深圳發(fā)布并購(gòu)重組重磅政策，劍指上市公司總市值超20萬(wàn)億

　　10月22日，A股盤后，深圳市地方金融管理局等多部門印發(fā)《深圳市推動(dòng)并購(gòu)重組高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案(2025—2027年)》(以下簡(jiǎn)稱《方案》)，發(fā)布支持企業(yè)并購(gòu)重組的重磅政策。

　　《方案》制定十項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，進(jìn)一步發(fā)揮并購(gòu)重組資源配置功能，支持深圳上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價(jià)值，助力深圳以先進(jìn)制造業(yè)為主體的“20+8”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。

　　在工作目標(biāo)上，《方案》提出，力爭(zhēng)到2027年底，轄區(qū)上市公司質(zhì)量全面提升，境內(nèi)外上市公司總市值突破20萬(wàn)億元，培育形成千億級(jí)市值企業(yè)20家。并購(gòu)重組市場(chǎng)量質(zhì)齊升，累計(jì)完成并購(gòu)項(xiàng)目超200單、交易總額超1000億元，落地一批行業(yè)示范案例。

　　一位長(zhǎng)期從事并購(gòu)業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，當(dāng)前并購(gòu)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生深刻變化，愈發(fā)注重市場(chǎng)化運(yùn)作與商業(yè)邏輯的深度融合，并購(gòu)重組是產(chǎn)業(yè)深度、技術(shù)高度、生態(tài)廣度的綜合較量，不僅為企業(yè)開(kāi)辟了快速擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型升級(jí)的渠道，助力企業(yè)獲取技術(shù)、人才、市場(chǎng)渠道等關(guān)鍵資源，也成為提升產(chǎn)業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的重要路徑。

　　聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，錨定新興產(chǎn)業(yè)

　　自去年9月“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度顯著提升，主要以產(chǎn)業(yè)整合和新質(zhì)生產(chǎn)力并購(gòu)為主導(dǎo)。

　　重點(diǎn)任務(wù)方面，《方案》提出在集成電路、人工智能、新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，支持“鏈主”企業(yè)、龍頭上市公司等開(kāi)展上下游并購(gòu)重組，收購(gòu)有助于強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)，推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群能級(jí)提升。鼓勵(lì)企業(yè)在合成生物、智能機(jī)器人、量子信息、前沿新材料等未來(lái)產(chǎn)業(yè)賽道上積極開(kāi)展并購(gòu)重組，快速提升產(chǎn)業(yè)規(guī)模和實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破。

　　為何并購(gòu)重組錨定戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方向？

　　“美國(guó)市場(chǎng)的核心支撐就是以亞馬遜、微軟、蘋果、英偉達(dá)等科技股為代表的上市公司持續(xù)成長(zhǎng)，它們能成長(zhǎng)為科技巨頭的關(guān)鍵路徑正是持續(xù)不斷的并購(gòu)。通過(guò)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈整合、技術(shù)升級(jí)與規(guī)模擴(kuò)張，從而鞏固了市場(chǎng)地位�！币幻�長(zhǎng)期從事金融證券研究的資深人士向記者表示，目前并購(gòu)重組所倡導(dǎo)的正是基于產(chǎn)業(yè)協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)化、公司自身轉(zhuǎn)型升級(jí)的真正高質(zhì)量并購(gòu)，不僅是單個(gè)公司的做大做強(qiáng)，也有利于實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　根據(jù)深圳證監(jiān)局公開(kāi)數(shù)據(jù)，自去年“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，截至今年6月，深圳上市公司公布并購(gòu)重組預(yù)案215筆，160筆重組事項(xiàng)披露交易金額，合計(jì)超過(guò)450億元。其中既涉及國(guó)有控股上市公司，也有民營(yíng)上市公司，既有同行業(yè)并購(gòu)，也有圍繞補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈開(kāi)展等類型，不僅緊緊圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略發(fā)展方向進(jìn)行，也有助于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同和提高整體產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力。

