中新經緯10月20日電 (鄭藝佳)近日，印象大紅袍股份有限公司(下稱印象股份)向港交所遞交招股書。招股書顯示，張藝謀等人導演的《印象·大紅袍》收入占比近九成，新項目仍在孵化期。

　　《印象·大紅袍》收入占比近九成

　　2004年，由“印象鐵三角”張藝謀、王潮歌、樊躍導演的《印象·劉三姐》正式公演，中國首部大型山水實景演出誕生，開演逾3個月吸引游客約20萬人。隨后，通過挖掘各地歷史故事、文化遺產，并將自然景觀融入舞臺設計的《印象》系列演出于全國四處開花。于 2010年首演，同樣由“印象鐵三角”執(zhí)導的《印象·大紅袍》正是《印象》系列落地的第四部作品。

　　據(jù)印象股份招股書，2008年，印象股份控股股東之一福建武夷山文旅集團，希望創(chuàng)建一個能夠展示武夷山地方特色的大型山水實景演出項目，提升武夷山的旅游吸引力。隨后，福建武夷山文旅集團決定與觀印象藝術發(fā)展有限公司(下稱觀印象)合作，共同制作《印象·大紅袍》山水實景演出。

　　據(jù)觀印象官網(wǎng)信息，觀印象現(xiàn)為A股上市公司三湘印象旗下企業(yè)，由張藝謀、王潮歌、樊躍發(fā)起創(chuàng)立，擁有《印象》系列和《又見》系列等旅游演藝品牌。

　　印象股份招股書顯示，《印象·大紅袍》由觀印象負責演出的初始設計和導演工作，印象股份成為《印象·大紅袍》的運營實體，擁有演出的獨家表演權、完整商標權、名稱權以及收益權。

　　招股書顯示，于最后可行日期，《印象·大紅袍》觀眾席有2099個觀眾座位，其中1521個為普通座位，價格為238元；578個為VIP座位，價格為268至688元。截至2024年，《印象·大紅袍》演出的平均上座率約為75.7%。于最后可行日期，《印象·大紅袍》已演出超過6700場次，吸引觀眾超過940萬人次。

　　2022年至2024年，《印象·大紅袍》的游客-觀眾轉化率分別約為4.6%、6.7%及4.7%，超過行業(yè)平均約1.5%的游客-觀眾轉換率。2024年，《印象·大紅袍》票房收入達到1.3億元，位居2024年中國文旅演出票房第十位，觀演人次82.25萬。

　　據(jù)招股書，2022年至2024年，印象股份實現(xiàn)收入6303.9萬元、1.44億元和1.37億元，今年上半年實現(xiàn)收入5588.4萬元；該公司權益持有人應占溢利分別為-259.9萬元、4750.4萬元和4285.9萬元，今年上半年為1022.6萬元。

　　目前，印象股份大部分收入來自演出及表演服務。2022年至2024年，印象股份演出及表演服務的收入分別為5793.3萬元、1.36億元和1.3億元，分別占總收入的91.9%、94.8%和94.7%；今年上半年為5199.6萬元，占比93%。

　　《印象·大紅袍》為印象股份演出及表演服務的收入主力。2022年至2024年，《印象·大紅袍》演出產生的收入分別為5759.5萬元、1.36億元和1.3億元，占總收入的比重為91.4%、94.3%和94.6%；今年上半年《印象·大紅袍》實現(xiàn)收入4906.8萬元，占比87.8%。2023年、2024年和2025年上半年，《印象·大紅袍》毛利率分別為63.4%、61%和55.3%。

　　多元化謀出路

　　印象股份在招股書中坦言，公司的大部分收入來自《印象·大紅袍》，依賴單一主要收入來源存在潛在風險，觀眾喜好變動、其他娛樂方式的競爭等因素可能導致演出上座率下降，進而影響財務表現(xiàn)。此外，印象股份還需向觀印象支付導演授權服務費，2022年至2024年分別為593.2萬元、1346.7萬元和1263.5萬元，分別占總銷售成本的12.9%、22.2%和20.3%。

