閑置金條“生利息” ，金價(jià)高企、波動(dòng)性加劇催旺黃金租賃

　　作者：后歆桐 責(zé)編：盛媛

　　倫敦證券交易所集團(tuán)(LSEG)數(shù)據(jù)顯示，金價(jià)今年迄今上漲逾50%，且有望創(chuàng)下1979年以來(lái)最強(qiáng)勁的年度漲幅。但近期，隨著金價(jià)處于歷史高位，其波動(dòng)性也已加劇。隔夜，黃金與美股、比特幣等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同步遭到拋售。

　　根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)(Dow Jones Market Data)對(duì)FactSet數(shù)據(jù)的分析，上周五，交投最活躍的黃金期貨與標(biāo)普500指數(shù)之間的21天滾動(dòng)相關(guān)性為0.22。并且，在10月和11月的大部分時(shí)間里，該相關(guān)性數(shù)據(jù)一直為正值。通常，如果相關(guān)性數(shù)據(jù)為1.0，意味著它們的走勢(shì)完全同步，而-1.0則意味著它們走勢(shì)相反。眼下的數(shù)據(jù)意味著黃金與美股走勢(shì)從10月開(kāi)始，已轉(zhuǎn)為正相關(guān)性，且走勢(shì)越來(lái)越同步。

　　黃金波動(dòng)性的加劇，也令投資者越發(fā)難以預(yù)期黃金短期走勢(shì)。因而，越來(lái)越多黃金精煉商、珠寶商和制造商選擇黃金租賃，同時(shí)，越來(lái)越多富裕個(gè)人投資者和家族辦公室也更傾向于把閑置的金條租給他們，以收取利息，打破黃金零收益率實(shí)物資產(chǎn)的屬性。這一借實(shí)物黃金獲取收益的衍生投資方式，被認(rèn)為優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。

　　金價(jià)走高催旺黃金租賃

　　‌總部位于印度孟買、提供黃金租賃和數(shù)字黃金投資服務(wù)的公司SafeGold的創(chuàng)始人馬薩(Gaurav Mathur)稱：“我們近期接到了很多電話，那些人說(shuō)，我有價(jià)值200萬(wàn)美元的金條、100萬(wàn)美元的閑置金條，你們能幫我租出去嗎？”他補(bǔ)充稱，過(guò)去幾個(gè)月市場(chǎng)發(fā)生了很大變化，許多富裕個(gè)人投資者對(duì)黃金租賃收益感到滿意。自今年年初以來(lái)，SafeGold的租賃量從200萬(wàn)美元增加到4000萬(wàn)美元。SafeGold的業(yè)務(wù)涵蓋黃金租賃、數(shù)字黃金購(gòu)買及實(shí)物黃金交易，主要面向高凈值投資者和企業(yè)客戶。

　　所謂黃金租賃業(yè)務(wù)，指投資者可將持有的黃金，如金條等通過(guò)平臺(tái)租賃給企業(yè)，獲取以黃金計(jì)價(jià)的利息。這一業(yè)務(wù)的運(yùn)作方式與貸款類似，不同之處在于歸還的資產(chǎn)為黃金而非現(xiàn)金，核心邏輯也與貸款類似，即投資者將黃金提供給租賃平臺(tái)或金融機(jī)構(gòu)，后者再將黃金貸給相關(guān)企業(yè)。

　　一些業(yè)內(nèi)資深人士表示，這種業(yè)務(wù)的吸引力是直觀的：已經(jīng)計(jì)劃持有黃金的投資者可以通過(guò)租賃付款，獲得以黃金支付的收益，而珠寶商和制造商則通過(guò)租賃，獲得日常所需的黃金，并以當(dāng)前的金價(jià)出售成品。其中的關(guān)鍵在于，因?yàn)檫@些借款人償還的是相同數(shù)量的黃金，而不是美元，他們既能保有庫(kù)存，又能避免黃金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。到期后，租賃黃金的行業(yè)企業(yè)可以選擇歸還同等數(shù)量的黃金，也可以選擇續(xù)約繼續(xù)租。

