中新經(jīng)緯10月21日電 題：上期所出手“降溫”黃金，投資者怎么應(yīng)對(duì)？

　　作者 付立春 中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融委員

　　10月17日，上海期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱“上期所”)發(fā)布公告，決定將黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為14%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為15%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為16%。上述措施將于10月21日收盤結(jié)算時(shí)執(zhí)行。

　　這意味著今后參與黃金、白銀期貨交易需要支付更多保證金，杠桿水平有所下降。具體來看，“一般持倉”保證金提高至16%，套保持倉則為15%。這看似是技術(shù)性調(diào)整，實(shí)則是監(jiān)管釋放的信號(hào)——當(dāng)前貴金屬市場(chǎng)過熱，有必要適度降溫。

　　在期貨交易中，投資者以少量保證金撬動(dòng)較大倉位。例如，原先10%的保證金比例下，10萬元可對(duì)應(yīng)100萬元倉位；如今提高到16%，同等倉位需16萬元資金，杠桿倍數(shù)下降約三分之一。

　　過去十年里，黃金期貨的保證金大多數(shù)時(shí)間維持在8%到12%之間，16%已經(jīng)屬于較高水平，僅在2020年疫情導(dǎo)致金價(jià)劇烈波動(dòng)時(shí)，才曾上調(diào)至15%以上。

　　因此，本次調(diào)整是一次典型的“逆周期降杠桿”操作，意在平抑市場(chǎng)過熱情緒。尤其對(duì)中小投資者，這相當(dāng)于一次溫和的風(fēng)險(xiǎn)提示：避免過度投機(jī)，理性參與。

　　交易所對(duì)“一般持倉”與“套保持倉”實(shí)施差異化調(diào)整。一般持倉多為投資或投機(jī)性資金；套保持倉則多為金礦企業(yè)、珠寶商等實(shí)體為規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)所設(shè)。

　　此次將企業(yè)套保保證金定為15%，投機(jī)性資金定為16%，顯示出清晰的監(jiān)管導(dǎo)向：并非抑制市場(chǎng)交易，而是保障實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，同時(shí)抑制投機(jī)杠桿。這與當(dāng)前“穩(wěn)市場(chǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)、�；盍Α钡恼�策方向一致。

　　那么，當(dāng)前黃金究竟是避險(xiǎn)資產(chǎn)，還是已存在泡沫？客觀來看，避險(xiǎn)情緒確實(shí)存在，但泡沫風(fēng)險(xiǎn)也在積累。今年國(guó)際金價(jià)累計(jì)漲幅超50%，地緣沖突、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性等因素共同推動(dòng)金價(jià)上行。

　　然而，不少投資者因追逐“穩(wěn)賺不賠”而涌入金條、金豆、金飾甚至杠桿期貨，這實(shí)則隱含風(fēng)險(xiǎn)。黃金并非無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)屬性不同于股票或房地產(chǎn)。

　　上期所此次調(diào)整，可視為對(duì)市場(chǎng)理性的提醒——金價(jià)可以上漲，但需保持理性。從資金流向看，近期國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中黃金、白銀確實(shí)吸引大量新增資金，但亦有部分資金逐漸流向高分紅藍(lán)籌股、國(guó)債及其他商品期貨。

　　這表明資金正從“單一追逐黃金”轉(zhuǎn)向“多元配置”，是市場(chǎng)趨于理性的表現(xiàn)。

　　展望下一季度，金銀價(jià)格大概率呈現(xiàn)高位震蕩格局。避險(xiǎn)需求仍將托底金價(jià)，但若美元走強(qiáng)、美債收益率回升，金價(jià)可能面臨階段性回調(diào)。交易所提高保證金也預(yù)示后續(xù)政策將穩(wěn)中偏緊，避免市場(chǎng)持續(xù)狂熱。換言之，金價(jià)短期漲幅較大后，隨時(shí)可能因監(jiān)管介入而放緩節(jié)奏。

　　總體來看，本次調(diào)整可歸納為三點(diǎn)：一是防風(fēng)險(xiǎn)，通過提高保證金抑制市場(chǎng)過熱；二是控杠桿，防止散戶盲目跟風(fēng)，減少暴漲暴跌風(fēng)險(xiǎn)；三是穩(wěn)預(yù)期，表明金銀市場(chǎng)仍健康發(fā)展，但需避免非理性繁榮。對(duì)普通投資者而言，這一信號(hào)十分明確：黃金宜作為長(zhǎng)期配置資產(chǎn)，而非短期投機(jī)工具。它應(yīng)在資產(chǎn)組合中占有一席之地，卻不該成為盈利主力。在當(dāng)前高波動(dòng)階段，更應(yīng)注重投資節(jié)奏與倉位管理。歸根結(jié)底，黃金的作用在于防御，而非進(jìn)攻。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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