　　正如比亞迪收購(gòu)Jabil Inc.(捷普)旗下在華移動(dòng)電子制造業(yè)務(wù)，通過(guò)此次收購(gòu)，捷普在中國(guó)的EMS業(yè)務(wù)將與比亞迪電子的現(xiàn)有業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，拓展比亞迪電子客戶與產(chǎn)品邊界，拓寬智能手機(jī)零部件業(yè)務(wù)，大幅改善比亞迪電子客戶與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，助推比亞迪電子抓住市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，增加核心器件產(chǎn)品的戰(zhàn)略性布局。

　　立訊精密通過(guò)收購(gòu)Qorvo(威訊聯(lián)合)旗下在華半導(dǎo)體資產(chǎn)，有助于立訊精密從系統(tǒng)封裝向射頻前端模組封裝進(jìn)行延伸，進(jìn)一步深化立訊精密在電子信息產(chǎn)業(yè)鏈中的垂直整合能力，快速進(jìn)入通訊射頻模組領(lǐng)域，同時(shí)提升消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)能力。

　　此外值得注意的是，《方案》提出，加快實(shí)施國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，提升地方國(guó)有控股上市公司對(duì)輕資產(chǎn)科技型企業(yè)并購(gòu)重組標(biāo)的估值包容度，加快國(guó)資新興產(chǎn)業(yè)前瞻性布局。

　　在深圳的實(shí)踐中，深圳鹽田港在此前收購(gòu)控股股東深圳港集團(tuán)旗下的港口運(yùn)營(yíng)公司100%的股權(quán)。本次交易標(biāo)的公司鹽田三期與公司參股經(jīng)營(yíng)的鹽田港西港區(qū)、中港區(qū)一二期碼頭均屬于鹽田港區(qū)的核心碼頭資產(chǎn)，鹽田港區(qū)年吞吐量超1400萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱，是全球單體吞吐量最大的集裝箱碼頭之一，本次交易完成后，除在建的東港區(qū)外，上市公司參股經(jīng)營(yíng)了所有鹽田港區(qū)碼頭，有力提高鹽田港在港口業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　此前，華潤(rùn)三九啟動(dòng)昆藥集團(tuán)收購(gòu)，雙方在品牌、產(chǎn)品和渠道等多個(gè)方面擁有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，有助于補(bǔ)充上市公司國(guó)藥品牌，有利于助推中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。在這當(dāng)中，上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力也不斷提升，華潤(rùn)三九(000999.SZ)公司總市值從收購(gòu)昆藥集團(tuán)前的361億元(2022年4月29日)增長(zhǎng)至2025年10月22日的485億元，是國(guó)有企業(yè)利用并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)的典型案例。

　　上述資深人士表示，真正高質(zhì)量的并購(gòu)重組既是微觀層面企業(yè)快速成長(zhǎng)、做大做強(qiáng)的路徑，也是中觀層面推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)與創(chuàng)新能力突破，以及宏觀層面實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力提升的重要催化劑，是多維度的共贏。

　　構(gòu)建耐心資本體系，打通境內(nèi)外并購(gòu)資源

　　在支持企業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組的具體措施看，《方案》還提出通過(guò)拓展融資渠道、構(gòu)建耐心資本體系、鼓勵(lì)社會(huì)資本參與等多項(xiàng)舉措。

　　在豐富拓展并購(gòu)重組融資渠道方面，《方案》明確鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)綜合運(yùn)用現(xiàn)金、股份、定向可轉(zhuǎn)債、科創(chuàng)債券等方式實(shí)施并購(gòu)重組，用好重組股份對(duì)價(jià)分期支付、配套募集資金儲(chǔ)架發(fā)行等機(jī)制。探索開(kāi)展非居民并購(gòu)貸款、科技型企業(yè)并購(gòu)貸款創(chuàng)新試點(diǎn)。支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)共保體、大型商業(yè)保險(xiǎn)和統(tǒng)括保單等形式，為并購(gòu)重組企業(yè)運(yùn)行提供綜合性保險(xiǎn)解決方案。