　　SafeGold目前提供的擔(dān)保租賃收益率為2%，無(wú)擔(dān)保租賃收益率為4%。今年早些時(shí)候，兩者曾分別高達(dá)3%和5%。

　　貴金屬交易商Goldstrom公司首席執(zhí)行官(CEO)圖希(Patrick Tuohy)也表示，過(guò)去四個(gè)月，其珠寶行業(yè)客戶的黃金租賃需求翻了一番。“過(guò)去一年金價(jià)大幅上漲，同樣10萬(wàn)美元的銀行貸款現(xiàn)在能購(gòu)買的黃金少了很多。因而，珠寶商需要改變?nèi)谫Y方式，黃金租賃正好提供了替代辦法�！彼�說(shuō)。

　　“我們生活在一個(gè)全球債務(wù)水平史無(wú)前例的世界，貨幣一定會(huì)貶值，因而各央行都一直在以驚人的速度囤積黃金，持有黃金是最容易、最無(wú)壓力的決定�！盡onetary Metals的創(chuàng)始人兼CEO韋納(Keith Weiner)稱，“但是隨著黃金價(jià)格波動(dòng)，富裕投資者不再只是買入黃金，然后干等價(jià)格漲到5000美元。并且，不論價(jià)格波動(dòng)如何，他們都愿意長(zhǎng)期持有黃金。但他們同時(shí)也想到，如何在長(zhǎng)期持有黃金的同時(shí)，讓手里的黃金產(chǎn)生收益�！痹摴�司為全球投資者和工業(yè)用戶牽線黃金租賃業(yè)務(wù)。韋納舉例稱，隨著金價(jià)飆升，過(guò)去一年他們公司的一名客戶通過(guò)黃金租賃，賺取了約3.8%的收益。

　　Kilo Capital的CEO布倫南(Wade Brennan)表示：“黃金租賃為行業(yè)企業(yè)提供所需黃金，同時(shí)消除價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如果他們通過(guò)銀行貸款購(gòu)買黃金，就必須進(jìn)行對(duì)沖，否則將面臨金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而大多數(shù)行業(yè)企業(yè)并不擅長(zhǎng)期貨對(duì)沖類操作�！�

　　不過(guò)，黃金租賃并非新現(xiàn)象，全球央行和大型金條銀行等機(jī)構(gòu)一直是該領(lǐng)域的傳統(tǒng)參與者。圖希表示，但最近的變化是，高凈值個(gè)人投資者、家族辦公室也開(kāi)始通過(guò)租賃平臺(tái)參與。

　　“永遠(yuǎn)無(wú)法做到零風(fēng)險(xiǎn)”

　　市場(chǎng)人士也警示，黃金租賃存在單純持有黃金所沒(méi)有的對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。

　　世界黃金協(xié)會(huì)的里德(John Reade)表示：“借出黃金，無(wú)論是租賃還是互換，都存在對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)，即借款人可能無(wú)法償還的風(fēng)險(xiǎn)。盡管借出黃金可能獲得誘人的利率，但黃金持有者也應(yīng)考慮借款企業(yè)的信用狀況和可信度，并極其謹(jǐn)慎行事�！�

　　換言之，黃金租賃的首要風(fēng)險(xiǎn)就是違約。雖然這種情況暫時(shí)還很少見(jiàn)，但如果租賃企業(yè)陷入困境或現(xiàn)金流管理不善，就可能無(wú)法按時(shí)歸還金條�；蛘撸�他們可能歸還“假”金條，或純度與聲稱不符、與最初租賃時(shí)不一致的黃金。

　　馬薩坦言，確實(shí)存在這類風(fēng)險(xiǎn)，他們作為租賃平臺(tái)會(huì)盡量確保對(duì)每根歸還的金條進(jìn)行真?zhèn)螜z測(cè)。韋納同樣表示，公司使用保險(xiǎn)、審計(jì)、攝像頭和射頻識(shí)別技術(shù)來(lái)限制盜竊和欺詐行為。

　　圖希也表示，Goldstrom平臺(tái)使用的射頻識(shí)別標(biāo)簽系統(tǒng)會(huì)在投資者租賃黃金制成的每件珠寶上附加射頻芯片，這些標(biāo)簽會(huì)向平臺(tái)實(shí)時(shí)傳輸庫(kù)存數(shù)據(jù)。如果行業(yè)企業(yè)違約，Goldstrom可以依法扣押并熔化企業(yè)所持有的黃金珠寶以強(qiáng)行收回黃金。但韋納警告稱，在消除風(fēng)險(xiǎn)方面，即使平臺(tái)使用了先進(jìn)手段，也“永遠(yuǎn)無(wú)法做到零風(fēng)險(xiǎn)”。