從搶規(guī)模到重資本 支付業(yè)生存邏輯生變

　　北京商報(bào)記者 劉四紅

　　2025年的第三方支付行業(yè)，正在持續(xù)一場(chǎng)“資本競(jìng)賽”的深刻改寫。一邊是財(cái)付通、抖音支付、網(wǎng)銀在線等頭部機(jī)構(gòu)動(dòng)輒數(shù)億甚至幾十億元的增資手筆，注冊(cè)資本紀(jì)錄不斷被刷新；另一邊是福建一卡通、廣東粵通寶等中小機(jī)構(gòu)因業(yè)務(wù)承壓、資本不足黯然退場(chǎng)，支付牌照注銷數(shù)量累計(jì)達(dá)到107張。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在《非銀行支付機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理?xiàng)l例》(以下簡(jiǎn)稱《條例》)實(shí)施深化的背景下，資本實(shí)力已成為支付機(jī)構(gòu)的“生存通行證”，行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)加劇，新的競(jìng)爭(zhēng)格局也正在加速成型。

　　回顧今年以來，支付行業(yè)增資動(dòng)作呈現(xiàn)“頭部引領(lǐng)、梯隊(duì)分化”的鮮明特征。

　　最近一次傳來增資消息的是網(wǎng)銀支付，近日，中國(guó)人民銀行北京市分行非銀行支付機(jī)構(gòu)重大事項(xiàng)變更許可信息公示顯示，同意網(wǎng)銀在線(北京)支付科技有限公司增加注冊(cè)資本至15億元人民幣；同意網(wǎng)銀在線(北京)支付科技有限公司變更高級(jí)管理人員，褚天舒為副總經(jīng)理、趙小玥為風(fēng)控負(fù)責(zé)人。

　　這一動(dòng)作并非個(gè)例，就在10月，中國(guó)人民銀行深圳市分行準(zhǔn)予銀盛支付服務(wù)股份有限公司增加注冊(cè)資本至3.1億元人民幣。另外，中國(guó)人民銀行浙江省分行也同意浙江唯品會(huì)支付服務(wù)有限公司增加注冊(cè)資本至2億元人民幣。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這些支付機(jī)構(gòu)的增資動(dòng)作，核心目的在于夯實(shí)資本實(shí)力，一方面為應(yīng)對(duì)監(jiān)管對(duì)資本充足率的潛在要求，另一方面也為未來業(yè)務(wù)拓展，特別是跨境支付、供應(yīng)鏈金融等重資本、高合規(guī)要求的業(yè)務(wù)線儲(chǔ)備彈藥。

　　而將時(shí)間線拉長(zhǎng)至今年來看，增資動(dòng)作最為惹眼的屬騰訊旗下財(cái)付通支付科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“財(cái)付通”)。自2024年4月注冊(cè)資本從10億元猛增至153億元，到2025年6月獲批再增至223億元，增資后的財(cái)付通，資本實(shí)力仍穩(wěn)居行業(yè)首位。

　　截至目前，國(guó)內(nèi)主要支付機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本排名中，財(cái)付通位居首位，貝寶支付以45.2億元注冊(cè)資本緊隨其后，位列第二，度小滿支付以40億元注冊(cè)資本排名第三，抖音支付以31.5億元注冊(cè)資本排第四，此外網(wǎng)銀在線和支付寶注冊(cè)資本相同，均為15億元。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《條例》及實(shí)施細(xì)則構(gòu)建的監(jiān)管框架，是本輪增資潮的最直接推手。正如博通咨詢首席分析師王蓬博告訴北京商報(bào)記者，2024年5月實(shí)施的《條例》，不僅將注冊(cè)資本最低門檻明確為1億元實(shí)繳資本，更建立了與備付金規(guī)模掛鉤的凈資產(chǎn)動(dòng)態(tài)要求，其中大多機(jī)構(gòu)增資并同步調(diào)整高管團(tuán)隊(duì)，顯然是為滿足監(jiān)管要求，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)做戰(zhàn)略準(zhǔn)備。

　　王蓬博進(jìn)一步稱，資本金規(guī)模直接關(guān)聯(lián)到支付機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)上限、備付金存管成本以及客戶信任度，增資既可提升其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也為未來可能的牌照續(xù)展、業(yè)務(wù)拓展打下基礎(chǔ)。而引入專業(yè)背景更強(qiáng)的風(fēng)控與管理人才，則反映出其從粗放運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)向精細(xì)化風(fēng)控和合規(guī)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)營(yíng)理念，有助于提升整體展業(yè)效率與監(jiān)管溝通能力。

　　素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮表示，今年來，支付新規(guī)及其細(xì)則仍對(duì)行業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，根據(jù)新規(guī)相關(guān)內(nèi)容，多家支付機(jī)構(gòu)紛紛開啟增資舉動(dòng)，能夠在強(qiáng)化公司治理的同時(shí)，更好地滿足監(jiān)管要求。增資行動(dòng)屬于響應(yīng)監(jiān)管精神、深化落實(shí)合規(guī)工作的體現(xiàn)，同時(shí)也能夠提升其資本金實(shí)力，從而為后續(xù)進(jìn)一步鞏固支付服務(wù)質(zhì)量、抵御外部風(fēng)險(xiǎn)打下堅(jiān)實(shí)根基。

　　中小機(jī)構(gòu)提速離場(chǎng)

　　與頭部“狂奔”形成鮮明對(duì)比的是中小機(jī)構(gòu)提速離場(chǎng)。

　　截至目前，國(guó)內(nèi)持牌支付機(jī)構(gòu)數(shù)量已縮減至164家，累計(jì)注銷牌照達(dá)107張，其中大多為預(yù)付卡類牌照，這類機(jī)構(gòu)因商業(yè)模式受限、資本實(shí)力薄弱，成為洗牌重災(zāi)區(qū)。