　　在此背景下，印象股份于2025年4月推出了室內現(xiàn)場演出《月映武夷》，并于5月正式向公眾亮相。該演出是福建武夷旅游集團與印象股份共同打造的演出項目，導演團隊為公開招標委聘，目前仍在持續(xù)微調。劇場可容納共1971個觀眾座位，普通座位定價238元，VIP座位定價268元至588元。自2025年5月1日起至最后可行日期，《月映武夷》已演出230余場，觀眾數(shù)量超7.6萬名。

　　據(jù)招股書，今年上半年，《月映武夷》實現(xiàn)收入236.7萬元。由于籌備及設置演出需要初期開支及為宣傳演出的大量營銷工作，上半年《月映武夷》毛損約181.6萬元。印象股份也表示，無法保證《月映武夷》會收支平衡或獲利。

　　印象股份在招股書中稱，根據(jù)演出首演后的年數(shù)，文旅演出的營運階段可分為孵化期、成長期、成熟期及創(chuàng)新提升期四個階段。其中，孵化期一般為文旅演出項目推出后的一至兩年內。成熟期一般發(fā)生在文旅演出推出后的10年左右，票房收入已達到頂峰并趨于穩(wěn)定。創(chuàng)新提升期一般在文旅演出推出后15年左右，文旅演出公司需定期調整及優(yōu)化演出，以保持演出的高質量及吸引力。整體而言，文旅演出通過不斷改進及創(chuàng)新，以及季節(jié)版本等改編，可延長其生命周期。業(yè)界收入排名前5%的文旅演出項目均已開演10年以上。

　　目前，《印象·大紅袍》已開演16年，而印象股份本次募資的主要目的之一便是升級該項演出，包括硬件檢修、演出內容升級和演出場館檢修等。此外，募集資金還將用于獲取新的文化旅游演出項目，減少對單一演出的依賴。于最后可行日期，印象股份已物色到兩個主要位于福建省的潛在目標，但尚未簽訂收購協(xié)議。

　　據(jù)招股書，印象股份收入以演出門票為主。作為主要的收入來源，《印象·大紅袍》門票銷售依靠經銷商。2022年至2024年，經銷商貢獻的門票收入占總收入比重均超過80%。2025年上半年，經銷商貢獻的收入達4544.2萬元，占總收入的81.3%，觀眾直售渠道占比6.5%。截至2025年6月30日，《印象·大紅袍》經銷商的普通座位平均門票結算價格為147.2元，而觀眾直售平均價格為184.6元。

　　《月映武夷》的定價模式和渠道占比情況有所不同。截至6月30日，《月映武夷》經銷商的普通座位平均門票結算價格為137.9元，觀眾直售平均價格為113.8元。今年上半年，《月映武夷》來自經銷商和觀眾收入分別為116.7萬元和120萬元，占比分別為49.3%和50.7%。

　　據(jù)招股書，隨著“文旅小鎮(zhèn)+演出”“酒店+演出”等商業(yè)模式的推出，中國的文旅演出市場經歷了呈現(xiàn)多元產業(yè)協(xié)同效應的重大轉變。在此背景下，印象股份還經營有印象文旅小鎮(zhèn)業(yè)務和茶湯酒店業(yè)務等，作為多元化的收入來源。

　　印象股份本次募資的第二大目的即進一步發(fā)展小鎮(zhèn)的印象建州美食主題街區(qū)，向旅客提供現(xiàn)有服務項目以外的演出藝術體驗。通過擴大印象文旅小鎮(zhèn)業(yè)務，打造武夷山另一著名景點。

　　不過，目前印象文旅小鎮(zhèn)業(yè)務和茶湯酒店業(yè)務等多元化業(yè)務的收入占比較低。2025年上半年，印象文旅小鎮(zhèn)和茶湯酒店業(yè)務的收入占比均為3.5%。

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責任編輯：羅琨 李中元