)造了較好的海外環(huán)境，但國內商業(yè)銀行息差壓力仍然不小，LPR下調引導貸款利率調降前，可能需要存款利率的先行下調；從緊迫性上來講，雖然海外關稅沖擊不確定性加大，但我國資本市場韌性仍強，寬貨幣集中發(fā)力提振市場信心的必要性可能短期有限。

　　“近期LPR報價保持穩(wěn)定的根本原因是，考慮到年初財政政策已經(jīng)加力，5月央行實施降息降準，加之近期出口保持較快正增長，當前宏觀政策處于觀察期�！蓖跚嗾J為。

　　不過，對于后期，王青表示，9月美聯(lián)儲恢復降息，后續(xù)還可能連續(xù)降息，這意味著外部因素對國內實施適度寬松貨幣政策的掣肘進一步弱化。

　　四季度迎政策寬松窗口 有分析認為11-12月存下調10-30bp空間

　　“我們預計2025年第四季度將迎來政策寬松窗口，LPR將進一步下調10個基點，存款準備金率將進一步下調50個基點，財政政策將加大對消費和房地產市場支持。”招銀國際研究部表示。

　　判斷10月兩個期限品種的LPR報價會繼續(xù)“按兵不動”的多位分析師亦認為，后續(xù)LPR存下調空間。王青預計，年底前在大力提振內需、“采取有力措施鞏固房地產市場止跌回穩(wěn)態(tài)勢”過程中，政策利率及LPR報價有下調空間。

　　“我們預計，年底前央行有可能實施新一輪降息降準，并帶動兩個期限品種的LPR報價跟進下調。這將引導企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下行，激發(fā)內生性融資需求，是四季度促消費擴投資、有效對沖外需放緩的一個重要發(fā)力點�！蓖跚喾Q。

　　王運金認為，11-12月有較大的政策利率和LPR的下調需求與下調空間，有望下調10-30bp，五年期LPR下調幅度可能會更大。

　　王運金解釋稱，下調LPR仍是激發(fā)融資需求、穩(wěn)定樓市預期的重要政策工具。另外，10月美聯(lián)儲降息概率較大，中美利差會相對緩解，人民幣貶值壓力減輕，LPR下調空間擴大。此外，央行在實行穩(wěn)健貨幣政策時利率下調幅度已然不小，在實施適度寬松貨幣政策時降息幅度將只增不減，會繼續(xù)推動社會綜合融資成本下行。

　　“根據(jù)歷史經(jīng)驗來看，11-12月下調政策利率與LPR的概率較大；目前1年期LPR已降至3.0%，‘破3’仍有不小難度，而五年期為3.5%，有較大下調空間，尤其是其對穩(wěn)樓市的積極作用會更大�！蓖踹\金稱。

　　有券商研報指出，我國當前多數(shù)城市房貸利率已經(jīng)處于LPR下浮35-50BP的水平，即3.00-3.15%之間，凈息差承壓狀態(tài)下，未來房貸利率進一步調降的空間不大。未來進一步的下調，將有賴于央行的政策降息。

　　“現(xiàn)階段物價水平偏低，貨幣政策在包括降息在內的適度寬松方向上有充足空間�！蓖跚啾硎荆�接下來穩(wěn)樓市政策需要進一步加力。預計四季度監(jiān)管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調。