業(yè)績超預期持續(xù)催化 保險股行情不斷升溫

　　證券時報記者 鄧雄鷹

　　10月21日，保險股再度集體拉升。10月14日以來，A股保險板塊累計漲幅達9.1%，其中中國人壽A股漲超12%，H股漲超15%。

　　近日新華保險、人保財險、中國人壽相繼發(fā)布業(yè)績預增公告，成為這輪保險股上漲的引擎。多位分析人士認為，上市保險公司“業(yè)績增長超預期”的重要原因，一是股市向好提升了保險資金投資收益，二是負債端產(chǎn)品轉型加快以及成本優(yōu)化。

　　業(yè)績超預期“引燃”行情

　　整體來看，前三季度業(yè)績超預期是催化保險股行情的重要原因。

　　10月13日晚間，新華保險發(fā)布預增公告。經(jīng)過初步測算，公司2025年前三季度歸母凈利潤預計為299.86億元至341.22億元，同比增長45%至65%。這是新華保險2024年前三季度歸母凈利潤創(chuàng)同期歷史新高后再創(chuàng)新高，且凈利潤超過了2024年全年。

　　10月16日晚間，中國人保旗下子公司人保財險在港交所發(fā)布公告稱，預計公司前三季度凈利潤同比增長40%到60%。

　　10月19日晚間，中國人壽公告，預計公司前三季度歸母凈利潤約1567.85億元至1776.89億元，同比增長約50%到70%。

　　這三家保險公司業(yè)績均實現(xiàn)在高基數(shù)上的高增長。其中，中國人壽三季度單季歸母凈利潤預計超千億元。

　　資本市場對上市險企業(yè)績預增反應積極。10月14日以來，A股保險股全線上漲，其中，中國人壽漲超12%，中國人保漲超10%，新華保險漲超9%；H股內資保險股亦表現(xiàn)亮眼，中國人壽H股漲超15%，新華保險H股漲超8%。

　　股市向好拉升投資收益

　　業(yè)內人士表示，上市保險公司業(yè)績大幅預增，是近兩年保險資金積極入市，受益于資本市場回暖向好的延續(xù)。

　　據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，截至二季度末，五家A股上市險企持有的股票資產(chǎn)金額超1.8萬億元，較上年末增加超4000億元，增幅達28.7%。

　　國信證券非銀分析師認為，2025年以來，A股市場整體表現(xiàn)良好，保險公司投資收益預期顯著提升，成為推動保險股估值修復的重要催化。預計隨著資本市場風險偏好的持續(xù)提升，險資資產(chǎn)端收益預期將持續(xù)改善。

　　估值與業(yè)績“雙擊”可期

　　對于業(yè)績預增的主要原因，上述三家險企都提到負債端和資產(chǎn)端等綜合因素。

　　新華保險表示，公司聚焦保險業(yè)務價值增長和品質提升，強化制度經(jīng)營和隊伍自主經(jīng)營能力提升，在產(chǎn)品、服務、隊伍、生態(tài)、科技、運營等領域全面做好保險負債端的經(jīng)營管理，加快推進分紅險轉型；同時持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結構，增配能夠抵御低利率挑戰(zhàn)的優(yōu)質底倉資產(chǎn)，夯實長期收益基礎。

　　今年來，在預定利率持續(xù)下調的背景下，以上市險企為代表的保險公司大力發(fā)展浮動收益型產(chǎn)品，豐富分紅產(chǎn)品體系，保費增長的同時分紅險占比持續(xù)提升，疊加銀保“報行合一”深入推進，有力遏制費用內卷，人身險業(yè)務質量整體改善。

　　華西證券非銀分析師預計，三季度人身險負債端呈“量穩(wěn)價升”，預定利率下調觸發(fā)短期保費“炒停售”放量，銀保渠道價值率提升與分紅險轉型將成為NBV(新業(yè)務價值)的主要驅動，個險渠道繼續(xù)以“提質增效”為主，行業(yè)品質指標延續(xù)改善。

　　此前，中泰證券此前認為，隨著保險股業(yè)績對權益市場彈性的逐步兌現(xiàn)和釋放，“慢�！毙星橄律鲜须U企估值與業(yè)績“雙擊”可期。