　　在構(gòu)建支持并購(gòu)重組的耐心資本體系方面，深圳提出引導(dǎo)深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)基金積極參與優(yōu)質(zhì)并購(gòu)重組項(xiàng)目。支持市天使母基金、科技創(chuàng)新種子基金積極挖掘科技中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，參與并購(gòu)標(biāo)的培育，促成科技成果轉(zhuǎn)化。

　　同時(shí)，《方案》表示，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與并購(gòu)重組。開(kāi)展私募股權(quán)創(chuàng)投基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，支持私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金(S基金)為并購(gòu)重組項(xiàng)目提供接續(xù)型、賦能型融資資源，支持股權(quán)創(chuàng)投基金通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)“退出-再投資”的良性循環(huán)。

　　《方案》同時(shí)強(qiáng)調(diào)聯(lián)通香港資本市場(chǎng)打通境內(nèi)外并購(gòu)資源。創(chuàng)新運(yùn)用跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、跨境雙向股權(quán)投資、跨境銀團(tuán)貸款等工具，促進(jìn)境內(nèi)外企業(yè)有序開(kāi)展雙向并購(gòu)整合，對(duì)企業(yè)通過(guò)跨境換股收購(gòu)資產(chǎn)予以支持。引導(dǎo)深港合作設(shè)立股權(quán)投資基金投入產(chǎn)業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目。

　　值得注意的是，《方案》指出，支持深圳證券交易所與香港聯(lián)合交易所加強(qiáng)合作，探索并購(gòu)重組及股債融資機(jī)制互聯(lián)互通，先行豐富并購(gòu)融資工具、提升支付靈活性，爭(zhēng)取推動(dòng)創(chuàng)新并購(gòu)案例落地。支持轄區(qū)證券公司聯(lián)合境外分支機(jī)構(gòu)，通過(guò)投融資、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、跨境并購(gòu)等專業(yè)服務(wù)，助力中資企業(yè)開(kāi)展跨區(qū)域布局。

　　“在支持高質(zhì)量健康并購(gòu)的前提下，有必要聯(lián)通深圳和香港，進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、取長(zhǎng)補(bǔ)短。”上述資深人士表示，香港有非常成熟的市場(chǎng)機(jī)制和國(guó)際信譽(yù)，借助香港市場(chǎng)這一平臺(tái)向外拓展，有助于延伸深圳資本市場(chǎng)的影響力，因此，強(qiáng)調(diào)聯(lián)通香港資本市場(chǎng)打通境內(nèi)外并購(gòu)資源，對(duì)于深圳和香港都是互惠互利的雙贏格局。

　　此外，《方案》明確，搭建一流并購(gòu)重組服務(wù)平臺(tái)。支持深圳證券交易所構(gòu)建適配上市公司并購(gòu)重組的服務(wù)體系，為項(xiàng)目提供全周期、一站式服務(wù)；打造并購(gòu)重組全鏈條培訓(xùn)服務(wù)體系，發(fā)布并購(gòu)重組典型案例，助力企業(yè)把握政策導(dǎo)向和監(jiān)管理念。

　　上述資深人士表示，在粵港澳大灣區(qū)中，深圳是龍頭城市，在并購(gòu)重組方面具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，既有堅(jiān)實(shí)的金融基礎(chǔ)，在高科技產(chǎn)業(yè)鏈方面也有足夠的超前領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，應(yīng)在中國(guó)資本市場(chǎng)改革與高質(zhì)量并購(gòu)浪潮中扮演先行者的角色，倡導(dǎo)并推進(jìn)以產(chǎn)業(yè)整合和價(jià)值創(chuàng)造為核心的健康并購(gòu)，從而讓并購(gòu)真正成為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的核心動(dòng)力。