　　最近一次離場(chǎng)的是福建一卡通支付有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“福建一卡通”)，根據(jù)中國(guó)人民銀行更新的已注銷支付許可機(jī)構(gòu)信息，列表中新增福建一卡通，業(yè)務(wù)類型為儲(chǔ)值賬戶運(yùn)營(yíng)Ⅱ類，原牌照有效期至2027年6月，于2025年9月29日注銷。而這也是年內(nèi)中國(guó)人民銀行披露注銷的第11張支付牌照。

　　除了福建一卡通，年內(nèi)被注銷的支付機(jī)構(gòu)還有廣東粵通寶電子商務(wù)有限公司、瑞銀信支付技術(shù)有限公司、金運(yùn)通網(wǎng)絡(luò)支付股份有限公司、人保支付科技(重慶)有限公司、上海潤(rùn)通實(shí)業(yè)投資有限公司、山東飛銀支付信息科技有限公司、上海銀生寶電子支付服務(wù)有限公司、匯明商務(wù)服務(wù)有限公司、中匯電子支付有限公司、得仕股份有限公司，其中大多機(jī)構(gòu)仍掙扎在注冊(cè)資本達(dá)標(biāo)線邊緣。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這是行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向資本、質(zhì)量發(fā)展的典型特征。大型機(jī)構(gòu)增資是為強(qiáng)化合規(guī)與科技能力，中小機(jī)構(gòu)則因達(dá)不到展業(yè)門檻被迫退出，行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)加劇。

　　“增資是監(jiān)管導(dǎo)向、市場(chǎng)集中度提升與合規(guī)成本上升共同作用的結(jié)果。”王蓬博進(jìn)一步稱，首先是監(jiān)管因素，條例及細(xì)則明確要求凈資產(chǎn)與備付金規(guī)模掛鉤，備付金越大，所需資本金越高，這是最直接的推力。其次是業(yè)務(wù)發(fā)展需求，交易體量的持續(xù)增長(zhǎng)必然帶來備付金沉淀的增加，機(jī)構(gòu)必須通過增資來匹配業(yè)務(wù)擴(kuò)張，否則將面臨展業(yè)限制。最后是風(fēng)險(xiǎn)防控考量，支付行業(yè)面臨欺詐、系統(tǒng)、流動(dòng)性等多重風(fēng)險(xiǎn)，充足的資本金是抵御外部沖擊、保障用戶資金安全的最重要因素，也是提升市場(chǎng)信心、吸引合作伙伴的重要背書。

　　除了機(jī)構(gòu)離場(chǎng)，年內(nèi)支付罰單也不少見。據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2025年以來，第三方支付行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)持續(xù)深化，罰單高頻落地成為行業(yè)常態(tài)。截至目前，監(jiān)管已披露至少74張罰單，包括機(jī)構(gòu)及相關(guān)責(zé)任人在內(nèi)被罰沒金額總計(jì)1.9億元。從業(yè)務(wù)紅線來看，主要包括反洗錢義務(wù)履行不到位和商戶管理不力等問題。

　　“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的格局重塑

　　2025年的支付行業(yè)增資潮，絕非簡(jiǎn)單的資本補(bǔ)充行為，更折射出強(qiáng)監(jiān)管下行業(yè)發(fā)展的深層變革。

　　在王蓬博看來，如今，在備付金全額集中繳存后，支付機(jī)構(gòu)盈利模式重構(gòu)，疊加反洗錢、數(shù)據(jù)安全等監(jiān)管壓力加大，資本實(shí)力成為生存底線。這一趨勢(shì)確鑿無疑地標(biāo)志著行業(yè)已從早期跑馬圈地、搶用戶搶市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)張階段，全面轉(zhuǎn)向新發(fā)展階段。

　　合規(guī)硬約束成為行業(yè)“第一準(zhǔn)則”，資本實(shí)力也將決定業(yè)務(wù)天花板�？梢灶A(yù)見的是，未來，支付行業(yè)還將繼續(xù)迎來“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的格局重塑。

　　蘇筱芮認(rèn)為，未來，隨著機(jī)構(gòu)內(nèi)生發(fā)展需求與第三方支付市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多支付機(jī)構(gòu)加入增資行動(dòng)，這一趨勢(shì)能夠加強(qiáng)第三方支付行業(yè)的整體資本金實(shí)力，推動(dòng)支付機(jī)構(gòu)后續(xù)將資金投向市場(chǎng)服務(wù)與科技建設(shè)，從而促進(jìn)支付服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支付科技水平的進(jìn)一步提升。后續(xù)，一些規(guī)模較小的支付機(jī)構(gòu)可在合規(guī)展業(yè)的基礎(chǔ)上，謀求更多支付產(chǎn)品及場(chǎng)景模式的創(chuàng)新路徑，與大型支付機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

　　行業(yè)洗牌也催生專業(yè)化分工。王蓬博則稱，后續(xù)，頭部機(jī)構(gòu)憑借資本優(yōu)勢(shì)可向綜合金融科技服務(wù)商轉(zhuǎn)型，深耕場(chǎng)景生態(tài)、加大技術(shù)投入、拓展跨境支付等高附加值業(yè)務(wù)；而中小機(jī)構(gòu)則應(yīng)聚焦細(xì)分領(lǐng)域做精做專，比如深耕垂直行業(yè)解決方案或區(qū)域化服務(wù)，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。建議全行業(yè)強(qiáng)化合規(guī)內(nèi)控建設(shè)，重視數(shù)據(jù)治理與消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，警惕盲目擴(kuò)張帶來的風(fēng)險(xiǎn)積聚。